自营业务依旧持续领先，买方投顾规模稳健扩大

公司研究 报非银金融证券Ⅱ 告自营业务依旧持续领先，买方投顾规模稳健扩大 2023-09-09 公司点评报告 买入/维持东方证券(600958) 当前价：9.87 走势比较 37% 27% 太17% 平7% 22/9/8 22/11/8 23/1/8 23/3/8 23/5/8 23/7/8 23/9/8 洋(3%) 证(13%) 券东方证券沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)8,497/7,469限总市值/流通(百万元)83,862/73,724公12个月最高/最低(元)11.70/7.54司相关研究报告： 证东方证券（600958）《高增效应有望券全年贯穿，基金投顾布局超前》--研2023/07/21 究东方证券（600958）《东方证券2022报年报点评：财管业务趋完善，资管告规模在回升》--2023/04/03 东方证券（600958）《东方证券 （600958）：定增120亿落地提升资本实力，10月份业绩环比大增63%》 --2017/11/06 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 事件：公司近日发布2023年中报，实现营业收入86.95亿元，同比增19.2%，归母净利润19.01亿元，同比增193.7%，EPS为0.21元。 自营业务规模再获佳绩，投资业务增长驱动业绩。上半年，公司 自营业务规模为1420.53亿元，较2022年末增加10.53%。其中，股票/基金/债券/其他自营规模分别50.46/61.42/1223.12/85.52亿，较2022年末分别+8.07/-18.9/+117.26/+28.88亿。权益类自营投资方面 秉持风控为首、稳健发展的思路，高股息策略表现良好，目前共为4只科创板股票进行做市，在交易所评价中均取得A类评级，获评上海证券交易所“2022年度先锋科创板股票做市商”称号。固定收益业务方面，全资产境内外销售交易平台搭建初具雏形，推动自营向销售交易、境内客户向境外客户、以及利率品种向FICC全品种覆盖和拓展，业绩保持行业前列。场外衍生品业务方面，报告期内公司场外期权交易规模737.58亿元，同比增加72.28%；收益互换交易规模194.19亿，同比增加100.32%。另类投资业务方面，截至报告期末，东证创新股权业务投资规模45.64亿元，较2022年末增14.1%。报告期内东证创投实现营业收入4.56亿元，同比增4.11%。 财富管理转型持续推进，创造新增长点。公司持续推进财富管理 业务向“买方投顾”模式的转变，全面提升服务体系，形成多业务协同矩阵。截至报告期末，证券经纪业务收入市占率1.66%，行业排名第20名，市占率排名与去年持平（数据源来自于证券业协会月报）。 公司累计新增开户数15万户，公司客户数为258万户，托管资产总额 人民币7,890亿元，其中，公司共有机构客户6,415户，资产规模达 人民币4,408亿元。基金投顾买方服务模式存续服务客户14.7万人，规模较年初继续增长2.4%至152.6亿元，随着基金投顾试点转常规，盈利贡献有望继续提升。 券商资管业务营收下滑，东证资本扭亏为盈。截至报告期末，东 证资管受托资产管理规模2632.92亿元，较2022年末降7.54%。其中，集合/单一/专项资管及券商公募基金规模分别为394/181/99/1959亿，较2022年末分别为-90/-3/-8/-113亿。东证资管近七年股票投资主动管理收益率100.12%，排名行业第6位，较2022 年末后退4位，实现营业收入11.84亿元，同比-21.01%；实现净利润 3.89亿元，同比-21.73%；东证资本积极寻找抗周期行业及“卡脖子”领域优质投资机会，截至报告期末，东证资本管理规模163.86亿元，较2022年末增加7.92%。东证资本实现营业收入2.18亿元，实现净利润1.05亿元，同比扭亏为盈。 自营业务依旧持续领先，买方投顾规模稳健扩大 2 公司点评报告P 基于公司投资业务的高速增长，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为216.86、242.48、270.18亿元，同比增速分别为15.79%、11.82%、11.42%。归母净利润分别为47.49、52.68、65.90亿元，同比增速分别为57.76%、10.91%、25.11%。EPS分别为0.56、0.62、0.78 元/股。参照可比公司估值，我们给予公司2023年17.66倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：权益市场波动加剧、政策落地不及预期、业务开展不 及预期。 主要财务指标及盈利预测 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 18,728.63 21,685.72 24,248.33 27,018.29 （+/-%） -23.15% 15.79% 11.82% 11.42% 归母净利(百万元） 3,010.56 4,749.43 5,267.76 6,590.65 （+/-%） -43.95% 57.76% 10.91% 25.11% 摊薄每股收益(元) 0.35 0.56 0.62 0.78 市盈率（PE） 25.54 17.66 15.92 12.72 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 研究院/机构业务部 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。