我们发布汽车零部件出海系列报告Ⅰ，聚焦北美市场，我们认为，在【政策】+【成本】双

我们发布汽车零部件出海系列报告Ⅰ，聚焦北美市场，我们认为，在【政策】+【成本】双重约束下，布局墨西哥适逢其时 #墨西哥是美国汽车工业“后花园”。 北美是全球主要的汽车市场和产地，两次贸易协定、2008年金融危机叠加贸易税收优惠计划，推动了美国汽车产能向墨西哥转移。墨西哥汽车工业成为了完全出口型市场，约70%整车和60%零部件出口美国。 2022年墨西哥对美汽车和零部件 我们发布汽车零部件出海系列报告Ⅰ，聚焦北美市场，我们认为，在【政策】+【成本】双重约束下，布局墨西哥适逢其时 #墨西哥是美国汽车工业“后花园”。 北美是全球主要的汽车市场和产地，两次贸易协定、2008年金融危机叠加贸易税收优惠计划，推动了美国汽车产能向墨西哥转移。墨西哥汽车工业成为了完全出口型市场，约70%整车和60%零部件出口美国。 2022年墨西哥对美汽车和零部件出口占美国进口量的近50%、40%。 #美国或迎电车渗透率拐点、政策+成本双重约束下墨西哥成北美布局的较优选择。 需求端看，2022年美国新能源渗透率约7%，我们认为渗透率有望加速提升；政策端看，美国推出多条法案吸引制造业回流，零部件本地化布局大势所趋。 成本端看，墨西哥进出口与投资激励制度逐步丰富，劳动力和土地成本存在优势，成为北美布局的较优选择。 #看好美国进口需求旺盛的新能源零部件、特斯拉产业链两大主线。 新能源时代轻量化、驱动系统、底盘系统迎来技术和供应重塑，我们认为中国零部件企业有望借机开启全球化经营新时代。另外，特斯拉第六工厂落地墨西哥，我们预计，中国较为成熟的产业链企业有望落地墨西哥，同时获取订单增量。 #更进一步的测算：墨西哥经营效率或将好于预期。 我们对国内及墨西哥成本进行深度拆解，以资产较重的压铸产业为例，在管理较为完备情况下，净利润率相差约1.5ppt（约15%），经营效率或将好于预期，同时轻资产赛道相较于国内经营的差距或将更小。 建议关注：1)特斯拉产业链：拓普集团、新泉股份、旭升集团、爱柯迪、岱美股份、银轮股份、嵘泰股份（未覆盖）；2）竞争力较强+墨西哥已有工厂的供应商：伯特利、立中集团等。