黄金珠宝&医美旺季可期，美妆超头直播事件逐渐平息

首推黄金珠宝：中秋+十一假超长假期绝对的销售旺季，近期各大珠宝品牌订货会陆续开展、持续至下周或下下 周，建议关注订货会数据+假期动销情况。短期金价上涨+旺季催化，推荐周大生、潮宏基、老凤祥、菜百股份。 美妆：首推上游防晒龙头科思股份（超跌个股、择机布局、静待催化）；品牌端超头事件逐渐平息，双11档期招商正常进行，关注十一假期后上映的《所有女生的offer》、关注双十一黑马珀莱雅、贝泰妮、丸美股份。 期待医美边际改善：4月以来医美机构总体偏淡，9月上旬看医美连锁龙头暂未见明显提升迹象，9月下旬医美 机构进入促销节点迎接十一旺季，建议关注9月中下旬医美机构备货情况、十一长期假期预约项目情况。 潮宏基&周大生订货会调研：从订货会反馈来看，公司端逐步弱化渠道品牌逻辑、向产品品牌逻辑升级，发力产品的文化内涵、创新及研发设计，加强与IP联名，逐步形成品牌印记产品系列、差异化竞争。 超头直播事件逐渐平息，双11档期招商正常进行，国庆节后《所有女生的offer》预计如期上映。 福瑞达：7-8月化妆品增速提升，主要系产品结构/团队内部/营销策略调整等陆续到位。瑷尔博士仍聚焦益生菌 +酵萃两大系列，抖音渠道自播占比高于达播（当下自播仍以老产品为主、接下来会加大新品在自播间露出）。 巨子生物：聚焦多产品矩阵打造，运营上控制达播、发力自播。下半年以及明年将会以胶原修护系列作为核心主推，除胶原棒外，希望舒舒贴/胶原乳等产品也有更多露出和声量提升；医美产品获证有序推进中。 科思股份：Q3有望淡季不淡。防晒剂价格今年下半年到明年上半年价格已经锁定，中小客户近几年占比持续提 升、目前收入占比接近30%，PO产能预计24年释放（产能利用率预估达到50%）、客户认证顺利进行中（其中国内新客户环亚、阿道夫已经完成认证）。 8月社零同比+4.6%、超预期，可选表现突出。化妆品/金银珠宝类同比转正（同比+9.7%/+7.2%，2年复合增1.3%/增7.2%），纺织服装类同比+4.5%、环比+2.2PCT、2年复合增4.8%。 近一周（2023.09.11~2023.09.15）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.03%、跌1.34%、跌0.83%。其中，黄金珠宝涨3.83%、处上游，培育钻跌2.03%、处中下游，美容护理跌0.39%、处中游，商贸零售涨0.75%、处中上游，教育跌3.79%，处下游。 原材料价格：棕榈油/原油/PP指数本周五（09.15）价格较上周下跌0.52%/上涨2.92%/上涨1.84%；黄金（Au99.99）本周五收盘价469.6元/克，较上周五上涨0.41%。 行业动态：1）美容护理：8月化妆品类零售额321亿元、同增9.7%，欧莱雅集团高层人事变动，LV旗下人民币 基金+中信里昂资本联合领投创健医疗B轮融资、融资金额超2亿元；2）教育：传智教育已与2000余家高新科技企业达成课程共建合作，学大教育与昌吉州达成约5亿元的项目投资意向。 重点公告：周大生23M8新增9家自营门店；行动教育拟每10股派8元，股权登记日为9月20日。 美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险 内容目录 1、本周专题4 1.1、潮宏基&周大生订货会调研反馈4 1.2、超头直播事件逐渐平息，双11档期招商正常进行4 1.3、福瑞达：7-8月化妆品增长提速，美妆&医药开花可期5 1.4、巨子生物：聚焦多产品矩阵打造，运营上控制达播、发力自播5 1.5、科思股份：Q3有望淡季不淡5 1.6、8月社零同比+4.6%、超预期，可选表现突出5 2、行情回顾6 3、原材料价格跟踪10 4、新股追踪11 4.1、新股IPO进度追踪11 4.2、新股业务、业绩概览12 5、行业公司动态15 5.1、行业动态15 5.1.1、美容护理15 5.1.2、黄金珠宝15 5.1.3、教育16 5.1.4、商贸零售16 5.2、公司公告17 6、风险提示17 6.1、美容护理17 6.2、黄金珠宝17 6.3、教育17 图表目录 图表1：超头主播与不同品牌合作程度如何？5 图表2：社会消费品零售总额同比增速6 图表3：限额以上单位消费品零售额同比增速6 图表4：商品零售额同比增速（分类别）6 图表5：本周商贸零售&教育板块涨跌幅（%）7 图表6：本周各板块涨跌幅（%）7 图表7：本周美容护理个股涨跌幅8 图表8：本周黄金珠宝个股涨跌幅9 图表9：本周教育个股涨跌幅9 图表10：本周商贸零售个股涨跌幅10 图表11：棕榈油平均价（元/吨）10 图表12：原油价格（美元/桶）10 图表13：PP指数11 图表14：LDPE出厂价（元/吨）11 图表15：黄金（Au99.99）行情走势11 图表16：白银Ag（T+D）本周收盘价格趋势11 图表17：近期新股IPO进度概览12 图表18：本周上市公司重点公告17 1.1、潮宏基&周大生订货会调研反馈 从订货会反馈来看，公司端逐步弱化渠道品牌逻辑、向产品品牌逻辑升级，发力产品的文化内涵、创新及研发设计，加强与IP联名，逐步形成品牌印记产品系列、差异化竞争。潮宏基；订货会在运营中重要程度越来越高，不断优化订货会展厅和订货流程。两大核心 目标：1）通过加盟模式加快门店拓展和市场扩张，2025年达到2000家珠宝门店目标不 变，今年净开200-250家，24/25年分别净开300家门店；2）通过产品力提升单店盈利能力，产品更多样、设计更新颖，东方元素产品形成品牌印记。客群定位年轻群体、客单价3000元左右，悦己&送礼占据主导（预计占比80%+）。 周大生：1）门店：今年目标净增400家门店；2）品牌：周大生综合+周大生经典+国家宝藏+艺术大师品牌矩阵雏形逐步形成；3）产品：每个品牌拥有专属IPD团队（包括品牌建设、品牌传播、产品策略、创意、研发设计）；4）组织架构：新增零售中心，拓展中心/批发中心/零售中心负责开拓/推动/拉动，成为三驾马车。 1.2、超头直播事件逐渐平息，双11档期招商正常进行 超头主播李佳琦9.10直播花西子眉笔时，就价格问题回应网友、言论惹争议，当晚登上微博热搜、引发广泛热议，9.11凌晨李佳琦微博书面道歉、9.11晚直播间道歉，9.12早央视网微博点评“李佳琦们别再飘了”，事件发酵两天、李佳琦微博掉粉超100万人（原粉丝3000w+）。至9.17，事件逐步平息，超头直播间双11档期招商正常进行、未受影响。 我们整理了部分品牌【23年618超头直播间预售首日预估GMV】占【1H23猫旗GMV】的比例、【22年双11超头直播间预售首日预估GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例，数据来自手动爬取、第三方爬虫平台，同时超头直播间预售首日预估GMV未考虑退货，或存误差、仅供参考。 【23年618超头直播间预售首日预估GMV】占【1H23猫旗GMV】的比例：珀莱雅（17%）、彩棠（8%）、薇诺娜（10%）、可复美（22%）、可丽金（14%）、丸美（7%）、夸迪（22%）、肌活（9%）、米蓓尔（9%）、润百颜（3%）、瑷尔博士（5%）、佰草集（10%）、韩束（8%）、敷尔佳（5%）。 【22年双11超头直播间预售首日预估GMV】占【2H22猫旗GMV】的比例：珀莱雅（18%）、薇诺娜（22%）、可复美（11%）、夸迪（35%）、米蓓尔（27%）。 图表1：超头主播与不同品牌合作程度如何？ ①23年618超头直 ②1H23猫旗 ③22年双11超头直④2H22猫旗GMV 公司 珀莱雅贝泰妮巨子生物丸美股份 华熙生物 福瑞达上海家化 上美股份敷尔佳 品牌 珀莱雅彩棠合计薇诺娜可复美可丽金合计丸美夸迪肌活米蓓尔润百颜合计 瑷尔博士佰草集玉泽 合计韩束敷尔佳 播间预售首日预估GMV（万元）33243 3400 36643 9844 13466 1567 15033 894 8731 1422 1458 777 12388 1642 876 0 876 1148 1578 GMV（百万元） 1964 447 2411 982 613 110 722 134 396 150 162 263 971 313 92 159 251 149 310 占比①/② 17% 8% 15% 10% 22% 14% 21% 7% 22% 9% 9% 3% 13% 5% 10% 0% 3% 8% 5% 播间预售首日预估GMV（百万元）439 0 439 519 63 0 63 0 387 0 71 0 458 0 0 0 0 - - （百万元） 2462 339 2801 2365 562 58 619 134 1102 163 260 301 1826 366 95 194 289 260 347 占比③/④ 18% 0% 16% 22% 11% 0% 10% 0% 35% 0% 27% 0% 25% 0% 0% 0% 0% - - 来源：炼丹炉，淘宝直播，国金证券研究所 1.3、福瑞达：7-8月化妆品增长提速，美妆&医药开花可期 7-8月化妆品增长提速，主要系产品结构/团队内部/营销策略调整等陆续到位。 瑷尔博士新上市产品定位不同，销售机制和渠道有区隔。1）摇醒精华，无酸焕亮，使用方式以及现场展现力比较强，主要布局直播渠道，后续通过迭代升级拉到主线产品；2）理想精华：益生菌系列补充品，搭配益生菌水乳售卖；3）痘痘精华：辅助产品，主要针对油痘肌，与控油水搭配销售。品线规划方面，聚焦益生菌+酵萃两大系列，益生菌系列用于引流，酵萃系列主要是益生菌系列升级版、用于承接升级的客户需求。抖音渠道自播占比高于达播，当下自播仍以老产品为主，接下来会加大新品在自播间露出。 1.4、巨子生物：聚焦多产品矩阵打造，运营上控制达播、发力自播 可复美：618期间以及之前均以胶原棒为妆品抓手，下半年以及明年将会以胶原修护系列作为核心主推，希望舒舒贴/胶原乳等产品也有更多露出和声量提升、从而拉动销量增长。妆品分三条线（胶原修护、净痘清颜、补水安敏），目前核心主推胶原修护系列，核心声量露出和品牌投放都放在胶原修护系列。 运营思路上，控制达播、提自播，1H23抖音达播占比同比下降。1.5、科思股份：Q3有望淡季不淡 防晒剂价格：1）今年下半年到明年上半年价格已经在年中定好，锁定一年；2）7月来大 宗原料价格上涨、但幅度可控，且大宗原料成本占产品成本比例较小；3）向产业链上端 延伸稀释非大宗原料价格波动影响。 客户结构：中小客户近几年占比持续提升，目前收入占比接近30%。 PO：产能预计24年释放（产能利用率预估达到50%），客户认证顺利进行中，其中国内新客户环亚、阿道夫已经完成认证。 1.6、8月社零同比+4.6%、超预期，可选表现突出 8月社会消费品零售额同比+4.6%（环比7月+2.1PCT）、增速环比提升，复合21年同期增5%；其中限额以上单位消费品零售额同比+3.1%（环比+2.8PCT）、复合21年同期增6.2%。 可选表现突出，化妆品/金银珠宝类同比转正（同比+9.7%/+7.2%，2年复合增1.3%/增7.2%），纺织服装类同比+4.5%、环比+2.2PCT、2年复合增4.8%。 必需增速环比放缓，粮油、食品类/饮料类/烟酒类同比+4.5%/+0.8%/+4.3%，环比-1/-2.3/-2.9PCT，2年复合增6.3%/增3.3%/增6.1%。 乡村表现好于城镇；零售业态中，百货店、便利店表现较优，1-8月同比+7.3%/+7.9%，超市同比-0.5%。 图表2：社会消费品零售总额同比增速图表3：限额以上单位消费品零售额同比增速 40% 30% 20% 10% 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-0