美妆行业周报：美妆超头直播预告清单出台，医美终端机构客流明显提升

│ 美妆周报（23/2/20-23/2/26） 美妆超头直播预告清单出台，医美终端机构客流明显提升 周观点 化妆品：超头直播预告清单出台，看好美妆需求企稳回升。周内李佳琦直播间3.8大促预告清单出台。1）3.8大促机制：天猫大促取消预售，满减改为直降0%~15%，预热时间3月2日-3月4日20:00，开卖时间3月4 日20:00-3月8日；超头3.1“美妆节”机制为3月1日付定金，3月4日 20:00付尾款；2）上市公司参与品牌：珀莱雅/彩棠/薇诺娜/夸迪/米蓓尔/bio- meso/可复美/可丽金/丸美/恋火/韩束/EVELOM/科兰黎等品牌参与3.1超头直播美妆节。3）活动力度：核心品牌SKU数量同比2022年3.8大促增多参与产品数量、部分产品折扣力度与2022年双十一基本相当，优惠力度主要体现在赠品附加值提升。维持前期观点，22年12月-23年1月受双十一虹吸、春节错期和疫情扰动等影响，美妆大盘销售走弱。随着2月以来防疫政策优化以及经济复苏，叠加“三八大促”临近，化妆品行业需求拐点有望到来。看好具有研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美：终端机构客流明显提升，供给优化驱动行业增长。1）周内财联社走访报道验证终端需求恢复。“随着第一波疫情高峰远去，指导意见的影响正在消退。在当前消费需求释放叠加行业旺季背景下，多家医美机构客流量出现明显提升”；“轻医美成为热门选择”；“非手术类轻医美的增长势头已经盖过手术类项目，联合治疗成为大势所趋”。维持2月初以来观点，社交场景恢复叠加终端情人节、女神节活动刺激，医美景气度有望边际恢复；且考虑到去年2月春节因素与去年2季度疫情影响下低基数，预计表 观上2023年2月-6月医美板块均将维持较高景气度。2）供给优化驱动行业长期增长。2022年以来医美终端受疫情、新广告法影响，终端多采用低价模式引流，水光针、光子嫩肤等入门级项目为常见引流拉新手段。同时国内医美供给端类型/层次/数量亦不断丰富，2021年以来再生类/肉毒素等注射材料陆续获批上市，预计未来再生类填充产品获批数量/产品型号将不断丰富，重组胶原蛋白注射产品有望获批上市，“注射用羟基磷灰石微球面部填充剂（商品名：Radiesse®）”注册临床试验亦已启动。供给端材料类型增加、价格带层次丰富有望更好满足求美者多样化、个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客 ②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 证券研究报告 2023年02月26日 投资建议：强于大市（维持评级）上次建议：强于大市 相对大盘走势 沪深300 美容护理(申万) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 018-12 019-04 019-08 019-12 020-04 020-08 020-12 021-04 021-08 021-12 022-04 022-08 022-12 0 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：李英 执业证书编号：S0590522110002邮箱：liy@glsc.com.cn 联系人：孙尔 邮箱：suner@glsc.com.cn 相关报告 1、《美护1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现》2023.02.14 2、《巨子生物视角，看敷料格局与发展路径》 2023.02.01 3、《假期线下消费需求恢复较好，医美产品供给侧持续优化》2023.01.29 行业报告 行业周报 正文目录 1周观点3 2市场表现3 2.1板块3 2.2个股4 3板块动态6 3.1美容护理6 3.1.1行业动态6 3.1.2公司动态8 3.2珠宝钻石8 3.2.1钻石价格8 3.2.2行业动态9 3.2.3公司动态9 4资金持仓10 4.1美容护理10 4.2珠宝钻石11 5近期重点报告汇总12 6风险提示14 图表目录 图表1：周内美护板块涨跌幅-2.0%，相对沪深300收益-2.7%4 图表2：周内美护板块涨跌幅-2.0%，31个申万一级行业中美容护理排第32位4 图表3：周内复锐医疗科技（+8.8%）、江苏吴中（+3.4%）、朗姿股份（+3.0%）涨幅居前 ...............................................................................................................................................5 图表4：周内潮宏基（+6.8%）、周大生（+4.9%）、菜百股份（+3.2%）涨幅居前5 图表5：周内美容护理行业公司重点公告与事件8 图表6：天然钻石毛坯价格指数9 图表7：天然钻石裸钻价格指数9 图表8：周内珠宝钻石行业公司重点公告与事件9 图表9：2022Q4美护上市公司基金持股数量均出现不同幅度下滑，爱美客/朗姿股份/珀莱雅基金持股市值正增长10 图表10：周内外资增配爱美客，环比增加3.6%10 图表11：4季度基金普遍减配珠宝钻石11 图表12：周内外资增配迪阿股份、中兵红箭幅度最大，环比分别增加10.0%/5.3%11 1周观点 化妆品：超头直播预告清单出台，看好美妆需求企稳回升。周内李佳琦直播间3.8大促预告清单出台。1）3.8大促机制：天猫大促取消预售，满减改为直降0%~15%，预热时间3月2日-3月4日20:00，开卖时间3月4日20:00-3月8日；超头3.1“美 妆节”机制为3月1日付定金，3月4日20:00付尾款；2）上市公司参与品牌：珀莱雅/彩棠/薇诺娜/夸迪/米蓓尔/bio-meso/可复美/可丽金/丸美/恋火/韩束/EVELOM/科兰黎等品牌参与3.1超头直播美妆节。3）活动力度：核心品牌SKU数量同比2022年 3.8大促增多，参与产品数量、部分产品折扣力度与2022年双十一基本相当，优惠力度主要体现在赠品附加值提升。维持前期观点，由于22年12月-23年1月受双十一虹吸、春节错期和疫情扰动等影响，美妆大盘销售走弱。随着2月以来防疫政策优化以及经济复苏，叠加3.8大促临近，化妆品行业需求拐点有望到来。看好具有研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美：终端机构客流明显提升，供给优化驱动行业增长。1）周内财联社走访报道验证终端需求恢复。“随着第一波疫情高峰远去，指导意见的影响正在消退。在当前消费需求释放叠加行业旺季背景下，多家医美机构客流量出现明显提升”；“轻医美成为热门选择”；“非手术类轻医美的增长势头已经盖过手术类项目，联合治疗成为大势所趋”。维持2月初以来观点，社交场景恢复叠加终端情人节、女神节活动刺激， 医美景气度有望边际恢复；且考虑到去年2月春节因素与去年2季度疫情影响下低 基数，预计表观上2023年2月-6月医美板块均将维持较高景气度。2）供给优化驱动行业长期增长。2022年以来医美终端受疫情、新广告法影响，终端多采用低价模式引流，水光针、光子嫩肤等入门级项目为常见引流拉新手段。同时，国内医美供给端类型/层次/数量亦不断丰富，2021年以来再生类/肉毒素等注射材料陆续获批上市，预计未来再生类填充产品获批数量/产品型号将不断丰富，重组胶原蛋白注射产品有望获批上市，“注射用羟基磷灰石微球面部填充剂（商品名：Radiesse®）”注册临床试验亦已启动。供给端材料类型增加、价格带层次丰富有望更好满足求美者多样化、个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 2市场表现 2.1板块 美容护理：周内美护板块涨跌幅-2.0%，31个申万一级行业中美容护理排第32位，相对沪深300收益-2.7%；年初至今美护板块涨跌幅3.2%，31个申万一级行业中美容护理排第25位，相对沪深300收益-1.7%。 饰品：周内饰品板块涨跌幅0.8%，相对沪深300收益0.2%；年初至今饰品板块涨跌幅5.5%，相对沪深300收益0.7%。 图表1：周内美护板块涨跌幅-2.0%，相对沪深300收益-2.7% 12,000 美护vs沪深300收益（右轴）沪深300美容护理(申万)8% 6% 10,000 4% 8,000 2% 6,0000% 4,000 2,000 -2% -4% -6% 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 0-8% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 图表2：周内美护板块涨跌幅-2.0%，31个申万一级行业中美容护理排第32位 煤炭钢铁 家用电器轻工制造国防军工 通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服饰计算机综合 石油石化有色金属 汽车非银金融 银行房地产基础化工公用事业 环保沪深300电力设备交通运输 电子商贸零售社会服务医药生物 传媒食品饮料美容护理 年初至今涨跌幅（%）周涨跌幅（%） -5%0%5%10%15%20% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.2个股 美护行业重点公司：周内复锐医疗科技（+8.8%）、江苏吴中（+3.4%）、朗姿股份 （+3.0%）涨幅居前；年初至今复锐医疗科技（+66.6%）、巨子生物（+33.6%）、江苏吴中（+20.1%）涨幅居前。 图表3：周内复锐医疗科技（+8.8%）、江苏吴中（+3.4%）、朗姿股份（+3.0%）涨幅居前 截止23/02/24 证券简称 收盘价(元） 市值（亿元） PE （TTM） 周涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 1696.HK 复锐医疗科技 13.1 61.0 24.9 8.8% 66.6% 600200.SH 江苏吴中 9.2 65.5 -89.1 3.4% 20.1% 002612.SZ 朗姿股份 27.7 122.7 262.3 3.0% -0.1% 2145.HK 上美股份 23.7 94.2 39.9 1.9% -20.7% 600223.SH 鲁商发展 12.2 123.8 988.8 1.6% 15.0% 000963.SZ 华东医药 48.2 844.5 35.4 1.2% 2.9% 600315.SH 上海家化 32.5 220.7 40.7 0.0% 2.1% 2279.HK 雍禾医疗 7.8 41.0 41.8 -0.9% -26.1% 300740.SZ 水羊股份 14.3 55.7 26.7 -1.2% -5.2% 2367.HK 巨子生物 39.5 392.5 46.9 -2.1% 33.6% 300132.SZ 青松股份 7.5 38.6 -2.3 -2.4% 7.2% 688363.SH 华熙生物 124.6 599.2 66.2 -2.5% -7.9% 300955.SZ 嘉亨家化 28.9 29.1 36.0 -2.7% 19.2% 6039