焦煤上涨幅度预计放缓 焦炭提涨有望落地

焦煤上涨幅度预计放缓焦炭提涨有望落地 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年9月10日 焦煤 价格：本周国内产地焦煤普遍上涨，竞拍成交活跃，流拍率明显降低，本周多数煤种普遍上涨100-200元/吨。贸易商、洗煤厂以及下游焦化厂拿货积极。汾渭数据单一山西煤仓单1900（+180），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1677（+98），蒙3沙河驿仓单价格1625 （+90）。由于焦炭价格还未上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周焦煤价格涨幅放缓，等待焦炭价格上涨落地。 供应：本周前期太原古交地区受事故影响停产、减产的煤矿陆续复产，但离恢复到正常供应还需要一定时间。进口蒙煤方面，本周以来受限于集装箱周转迟滞，监管区库存逐渐升至高位，口岸通关车数有所下滑。预计下周国内由于事故停产的煤矿继续逐步推进复产，进口蒙煤车数也会相对稳定，供应端边际略微改善。 需求：除了下游焦钢企业的刚性需求外，本周有部分投机需求参与进来，炼焦煤价格得以快速上涨。然而在焦煤价格上涨后，焦炭价格并没有马上上涨，焦化企业对于高位煤接受程度减弱，同时阶段性的投机性需求也不会持久，预计下周焦煤以刚性需求为主。 库存：本周煤矿库存继续下降，煤矿端涨价意愿强，下游近一两周处于补库的状态，但是补库效果一般，部分货源进入中间环节，下游库存依然偏低，从总库存来看，焦煤价格还有较强的支撑。预计下周煤矿端降库放缓，中间商库存可能逐步流向下游。 焦炭 价格：本周产地焦炭价格稳定运行，港口焦炭贸易情绪好转，价格小幅上 涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港准一级冶金焦2130 （+30）。由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业利润快速收缩，现多数焦企已陷入亏损，焦企有提涨意向，预计下周焦炭价格能够上涨一轮（100元/吨左右）。 供应：焦企在陷入亏损后，生产积极性减弱，根据Mysteel数据，全国平均吨焦盈利-7元/吨；产能利用率为77.5%减0.1%；焦炭日均产量71.2减 0.1，焦炭库存71.6减0.6。在煤炭成本进一步抬升的情况下，预计下周焦 企产能利用率进一步下降，供应边际减量，为提涨奠定基础。 需求：本周铁水日均产量进一步提升，达到248.24（+1.32），钢厂虽利润不佳，，但尚未达到大规模减产的程度，由于产能过剩，在没有行政干预下，钢厂依然维持高产量以保住市场份额。预计下周铁水基本持平或者略微回落，对煤焦依然保持旺盛的需求，煤焦价格存在支撑。 库存：在高铁水产量下，下游钢厂对焦炭要货积极，上游焦企普遍库存低位，而由于前期市场预期一般，贸易商手上库存也基本出清，中间库存也不高，钢厂维持刚需采购，现货价格有上涨的动力。 总结：铁水产量处于今年新高，虽然钢厂利润不佳，但尚未亏到需要主动减产的程度，由于钢厂产能过剩，为保住市场份额以及摊平固定成本等，在没有行政干预下，高炉还是维持高开工。后面需要注意的是原料价格上涨能否顺利传导，近期钢材表现平平，在本身利润不佳情况下钢厂对于焦炭涨价有较大抵触情绪，总体看来，在高铁水下，焦企由于原料上涨陷入亏损，价格往下游传导，预计焦炭会上涨，但是上涨幅度很有限，也就意味着焦煤后面上涨空间也受到了制约。综合来看现货价格短期还会偏强运行，预计继续上涨幅度不大。 当前盘面双焦价格基本处于平水或者小幅升水状态，双焦供需没有太大的矛盾，而黑色产业链负反馈风险在积累，预计短期双焦盘面震荡运行为主。 单边：观望或逢高做空 套利：短期观望，可逐步布局多焦化利润（多J01，空JM01） 期权：观望 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 我国代表地区冶金焦价格 单位：元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位：元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 本周产地焦炭价格稳定运行，港口焦炭贸易情绪好转，价格小幅上涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港准一级冶金焦2130（+30）。 由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业利润快速收缩，现多数焦企已陷入亏损，焦企有提涨意向，预计下周焦炭价格能够上涨一轮（100元/吨左右）。 产地焦炭到港基差 单位：元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位：元/吨 4600 4000 3400 2800 2200 1600 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 日照港准一级冶金焦价格 单位：元/吨 日照港焦炭现货基差 单位：元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位：元/吨 产地中硫煤基差走势 单位：元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1900 1400 900 400 -100 -600 1月2月 本周国内产地焦煤普遍上涨，竞拍成交活跃，流拍率明显降低，本周多数煤种普遍上涨100-200元/吨。贸易商、洗煤厂以及下游焦化厂拿货积极。汾渭数据单一山西煤仓单1900（+180），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1677（+98），蒙3沙河驿仓单价格1625（+90）。 由于焦炭价格还未上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周焦煤价格涨幅放缓，等待焦炭价格上涨落地。 蒙煤基差 单位：元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 甘其毛都口岸通关车辆（MA5）单位：辆 沙河驿蒙煤价格 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 蒙煤甘其毛都短盘运费 单位：元/吨 1600 1200 800 400 0 550 900 500 395 125 105 155 165 20192020202120222023 2021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 独立焦化企业吨焦平均利润 单位：元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 钢材利润情况对比 单位：元/吨 全国螺纹钢利润 单位：元/吨 1600 1100 600 100 -400 2016/012018/012020/012022/01 高炉利润热卷利润冷轧利润 螺纹钢高炉利润季节性图 单位：元/吨 螺纹钢电炉利润季节性图 单位：元/吨 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1600 1200 800 400 0 -400 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 1300 800 300 -200 -700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本 唐山地区钢坯完全成本与钢坯用焦炭成本季节图 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 700 2016/012018/012020/012022/01 钢坯完全成本钢坯用焦炭成本 二、双焦供需存情况 GALAXYFUTURES12 全样本焦企产能利用率 单位：% 230家焦企产能利用率 单位：% 90 80 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 95 247家钢厂产能利用率 95 单位：% 90 85 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 全样本焦企焦炭日均产量单位：万吨 230家焦企焦炭日均产量单位：万吨 247家钢厂焦炭日均产量单位：万吨 80 75 50 75 70 49 70 65 48 65 60 47 60 55 46 55 50 45 50 45 44 2021年2022年2023年 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月 5月 6月 7月8月 9月10月11月12月 1月 2月3月4月5月 6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 2022年 2023年 各产能焦化企业的产能利用率 单位：% 各地区焦化企业产能利用率 单位：% 100 90 80 70 60 50 2016/012018/012020/012022/01 华北地区华东地区华中地区 西北地区西南地区东北地区 100 90 80 70 60 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 产能100-200万吨产能＜100万吨产能＞200万吨 焦企开工率与焦炭吨利润 焦炭利润VS焦炭日产量4W 951200 901000 85800 80600 400 75200 700 110080 90075 70070 500 65 300 10060 65 -200 -100 55 60 -400 -300 50 全样本焦企开工率焦炭吨利润（右轴）焦企利润焦炭产量 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 晋蒙地区检修影响产量单位：万吨 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 255 235 215 195 70 60 50 40 30 20 10 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 12月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年 2019年2020年2021年2022年2023年 247家钢厂盈利率 单位：% 唐山检修影响产量 单位：万吨 2022年2023年 247家钢厂高炉开工率 单位：% 95 85 75 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40