有色金属行业2023年中报总结：上半年业绩承压，静待终端需求恢复

有色金属 2023年中报总结 领先大市-A(维持) 上半年业绩承压，静待终端需求恢复 2023年9月14日 行业研究/行业分析 投资要点： 有色金属板块整体盈利能力有所下降，板块估值处于低位。2023年上半年，申万有色金属行业上市公司共实现营业收入16428.72亿元，同比增速为1.80%；实现归母净利润710.02亿元，同比增速为-29.60%。2023年上半年，有色金属板块整体毛利率10.42%，相比于2022H1同比减少2.10pct；整体净利率为5.60%，相比于2022H1同比减少1.38pct；期间费用率为2.57%，相比于2022H1同比增加0.09pct。截至6月30日，有色金属板块市盈率为13.28倍，上半年市盈率下降幅度为5.95%，估值低位继续收缩。 资料来源：最闻 工业金属：价格震荡业绩承压，静待需求恢复。工业金属板块2023Q2实现营业收入5668.32亿元，同比增速为1.12%，环比增速为88.77%；实现归母净利润177.64亿元，同比增速为-28.24%，环比增速为-2.09%；整体毛利率为7.64%，同比减少2.56pct，环比减少0.56pct；整体净利率为3.80%，同比减少1.65pct，环比减少0.37pct。 相关报告： 【山证有色金属】电解铝利润逐渐增加，旺季到来市场情绪好转-【山证有色】行业周报（20230904-20230908）2023.9.9 【山证有色金属】国内利好政策提振基本金属，锂盐厂出货压力增加-【山证有色 】 行 业 周 报 （20230828-20230901）2023.9.2 能源金属：价格回归理性，仍有较强盈利能力。能源金属板块2023Q2实现营业收入592.11亿元，同比增速为-5.23%，环比增速为-4.63%；实现归母净利润84.60亿元，同比增速为-55.05%，环比增速为-25.48%；整体毛利率为30.30%，同比减少11.23pct，环比减少5.78pct；整体净利率为26.79%，同比减少7.18pct，环比增加1.56pct。 贵金属：宏观经济趋势不变，金价高位带动业绩。贵金属板块2023Q2实现营业收入867.28亿元，同比增速为21.48%，环比增速为14.04%；实现归母净利润23.06亿元，同比增速为25.43%，环比增速为52.44%；整体毛利率为8.74%，同比减少2.27pct，环比减少0.11pct；整体净利率为3.20%，同比增加0.20pct，环比增加0.74pct。 分析师： 杨立宏执业登记编码：S0760522090002邮箱：yanglihong@sxzq.com 小金属：业绩承压，关注终端需求变化。小金属2023Q2实现营业收入1111.66亿元，同比增速为-12.34%，环比增速为-1.64%；实现归母净利润33.98亿元，同比增速为-56.34%，环比增速为-29.81%；整体毛利率为9.04%，同比减少3.85pct，环比减少11.62pct；整体净利率为3.44%，同比减少3.68pct，环比减少1.23pct。 研究助理： 刘聪颖邮箱：liucongying@sxzq.com 金属新材料：关注航空、光伏等长期机会。金属新材料2023Q2实现营业收入249.27亿元，同比增速为3.27%，环比增速为13.05%；实现归母净利润16.01亿元，同比增速为-24.20%，环比增速为-6.47%；整体毛利率为17.21%，同比减少0.76pct，环比减少1.36pct；整体净利率为6.71%，同比减少2.13pct，环比减少1.10pct。 重点公司关注：工业金属方面，“稳增长”与“认房不认贷”政策下，终端需求预期存在弹性空间，建议关注博威合金、西部矿业、新疆众和、紫金矿业、云铝股份、天山铝业等。能源金属方面，新能源汽车需求具有较强的韧性，建议关注资源自给率高，资源自主可控的天齐锂业、中矿资源等。贵金属方面，金价维持高位，建议关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金等；小金属方面，供需格局持续优化，价格中枢有望上移，建议关注金力永磁、金钼股份等；金属新材料方面，航空产业链国产化以及军工材料的高景气度是长期趋势，建议关注西部超导、斯瑞新材等。 风险提示：宏观经济修复不及预期；下游需求不及预期；金属供给超预期释放；海外地缘政治风险等。 目录 1.2023H1有色金属行业总体情况......................................................................................................................................7 2.1工业金属：价格震荡业绩承压，静待需求恢复...................................................................................................112.2能源金属：价格回归理性，仍有较强盈利能力...................................................................................................182.3贵金属：宏观经济趋势不变，金价高位带动业绩...............................................................................................212.4小金属：业绩承压，关注终端需求变化...............................................................................................................242.5金属新材料：关注航空、光伏等长周期机会.......................................................................................................28 4.风险提示.........................................................................................................................................................................33 图表目录 图1：申万有色金属行业营收情况...................................................................................................................................7图2：申万有色金属行业净利润情况...............................................................................................................................7图3：申万有色金属二级子板块营收情况.......................................................................................................................8图4：申万有色金属二级子板块归母净利润情况...........................................................................................................8图5：有色金属板块单季度营收同比增速.......................................................................................................................8图6：有色金属板块单季度归母净利润同比增速...........................................................................................................8图7：有色金属板块单季度毛利率...................................................................................................................................9图8：有色金属板块单季度净利率...................................................................................................................................9图9：申万有色金属行业毛利率及净利率情况...............................................................................................................9图10：申万有色金属行业期间费用情况.........................................................................................................................9图11：申万有色金属行业市盈率...................................................................................................................................10 图12：申万有色金属行业市净率...................................................................................................................................10图13：申万有色金属行业资产负债率...........................................................................................................................10图14：有色金属经营现金流量净额占净利润比例.......................................................................................................10图15：申万有色金属行业资产负债率(季度).................................................................................................................11图16：有色金属经营现金占净利润比例(季度)............................................................................