焦煤上涨幅度预计放缓 焦炭提涨有望落地

银河期货大宗商品研究所黑色组2023年9月10日 双焦总结 焦煤 焦炭 价格：本周产地焦炭价格稳定运行，港口焦炭贸易情绪好转，价格小幅上涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港准一级冶金焦2130（+30）。由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业利润快速收缩，现多数焦企已陷入亏损，焦企有提涨意向，预计下周焦炭价格能够上涨一轮（100元/吨左右）。 价格：本周国内产地焦煤普遍上涨，竞拍成交活跃，流拍率明显降低，本周多数煤种普遍上涨100-200元/吨。贸易商、洗煤厂以及下游焦化厂拿货积极。汾渭数据单一山西煤仓单1900（+180），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1677（+98），蒙3沙河驿仓单价格1625（+90）。由于焦炭价格还未上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周焦煤价格涨幅放缓，等待焦炭价格上涨落地。 供应：焦企在陷入亏损后，生产积极性减弱，根据Mysteel数据，全国平均吨焦盈利-7元/吨；产能利用率为77.5%减0.1%；焦炭日均产量71.2减0.1，焦炭库存71.6减0.6。在煤炭成本进一步抬升的情况下，预计下周焦企产能利用率进一步下降，供应边际减量，为提涨奠定基础。 供应：本周前期太原古交地区受事故影响停产、减产的煤矿陆续复产，但离恢复到正常供应还需要一定时间。进口蒙煤方面，本周以来受限于集装箱周转迟滞，监管区库存逐渐升至高位，口岸通关车数有所下滑。预计下周国内由于事故停产的煤矿继续逐步推进复产，进口蒙煤车数也会相对稳定，供应端边际略微改善。 需求：本周铁水日均产量进一步提升，达到248.24（+1.32），钢厂虽利润不佳，，但尚未达到大规模减产的程度，由于产能过剩，在没有行政干预下，钢厂依然维持高产量以保住市场份额。预计下周铁水基本持平或者略微回落，对煤焦依然保持旺盛的需求，煤焦价格存在支撑。 需求：除了下游焦钢企业的刚性需求外，本周有部分投机需求参与进来，炼焦煤价格得以快速上涨。然而在焦煤价格上涨后，焦炭价格并没有马上上涨，焦化企业对于高位煤接受程度减弱，同时阶段性的投机性需求也不会持久，预计下周焦煤以刚性需求为主。 库存：在高铁水产量下，下游钢厂对焦炭要货积极，上游焦企普遍库存低位，而由于前期市场预期一般，贸易商手上库存也基本出清，中间库存也不高，钢厂维持刚需采购，现货价格有上涨的动力。 库存：本周煤矿库存继续下降，煤矿端涨价意愿强，下游近一两周处于补库的状态，但是补库效果一般，部分货源进入中间环节，下游库存依然偏低，从总库存来看，焦煤价格还有较强的支撑。预计下周煤矿端降库放缓，中间商库存可能逐步流向下游。 总结：铁水产量处于今年新高，虽然钢厂利润不佳，但尚未亏到需要主动减产的程度，由于钢厂产能过剩，为保住市场份额以及摊平固定成本等，在没有行政干预下，高炉还是维持高开工。后面需要注意的是原料价格上涨能否顺利传导，近期钢材表现平平，在本身利润不佳情况下钢厂对于焦炭涨价有较大抵触情绪，总体看来，在高铁水下，焦企由于原料上涨陷入亏损，价格往下游传导，预计焦炭会上涨，但是上涨幅度很有限，也就意味着焦煤后面上涨空间也受到了制约。综合来看现货价格短期还会偏强运行，预计继续上涨幅度不大。 当前盘面双焦价格基本处于平水或者小幅升水状态，双焦供需没有太大的矛盾，而黑色产业链负反馈风险在积累，预计短期双焦盘面震荡运行为主。 单边：观望或逢高做空 套利：短期观望，可逐步布局多焦化利润（多J01，空JM01） 期权：观望 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 焦炭现货价格 本周产地焦炭价格稳定运行，港口焦炭贸易情绪好转，价格小幅上涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港准一级冶金焦2130（+30）。 由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业利润快速收缩，现多数焦企已陷入亏损，焦企有提涨意向，预计下周焦炭价格能够上涨一轮（100元/吨左右）。 焦炭现货-基差走势 产地焦煤现货价格-基差走势 本周国内产地焦煤普遍上涨，竞拍成交活跃，流拍率明显降低，本周多数煤种普遍上涨100-200元/吨。贸易商、洗煤厂以及下游焦化厂拿货积极。汾渭数据单一山西煤仓单1900（+180），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1677（+98），蒙3沙河驿仓单价格1625（+90）。 由于焦炭价格还未上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周焦煤价格涨幅放缓，等待焦炭价格上涨落地。 蒙煤现货价格-基差走势 焦化期现利润 钢厂现货利润 钢坯成本-钢坯中焦炭成本 二、双焦供需存情况 焦化厂生产情况 焦化厂生产情况 铁水产量-焦炭产量 双焦总库存 碳元素总库存 焦煤库存情况-上游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-中游 焦炭库存情况-上游 焦炭库存情况-下游 焦炭库存情况-中游 焦炭港口情况 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 尉俊毅银河期货黑色期货从业资格号F03104825投资咨询从业证书号Z0018233电话：021-65789253电邮：weijunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn