本周锂盐价格跌幅扩大，期待“国庆节前备货”需求来临支撑锂价

证券研究报告|行业研究周报 2023年9月17日 本周锂盐价格跌幅扩大，期待“国庆节前备货”需求来临支撑锂价 评级及分析师信息 行业评推荐级：行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|9月材料厂排产数据低于预期，期待“金九银十”终端需求好转企稳锂价》 2023.09.10 2.《能源金属周报|本周锂盐价格下跌，期待终端需求进入旺季企稳锂价》 2023.09.03 3.《能源金属周报|锂盐价格止跌企稳，旺季临近价格有望反弹》 2023.08.27 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格跌幅扩大，期待“国庆节前备货”需求来临支撑锂价 根据SMM数据，截至9月15日，电池级碳酸锂报价 18.55万元/吨，环比9月8日报价下跌1.2万元/吨；工业级碳酸锂报价17.3万元/吨，环比9月8日报价下跌1.45万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价17.2万元/吨，环比9月8日报价下跌1.00万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价18.10万元/ 吨，环比9月8日报价下跌0.90万元/吨；工业级氢氧化锂报 价17.10万元/吨，环比9月8日报价下跌1.10万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，据富宝锂电新能源周报，主要系目前下游市场需求较为疲软，叠加周初盐湖锂盐厂发布新的采购定价规则，多见盐湖工碳贸易商低价出货，供给端放量，加快锂价下跌。库存方面来看，据SMM数据，截止9月15日，碳酸锂库存录得66947吨，较上周去库693吨，其中下游材料厂库存累 库1905吨至14524吨，上游冶炼厂去库4177吨至37688吨，下游材料厂虽连续两周持续累库，但库存水平依旧较低。下游需求方面来看，由于目前对于9月份下游材料厂的排产预期并不符合“金九”旺季特点，导致锂盐价格持续下跌，但我们认为受到国庆中秋假期前备货影响，预计在9月底材料端或有下游增量采购的情况，届时目前处于低库存的材料厂或进行补库从而对锂盐价格起到一定的支撑。 ►伴随中国锂盐价格下跌，日韩锂盐报价延续下跌态势 9月15日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为28美元/千克，较9月8日下跌3.45%；日韩碳酸锂现货出 厂价报价均价为27美元/千克，较9月8日下跌6.90%。本周日韩锂盐报价伴随中国锂盐价格下行延续下跌态势。 ►伴随锂盐价格跌幅扩大，海内外锂精矿评估价均下调 9月15日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为2750 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比9月8日下跌100美元/ 吨。截止9月15日，Fastmarkets锂精矿评估价为2950美元/ 吨，环比8月31日下跌300美元/吨。截止9月15日，SMM 锂精矿现货价为3120美元/吨，环比9月8日下跌55美元/吨。本周海内外锂辉石精矿价格均下调，据SMM周报显示， 目前澳洲进口锂辉石价格大大超出国内锂盐厂的接受程度，企 业依旧以长单提货，少有临单成交。目前澳洲主流矿山依旧是Q-1碳酸锂价格结算，然而目前来看，三季度碳酸锂均价相比二季度降幅有限，因此Q4的矿价目前来看下跌幅度也相对有限，预计短期内预计锂辉石价格将持续小幅走弱。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►本周镍价震荡下行，“节前备货+印尼配额问题尚未落地”支撑镍价 镍：截止到9月14日，LME镍现货结算价报收19,950.00 美元/吨，环比9月8日上涨0.23%。截止到9月15日，LME 镍总库存为38940吨，环比9月8日上涨2.53%。截止到9月 15日，沪镍报收16.25万元/吨，环比9月8日下跌2.28%，沪 镍库存为5555吨，环比9月8日上涨11.82%。本周镍价震荡下行，据SMM周报显示，宏观方面，本周重点关注美国劳工部公布的8月未季调CPI年率录得3.7%，高于此前市场预期的3.6%，同时也高于前值3.2%。数据反映8月通胀超市场预期反弹但核心CPI保持回落趋势，市场对9月加息预期仍然偏低，但未来降息预期仍不确定，综合来看宏观面对镍价利空因素减弱，但年内降息预期有所下降，对大宗商品也难起利多作用。此外，伴随镍价来到近期低位叠加临近国庆长假，下游需在节前进行备库采购，叠加印尼镍矿配额问题尚未落地，市场对于Q4镍元素原料供应偏紧预期仍存，对镍价形成一定支撑作用。 截止到9月15日，高镍生铁（8-12%）报收1172.5元/镍 点，环比9月8日报价下跌0.42%，本周镍生铁价格出现小幅下降，据SMM周报显示，基本面来看，镍矿配额问题尚未落地，镍矿价格持续高位运行，成本端对镍生铁价格支撑依旧较强；截止到9月15日，电池级硫酸镍报收31850元/吨，环比 9月8日上涨0.79%，本周硫酸镍价格小幅上行随后企稳，据 SMM周报显示，镍盐生产企业端来看，本周镍盐生产企业9 月现货基本出尽，当前硫酸镍供应偏紧，叠加9月减产预期，镍盐厂家存有惜售心理，据SMM调研，电镍端对于硫酸镍采购行为对硫酸镍基本面支撑仍存但当前无强支撑，前驱体整体需求较弱。 ►本周钴价持弱运行，期待终端需求回暖 钴：截止到9月15日，电解钴报收25.30万元/吨，环比9月8日下跌0.78%，本周电钴价格维持弱势，据SMM周报显示，从供应端来看，本周冶炼厂产量维持增量，现货供应较为稳定，需求端，下游磁材以及高温合金需求寡淡甚至有走弱趋势，供需偏宽松，对钴价支撑较弱。截止到9月15日，硫酸 钴报收3.70万元/吨，环比9月8日上涨0.68%，本周硫酸钴价格小幅上涨后暂稳，据SMM周报显示，供应端，因杭州亚运会及废料难收的缘故致产量有所下滑，但库存足够维持市场供应稳定，需求端，由于上周补库较多，本周市场采购需求走弱。截止到9月15日，四氧化三钴报收14.65万元/吨，环比9月8日上涨2.45%，据SMM周报显示，成本端，上周硫酸钴成交火热使得钴盐价格上升，从而拉动本周四钴价格上升，需求端，锂价未稳叠加近期钴价持稳反弹乏力，下游对高价四钴接受程度低。 ►本周稀土价格整体弱势运行，关注第二批冶炼分离指标发布 截止到9月15日，氧化铈均价4400元/吨，环比9月8日 保持不变；氧化镨均价53.00万元/吨，环比9月8日上涨 1.44%。截止9月15日，氧化镧均价5000元/吨，环比9月8 日保持不变；氧化钕均价53.80万元/吨，环比9月8日上涨 0.56%；氧化镨钕均价52.50万元/吨，环比9月8日下跌 0.57%；氧化镝均价2600元/公斤，环比9月8日保持不变；氧 化铽均价0.853万元/公斤，环比9月8日下跌1.45%。截止到 9月15日，烧结钕铁硼（N35）均价为160元/公斤，环比9月 8日上涨6.67%，主要系伴随原材料价格上调所致。本周氧化镨钕价格小幅下行，据SMM周报显示，由于缅甸封关消息持续发酵，前期稀土价格快速上调，但因氧化镨钕价格的快速上行使得金属厂和磁材厂利润难以对锁，下游对高价原料的接受度不高，氧化镨钕价格上行力度不足，出现小幅回落走势；其他品种价格涨幅有限，主要系部分下游磁材企业对于国庆节前的备货已接近尾声所致。后续稀土价格走势仍需关注第二批冶炼分离指标的发布。 ►缅甸佤邦选矿厂宣布复产，本周锡价整体下行 价格：截止到9月14日，LME锡现货结算价25650美元/ 吨，环比9月7日下降0.29%；截止到9月15日，LME锡库 存7015吨，环比9月8日上涨2.93%。截止9月15日，沪锡 加权平均价21.61万元/吨，环比9月8日保持不变；沪锡库存 8136吨，环比9月8日下跌0.2%。本周锡价整体下跌，据SMM周报显示，周初受缅甸佤邦当地选矿厂复产消息且LME锡锭社会库存大幅累库，导致锡价下跌。 矿端来看，据SMM周报显示，缅甸佤邦选矿厂虽然复产，但其锡精矿成品输出至云南地区冶炼企业需经过1-2个月 时间，且佤邦锡矿山最快将于5个月之后恢复生产，年底锡矿 供应依然将相对偏紧。 冶炼端来看，据SMM调研，本周（9月15日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.47%，较上周上涨8.94个百分点。其中云南地区冶炼企业开工率为67.45%，较上周提升12.02pct，主要由于某冶炼企业周内恢复正常生产，且某家冶炼企业产量小幅增加所致；江西地区冶炼企业开工率为59.39%，较上周提升3.69pct。 下游需求来看，据SMM周报显示，三季度也为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数企业依然反馈未看到明显好转。近期下游焊料企业受十一假期提前备库的影响，其采购量级随沪锡价格回落而大量释放，在锡价相对低位时期，现货市场的买盘力量依然很强；而国家不断出台和加码的稳经济增长的刺激政策也体现出调节经济的坚定态度，期待下游需求好转支撑锡价上移。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌，据富宝锂电新能源周报，主要系目前下游市场需求较为疲软，叠加周初盐湖锂盐厂发布新的采购定价规则，多见盐湖工碳贸易商低价出货，供给端放量，加快锂价下跌。库存方面来看，据SMM数据，截止9月15日，碳酸锂库存录得66947吨，较上周去库693吨，其中下游材料 厂库存累库1905吨至14524吨，上游冶炼厂去库4177吨至 37688吨，下游材料厂虽连续两周持续累库，但库存水平依旧 较低。下游需求方面来看，由于目前对于9月份下游材料厂的排产预期并不符合“金九”旺季特点，导致锂盐价格持续下跌，但我们认为受到国庆中秋假期前备货影响，预计在9月底材料端或有下游增量采购的情况，届时目前处于低库存的材料厂或进行补库从而对锂盐价格起到一定的支撑。在此推荐大家关注 上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周锡价整体下跌，据SMM周报显示，周初受缅甸佤邦当地选矿厂复产消息且LME锡锭社会库存大幅累库，导致锡价下跌。矿端来看，据SMM周报显示，缅甸佤邦选矿厂虽然复产，但其锡精矿成品输出至云南地区冶炼企业需经过1-2个 月时间，且佤邦锡矿山最快将于5个月之后恢复生产，年底锡矿供应依然将相对偏紧。下游需求来看，据SMM周报显示，三季度也为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数企业依然反馈未看到明显好转。近期下游焊料企业受十一假期提前备库的影响，其采购量级随沪锡价格回落而大量释放，在锡价相对低位时期，现货市场的买盘力量依然很强；而国家不断出台和加码的稳经济增长的刺激政策也体现出调节经济的坚定态度，期待下游需求好转支撑锡价上移。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.1.本周锂盐价格跌幅扩大，期待“国庆节前备货”需求来临支撑锂价6 1.2.锂行业观点更新6 1.3.镍钴行业观点更新12 1.4.稀土磁材行业观点更新15 1.5.锡行业观点更新17 1.6.行情回顾19 2.风险提示21 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）11 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）11 图3锂精矿评估价11 图4锂精矿价格（美元/吨）11 图5LME镍库存及价格14 图6沪镍库存及价格14 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）15 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）15 图9氧化镧价格趋势（元/吨）17 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）17 图11氧化钕价格趋势（元/吨）17 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）17 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）17 图14钕铁硼毛坯价格趋势17 图1