与华晟达成20GW异质结NBB串焊机战略合作，0BB放量推动HJT降本增效

事件：迈为与安徽华晟签署战略合作框架协议，华晟将在三年内向迈为分期释放不低于20GW高效异质结太阳能NBB(None Busbar,中文名为“无主栅”)组件串焊设备需求订单，首期5.4GW NBB串焊设备合同已于9月16日签订。 迈为获华晟20GW大单，0BB串焊机放量在即：基于前期合作基础以及迈为NBB组件串焊设备在华晟中试阶段的优良表现，双方达成本次合作，此次华晟采购的5.4GW NBB串焊设备即用于与合肥电池项目配套的组件生产项目，将于2023年底开始交付。若0BB串焊机按照0.3亿元/GW，此次20GW订单对应6亿元金额；若0BB串焊机按照200MW/台，此次20GW订单对应100台设备数量。我们认为迈为获华晟20GW订单意味着0BB产业化在即，0BB与HJT天然适配，加速推动HJT降本增效。此前东方日升已招标部分0BB串焊机订单，通威、REC、爱康等均在积极中试，随着HJT产能2024年大规模放量，我们估计2024年下半年大厂有望开启较大规模0BB招标。 降本：迈为0BB设备可节省银耗30%、焊带10%、胶膜30%：（1）节约银耗：与常规SMBB相比，0BB能够节省30%银浆，为30%银含量的银包铜浆料应用铺平道路。纯银浆+0BB可以降本8分/W以上，银包铜+0BB可以降本4-5分/W。（2）节约焊带&胶膜：迈为0BB采用超细超柔焊带，可以节省焊带10%+，焊带变细之后，胶膜就会变薄，最终可以节省胶膜30%，并且无需特殊的一体膜或者皮肤膜，进一步降本。 目前市场主流胶膜460μm，有的已经降到420μm，迈为已经测过380μm，现在正在测320μm，处于行业领先。 增效：迈为采用前焊接增强可靠性&焊点饱满&无热斑效应能够提升电池片效率0.3%、组件功率6W+：迈为NBB是目前唯一采用前焊接的0BB技术，具备以下优点（1）可检测焊接拉力保障可靠性：后焊接无法测压力，后续组件端存在出现批量质量问题的风险；（2）焊点饱满、组件CTM高：前焊接会使用助焊剂，焊接非常饱满，所以迈为的0BB设备可以提高组件功率6W+；（3）采用中温焊带，不受热斑影响：前焊接没有热斑效应，后焊接的焊带熔点温度低于层压温度（140度），而去热斑需要150或160度，所以后焊接可能会带来热斑效应从而降低组件功率。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年的归母净利润为13.09/19.40/29.41亿元，对应当前股价PE为25/17/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。