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YUMC 2023 投资者日的主要收获

2023-09-15 招银国际华仔

报告内容概述：

标题：百胜中国股票研究报告更新

主要内容包括：

FY23E 目标更新：管理层将FY23E的Selling, Service and General Growth (SSSG)目标调整为5%至10%，预计开店目标将上升至1,400至1,600家，较之前的1,100至1,300家有所增加。这反映了公司对市场整合加速和多年单位经济效益完善的信心。
中期目标：公司设定了在中国开设2万家门店的具体时间框架，预计到26财年末实现这一目标，这意味着每年新增约1800家门店，复合年增长率约为12%。这一目标基于对未开发市场的潜力、小型店铺模式的成本效益、特许经营组合的扩大以及本地资源利用的乐观评估。
特许经营现代化：公司强调了特许经营在扩张中的作用，特别是城市网络效应和本地合作伙伴的利用。数字化和管理知识的进步使得特许经营商店更易于管理和监控，有助于解决食品安全问题。
财务预测和估值：基于FY24E的27倍市盈率，将目标价上调至609.41港元。此估值考虑了行业盈利能力增强和门店扩张加速的支持。预计FY23E、24E、25E的净利润将分别增长1%、6%、7%，以反映更快的扩张速度和更高的营业利润率。
竞争环境：虽然市场竞争加剧，但公司仍具备赢得更多市场份额的能力。这得益于其加快的开店计划、美味和创新的食品供应（如推出中式汉堡）、以及通过价格策略扩大消费者基础的努力。
成本优化：供应链协作和创新降低了单位成本，尤其是在鸡肉等产品上。通过技术投资和流程设计的优化，餐厅级别的营业利润率有望持续提升。
估值对比：与同行相比，百胜中国的估值处于合理水平。基于历史平均市盈率，公司当前估值较为吸引，支持其长期增长潜力。
财务摘要：报告提供了公司的财务概览，包括收入、成本、利润等关键指标的过去表现和未来预测。这些数据支持了公司的盈利能力和增长前景。
图表分析：提供了收入、利润、市盈率等关键指标的历史和预测数据，以及与行业竞争对手的比较，进一步佐证了公司的财务健康和增长潜力。