交运物流行业周报：重视普惠发动机召回对航空景气度的影响

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年09月17日 重视普惠发动机召回对航空景气度的影响 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%2%-3%-8%-12% -17% 2022/072022/102023/012023/042023/0 交通运输沪深300 分析师：游道柱邮箱：youdz@hx168.com.cnSACNO：S1120522060002 交运物流行业周报 ►快递： 根据交通运输部，9月4日-9月10日邮政快递累计揽收量约 27.55亿件，环比增长0.66%。我们判断，随着季度性需求回暖，收件端竞争强度边际下降，快递价格将迎来修复式上涨。公司层面，重点关注抖音投资快递以及极兔快递的上市进展，两者是快递供给端未来的重要变量。 ►航空机场： 根据航班管家，9月16日行业可用座公里35.03亿人公里，相较8月日均下降6.7%；供给端，美国RTX公司9月11日宣布，将在未来三年召回600-700台用于A320neo系列客机的GTF齿轮传动涡扇发动机（PW1100G）并对其进行质量检查。截至8月末，国内民航客运机队搭载PW1100G发动机的飞机为237架。我们认为，相关飞机的停飞将带来供给的边际收缩，有利于航空景气度的提升，受益公司包括三大航、春秋航空、吉祥航空及上海机场、白云机场。 ►化工品物流： 截止2023年9月15日，中国化工产品价格指数收5069点，7 月19日以来累计增长14.7%。布伦特原油价格为93.93美元/ 桶，相较7月19日增长18.2%。我们认为三季度化工品物流景气度还在筑底阶段，但仓储环节最有韧性。基于我们对产业链理解，建议重点关注宏川智慧。 ►航运港口： 油轮：TD3C航线周度均值环比下滑23%。市场认为运价已现底部，运价有望逐步回升。出口和去库改善预期下，旺季逻辑不变。关注去库节奏、油价走势以及美国是否采取控油价措施。散货：本周BDI指数回升16%。大型散货船运价大幅上涨，9-10月旺季有望逐步兑现。中小船舶运价继续坚挺。 集运：本周SCFI环比下滑5%。马士基本周列出集装箱ETS排放附加费，或成为明年集运运价底部重要支撑。 ►造船： 本周新造船价格指数微增（+0.2%）。中厚板价格有所回落；人民币对美元汇率小幅下滑。近期市场报出4艘LPG船、1艘VLCC船、2艘化学品船等订单。关注后续订单释放节奏。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（顺丰控股、申通快递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空） ③化工品物流（宏川智慧、密尔克卫、兴通股份、盛航股份） ④航运（中远海能、招商轮船） ⑤造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 正文目录 1.本周行情回顾5 2.本周重要观点汇总6 2.1.本周油运市场总结6 3.本周行业及公司动态跟踪7 3.1.行业重要资讯7 3.2.重点公司公告8 4.重要数据跟踪9 4.1.宏观经济数据跟踪9 4.2.快递行业数据跟踪10 4.3.航空机场数据跟踪11 4.4.化工品物流数据跟踪13 4.5.航运港口数据跟踪13 4.6.造船数据跟踪16 5.风险提示16 图表目录 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）5 图2本周（9月11日-9月15日）交运涨跌幅（%）5 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）5 图4本周（9月11日-9月15日）个股涨跌幅（%）5 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）7 图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单）7 图7原油期货结算价（美元/桶）8 图8OPEC一揽子原油价格（美元/桶）8 图919Q1-23Q2单季GDP变化趋势（亿元）9 图1019Q1-23Q2单季人均可支配收入变化趋势（元）9 图11当月制造业PMI变化趋势（%）9 图12当月社零同比增速（%）9 图132013-2022年快递行业单量变化趋势（亿单）10 图14主要快递公司年度单量变化趋势（亿单）10 图15主要快递公司年度单量同比增速趋势（%）10 图16主要快递公司年度单量市占率趋势（%）10 图17主要快递公司月度单量变化趋势（亿单）11 图18主要快递公司月度单量市占率趋势（%）11 图19加盟快递月度单票收入变化趋势（元/单）11 图20加盟快递月度单票收入同比增幅（%）11 图212010-2022年客运周转量变化趋势(亿人公里)12 图222010-2022年客运量变化趋势（万人）12 图232010-2022年平均航距变化趋势（公里）12 图246家干线航司飞机架次变化趋势（架）12 图252023年以来航司当月ASK恢复率（%）12 图262023年以来航司当月客座率（%）12 图272023年以来浦东机场旅客恢复情况（%）13 图282023年以来白云机场当月旅客恢复情况（%）13 图29中国化工产品价格指数走势13 图30布伦特原油价格走势（美元/桶）13 图31BDI运价指数14 图32散货船市场分船型市场运价指数14 图33SCFI综合指数14 图34上海出口集装箱主要航线运价14 图35BDTI运价指数14 图36各细分市场平均运价（美元/天）14 图37中国原油港口库存vsTD3C运价15 图38中国炼厂产能利用率（%）15 图39中国炼厂检修产能（万吨/年）15 图40中国汽柴油商业库存（万吨）15 图41美湾-中东原油价差vs美湾航线运价15 图42美国原油出口vs美湾航线运价15 图4320mm中厚板价格（元/吨）16 图44美元兑人民币即期汇率16 1.本周行情回顾 年初以来，交通运输（申万）（-10.37%）跑输上证指数（+0.92%）、沪深300（-4.21%）。子行业中，铁路运输（申万）（+7.98%）跑赢上证指数、沪深300。 本周（9月11日-9月15日），交通运输（申万）跑赢沪深300。在交通运输的子行业中，港口（申万）（+2.92%）领涨。 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）图2本周（9月11日-9月15日）交运涨跌幅（%） 本周（9月11日-9月15日），涨幅前5为：龙江交通、东方嘉盛、吉林高速、 上海雅仕、普路通，跌幅前5为：海汽集团、新宁物流、吉祥航空、厦门港务、炬申股份。 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）图4本周（9月11日-9月15日）个股涨跌幅（%） 2.本周重要观点汇总 2.1.本周油运市场总结 【事件】本周TD3C运价均值环比上周继续下滑23%，下半周运价触底回升，周五运价录得4092美元/天，较周初微增1%。西非-远东航线TD15本周均值环比下滑18%，周内运价攀升，周五录得1.4万美元/天，较周初增长9%；美湾航线TD22环比下滑10%，周五录得1.9万美元/天。（资料来源：波交所） 我们的观点： ①太平洋市场：本周TD3C运价均值环比上周继续下滑23%，下半周运价触底回升，周五运价录得4092美元/天，较周初微增1%。船东情绪表现出一定韧性，市场认为运力过剩的状况正得到改善，运价有触底迹象。 大西洋市场：西非市场本周运价均值环比下滑18%，周内运价攀升，周五录得 1.4万美元/天，较周初增长9%。西非运力呈现小幅紧张态势，对运价形成支撑。美湾航线TD22环比下滑10%，周五录得1.9万美元/天，周内运价相对稳定。南美出货增加带动了美洲地区市场活跃度。本周中东-美湾原油价差重新略有走阔，重新回到6.5-7美元/桶附近。有部分运力为逃离低迷的中东市场而西行，或是未来大西洋市场运价压力。 下周展望：市场过剩运力得到逐步消化，运价呈现底部震荡。下周市场10月初船期货盘得到释放，需求端预计继续改善。短期内运价有望底部缓慢回升。市场预期欧洲需求有所恢复，运力有西行趋势，或进一步改善中东市场供给状况。 ②中国终端需求高频数据看，（1）本周中国原油港口库存显著下滑46万吨（上周增长16万吨），至2779.2万吨，距去年低位仍高139.4万吨；（2）炼厂开工率方面，独立炼厂开工率增长1.71PCT至64.6%，国营炼厂开工率维持高位（83.12%）； （3）柴油商业库存增加7.53万吨至1687.06万吨，汽油商业库存下滑5.25万吨至 1304.55万吨。近期原油价格上涨，国内独立炼厂和主营炼厂炼油毛利略有下滑。 ③更长期看： 需求端：（1）原油产量方面，沙俄延长减产计划至年底，美湾-中东原油价差有所走阔，或有利于美洲原油出口。（2）原油需求方面，9月中国仍有近4000万吨炼油产能受到检修影响，10月检修量预计减少一半。国内主营炼厂开工高位，预计未来到港量下滑（7-8月发货少），港口库存有望进一步去库。 供给端：（1）航速：近期航速小幅提升至11.6节；（2）太平洋市场运力部署高位震荡，近期有所减少。供给端未来压力有增有减，建议关注需求端变化。 综上所述，中国4季度需求仍然乐观，在去库&成品油出口双双改善的预期下，原油进口需求有望改善。西非及美洲长运距地区出口增加替代中东短途运输，旺季逻辑不变。风险：高油价抑制需求，关注油价在90美元/桶临界线上的变化，以及后续美国是否采取抑制油价进一步抬升的措施。 3.本周行业及公司动态跟踪 3.1.行业重要资讯 【快递】邮政快递高频数据 根据交通运输部，9月4日-9月10日邮政快递累计揽收量约27.55亿件，环比增长0.66%；累计投递量约27.53亿件，环比增长2.34%。（资料来源：交通运输部） 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单） 【快递】极兔上市再迎重大进展 9月15日，中国证监会网站发布通知书，极兔速递环球有限公司计划发行不超 过3.755亿股普通股并在中国香港交易所上市。 极兔速递完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。极兔速递应当按承诺严格落实发展改革委、商务部等部门提出的整改要求，并在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 （资料来源：驿站） 【航空】普惠PW1100G发动机将被召回，涉国内9家航司237架飞机 美国RTX公司当地时间9月11日宣布，旗下的普惠公司将在未来三年召回600-700台用于A320neo系列客机的GTF齿轮传动涡扇发动机（PW1100G）并对其进行质量检查。 《每日经济新闻》记者从航班管家了解到，截至8月末，国内民航客运机队中共有A320系列飞机1870架，其中搭载PW1100G发动机的飞机为237架，涉及9家中国航司。 按搭载涉事发动机的飞机数量由高到低排名，分别是四川航空（54架）、中国国际航空（49架）、深圳航空（29架）、吉祥航空（28架）、南方航空（24架）、青岛航空（22架）、天津航空（13架）、华夏航空（12架）、西部航空（6架）。其中，青岛 航空运营的搭载涉事发动机的飞机占其总机队规模的61%。若全部召回，青岛航空将成为上述9家航司中受影响最大的航司。（资料来源：每日经济新闻） 【油运】本周原油价格 9月15日布伦特原油主连期货结算价为93.93美元/桶（周涨幅+3.6%），WTI结算价为90.77美元/桶，两者价差为3.16美元/桶；9月14日OPEC一揽子原油参考价格报95.7美元/桶。（资料来源：Wind，OPEC） 短评：本周原油价格继续强势攀升，因中国统计局宣布的8月工业和消费数据均由于预期增长，加之向好的金融和外贸数据，市场对中国需求预期变得乐观。叠加沙特和俄罗斯早些时间宣布的延长减产（/削减出口）计划，市场对供应端预期偏紧，国际油价收涨。 图7原油期货结算价（美元/桶）图8OPEC一揽子原油价格（美元/桶） 【油运】本周燃料油价格 9月11日-9月15日新加坡重硫燃料油（380cst）价格为557.25美元/吨，环比 上周提高10.50美元/吨，较年初增长179.75美元/吨；新加坡超低硫燃料油价格为 665.00美元