汽车和汽车零部件行业周报：6月市场恢复良好，工信部明确调整双积分政策

2023年7月9日 行业研究 6月市场恢复良好，工信部明确调整双积分政策 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230703-20230707） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+3.0%）跑赢沪深300（-0.4%），在31个中信一级行业中排名第3位。 6月乘用车销量环比增长：1）乘联会：根据乘联会数据，6/26-6/30国内乘用车日均零售销量同比-7%/环比+30%至10.8万辆，日均批发销量同比+9%/环比+30%至16.4万辆。6月零售端新能源乘用车销量同比+19%/环比+10%至63.8万辆（新能源汽车渗透率33.6%），6月批发端新能源乘用车销量同 比+30%/环比+10%至74.4万辆（新能源汽车渗透率33.4%）。2）交强险： 6/26-7/2乘用车市场销量52.2万辆，日均销量7.5万辆。新能源乘用车市场 销量17.0万辆，日均销量2.4万辆（新能源车渗透率32.5%）。 双积分政策修订，新增积分池管理且获分标准趋严：7/7工信部等五部委联合发布关于修改《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》的决定。本次修正案明确了包括，1）单辆纯电动车积分调整为0.0034*续航+0.2（500km续航纯电车型从3.2分降至1.9分）；单辆插混车积分从 1.6分降至1分。2）新增积分池制度，新能源汽车正积分与负积分供需比>2x时允许存储新能源汽车正积分；新能源汽车正积分与负积分供需比 <1.5x时允许提取新能源汽车正积分。我们判断，1）本次修正案并未对24/25年新能源汽车积分比例做出规定（征求意见稿要求24/25年新能源汽车积分考核比例分别为28%/38%）。2）双积分政策调整趋严。鉴于自主车企转型节奏加快，预计双积分政策对国内自主品牌销量影响有限，而对合资品牌电动化进程或起到较大促进作用。3）积分池制度设计灵活，可有效应对积分供需失衡情况，防止积分价格大幅波动，加快新能源车普及推广。 关注智能化行情+特斯拉产业链机会：我们认为，1)行业呈现平稳复苏趋势，但市场竞争依然激烈；建议关注板块平稳复苏带来的结构性机会。2)看好2023年具有较强车型改善周期、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、出口+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的自主新能源车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。3）看好智能化+机器人主题+特斯拉产业链的投资机会。 投资建议：整车：推荐特斯拉、理想汽车、长安汽车，建议关注小鹏汽车。零部件：1）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升集团、祥鑫科技；2）智能化行泊一体/域控，建议关注德赛西威、经纬恒瑞、科博达；3）智能化线控底盘，推荐伯特利，建议关注耐世特。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价EPS（元）PE（X）投资评级 （市场货币）22A23E24E22A23E24E LI.O 理想汽车 35.89 0.02 3.53 5.29 12433 70 47 买入 000625.SZ 长安汽车 13.83 0.79 0.88 0.92 18 16 15 买入 603596.SH 伯特利 88.81 1.70 2.23 2.92 52 40 30 买入 600660.SH 福耀玻璃 35.80 1.82 1.93 2.32 20 19 15 买入 3606.HK 福耀玻璃 31.05 1.82 1.93 2.32 15 14 12 买入 TSLA.O 特斯拉 274.43 4.07 3.81 4.55 67 72 60 中性 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-7-7；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 2% -6% -14% -22% 07/2209/2212/2204/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 行业有望平稳修复，看好智能化主题+特斯拉产业链——特斯拉与新势力销量跟踪报告 （2023-07-08） 吐故纳新，如日方升——AI大模型应用于汽车智能驾驶梳理（2023-07-06） 预期1H23乘用车销量同比增长，季末冲量效果显著——汽车和汽车零部件行业周报 （20230626-20230630）（2023-07-02） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、2023年车企定价策略&权益调整18 7、汽车消费补贴20 8、新车上市23 9、风险分析24 图目录 图1：6月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：6月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2023/7/7中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2023/7/7中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2023/7/7中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2023/7/7中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2023/7/7中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2023/7/7轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2023/7/7底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2023/7/7智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2023/7/7传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2023/7/7热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2023/7/7传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2023/7/7三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2023/7/7汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周上升1.24%16 图30：沪铝指数本周下降0.78%16 图31：沪胶指数本周上升2.69%16 图32：中国塑料城价格指数上升0.60%16 图33：纽约原油价格本周上升3.06美元/桶，布伦特原油价格本周上升3.22美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周下降0.21美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：6/26—7/2乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：2023年新能源车型定价策略&权益调整18 表3：近期中央汽车政策汇总20 表4：汽车地方消费补贴20 表5：2023/6/30-2023/7/7新车上市23 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，6/26-6/30国内乘用车日均零售销量同比-7%/环比+30%至 10.8万辆，日均批发销量同比+9%/环比+30%至16.4万辆。6月零售销量同比 -2%/环比+9%至189.6万辆，6月批发销量同比+2%/环比+11%至223.0万辆。6月零售端新能源乘用车销量同比+19%/环比+10%至63.8万辆（新能源汽车渗透率33.6%），6月批发端新能源乘用车销量同比+30%/环比+10%至 74.4万辆（新能源汽车渗透率33.4%）。 图1：6月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：6月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：6/26-7/2乘用车市场销量52.2万辆，日均销量7.5万辆。新能源乘用 车市场销量17.0万辆，日均销量2.4万辆（新能源车渗透率32.5%）。其中重 点车企市场份额分别为比亚迪汽车（10.4%）、特斯拉中国（3.3%）、理想汽车（1.2%）、小鹏汽车（0.5%）、极氪汽车（0.6%）、蔚来汽车（0.8%）、长安汽车（5.9%）、长城汽车（3.2%）、吉利汽车（5.6%）。 表1：6/26—7/2乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 6/26-7/2 市场总量（辆） 521,686 燃油车销量（辆） 351,969 新能源车销量（辆） 169,717 新能源渗透率 32.5% 比亚迪汽车 10.4% 特斯拉中国 3.3% 理想汽车 1.2% 小鹏汽车 0.5% 极氪汽车 0.6% 蔚来汽车 0.8% 长安汽车 5.9% 长城汽车 3.2% 吉利汽车 5.6% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+3.0%）跑赢沪深300（-0.4%），在31个中信一级行业中排名第3位。二级行业细分板块中，商用车+2.5%、汽车销售及服务+2.4%、汽车零部件+2.1%、乘用车+4.6%、摩托车及其他+1.8%。 本周汽车板块涨幅前五分别为德迈仕（+49.6%）、浙江世宝（+39.4%）、华安鑫创（+32.9%）、中捷精工（+26.1%）、赛力斯（+23.3%）。本周汽车板块跌幅前五分别为隆鑫科技（-12.0%）、钧达股份（-13.9%）、东风科技（-15.0%）、中马传动（-16.7%）、南方精工（-26.0%）。 重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+23.31%）、广汽集团（+5.85%）、上汽集团 （+1.69%）、长安汽车（+6.96%）、吉利汽车（+0.84%）、长城汽车 （+2.94%）、比亚迪（+2.37%）、江淮汽车（+6.04%）。 汽车零部件：新泉股份（+5.49%）、福耀玻璃（-0.14%）、伯特利 （+12.05%）、拓普集团（-7.29%）、华域汽车（+0.27%）、华阳集团 （+6.05%）、银轮股份（-0.78%）、德赛西威（+2.60%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-1.12%）、特斯拉（+5.64%）、理想汽车 （+1.25%）、小鹏汽车（+9.20%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2023/7/7） 从估值表现看，2023/7/1-2023/7/7中信A股汽车指数PE-T