期货研究报告|甲醇日报2023-9-15 市场震荡偏弱,节前刚需备货 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。内地方面,下游MTO宝丰三期投产提振内地需求,煤价持稳。9月到港量存在累库预期导致压力持续,下游MTO装置盛虹斯尔邦8月中旬重启以来,但8月底天津渤化MTO检修。短期现实仍持续累库周期,下游方面虽然有节前备货刚需但偏谨慎,但市场左侧提前交易10月份到港压力回落后的重新去库预期,属于提前交易,建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至01-40,港口基差基本持稳。卓创港口库存总量在119.46万吨,较上周增加4.96万吨。江苏库存在65.3(+1.1)万吨,浙江库存在20(+2.6)万吨。 国内甲醇开工率下降后小幅震荡。近期产地煤价涨跌互现,化工终端客户需求相对稳定,优质煤源�货相对积极,短期对甲醇成本端支撑仍在。甘肃华亭20万吨/年甲醇 制烯烃装置于本周停车,重启时间未定;安徽华谊其甲醇装置于8月24日开始检修, 恢复时间待定;青海盐湖100万吨/年甲醇装置停车检修,预计9月下旬重启;33万吨 /年甲醇制烯烃装置停车检修,同步计划9月下旬重启。 海外装置开工率高位提升。德国Mider-Helm80万吨/年甲醇装置于8月23日故障停车,重启时间待跟踪。智利Methanex目前装置负荷恢复稳定运行;文莱BMC85万吨/年甲醇装置9月5日意外停车,重启时间未知,具体情况待跟踪。 港口方面,8月中旬下游MTO斯尔邦盛虹装置的复工提振港口需求,港口累库速率有所放缓。但8月底天津渤化MTO检修,叠加9月到港压力,9月港口预计短期持续累库预期。 ■策略 建议观望。内地方面,下游MTO宝丰三期投产提振内地需求,煤价持稳。9月到港量存在累库预期导致压力持续,下游MTO装置盛虹斯尔邦8月中旬重启以来,但8月底天津渤化MTO检修。短期现实仍持续累库周期,下游方面虽然有节前备货刚需但偏谨慎,但市场左侧提前交易10月份到港压力回落后的重新去库预期,属于提前交易,建议暂观望。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/9/14 2023/9/13 MA01合约 37 2562 2525 MA05合约 37 2468 2431 MA09合约 27 2500 2473 太仓 42 2522 2480 太仓基差(元/吨) 5 -40 -45 CFR中国(美元/吨)最高价 0 291 291 华东进口价差(按卓创美金最高价算) 41 -88 -129 鲁南基差(元/吨) -47 53 100 河北基差(元/吨) -47 28 75 内蒙基差(元/吨) -62 153 215 河南基差(元/吨) -67 -32 35 广东基差(元/吨) -2 -32 -30 内蒙北线 -25 2115 2140 内蒙南线 0 2100 2100 陕北 0 2100 2100 陕西关中 0 2180 2180 河北 -10 2330 2340 山西 -5 2235 2240 河南 -30 2330 2360 鲁南 -10 2415 2425 东营 -25 2350 2375 浙江 -5 2595 2600 川渝 0 2440 2440 广东 35 2530 2495 福建 -5 2560 2565 常州 40 2545 2505 华东PP(元/吨) -50 7965 8015 华东乙二醇(元/吨) 40 4200 4160 华东甲醇制PP毛利(元/吨) -36 -561 -525 华东甲醇制EG毛利(元/吨) 49 -1837 -1886 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) 14 -1625 -1639 山东甲醛(元/吨) 0 1105 1105 山东甲醛利润(元/吨) 5 -132 -136 甲醇仓单(万吨)212.210.2 甲醇沿海仓单(万吨) 2 12.1 10.1 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.1 0.1 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位:元/吨图23:华东-川渝-200|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com