涪陵vs郫都：对比视角下市场定价逻辑观察

涪陵vs郫都：对比视角下市场定价逻辑观察 YY团队2023/9/1 摘要： 郫都区和涪陵区分别位于成渝双城经济圈西部与东部，两区的美食特产“郫县豆瓣酱”与“涪陵榨菜”也使两区的名字 为大众所熟悉。本文从涪陵区与郫都区近期的发行定价趋同的 现象出发，探讨了郫都区强预期形成的可能逻辑，进而深挖、对比两区产业发展，思考目前定价背后的逻辑。 区域定价弥合的困惑之处：近期涪陵和郫都的发行定价相似，但涪陵区的经济体量是郫都区的两倍，区域平台涪陵国投 和涪陵实业更是拥有超百亿市值的上市公司股权，两区的YY- Ratio分别是1,605.48%和1,438.77%，债务压力都不轻。 郫都区的强预期：郫都区在区位上同成都电子信息产业高地高新西区连接紧密，在人口流入和税收创造的维度上表现出了较大的潜力。 郫都区的产业情况与市场的强预期是否匹配？势能足，但目前支撑力不足。 1)产业结构上看：2022年涪陵区三次产业结构占比分别为6.1:57.8:36.1，郫都区三次产业结构占比分别为3.6:33.9:62.5。涪陵区工业基础好，产业材料、清洁能源、消费品、装备制造、生物医药产业和电子信息六大支柱已然形成；而郫都区二产占比偏低，区域着力发展电子信息、食品饮料和影视文创三大主导产业，第二产业尚在青春期。 2)从产业基础的视角，涪陵区基础化工产业的规模比较大，生物医药产业毛利高；郫都区川菜产业较为丰富，电子信息产业围绕华为、京东方和富士康产业链建设，虽然科技属性较高，但从体量和利润贡献上都不如涪陵区强势。 近期研究： 3)产业发展的视角，受益于同高新区的合作，近年来高郫园区内有较多重大项目开始落地，郫都区招商引资势头正猛，属于郫都区的电子信息产业集群正在逐步形成；但相比之下涪陵区的招商引资也不弱，在高新产业上涪陵区成功引进了成功引进了新能源电池两个百亿项目，在半导体、新材料等领域投资规模也不小。 因此回望目前市场的定价，资产荒是一方面，从郫都和涪 陵的案例上看，土地财政仍是底层逻辑，现阶段土地弱化、人口支撑依然构成市场定价核心矛盾，但是土地财政是否会向股 权财政过渡，市场定价的逻辑重心在此背景下是否会向产业发 展转移，或许是下一步价格挖掘的思考点。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信： 2