千象全景多元量化策略路演纪要

千象全景多元量化策略路演纪要 时间：2023年9月初 主题：千象全景多元量化策略路演纪要千象大致情况 目前管理规模100亿左右，团队将近80人，在上海、北京、广州、香港四地办公，投研占比大概在70%左右。目前100多亿的盘子里面，因为大家知道千象过去做CTA策略为主，所以目前CTA+产品线大概百来个亿左右，目前是以CTA+的产品形式推出，一部分是CTA+中性，一部分是CTA+指增或者量化选股，目前产品线各一半左右，大概各四五十个亿。股指CTA+量化选股产品线，目前大概1亿。另外还有10多个亿的量化选股和指增产品线。 千象全景多元量化策略介绍 全景多元化，多元意味着底层标的和策略需要多元化。上图是市场主流的10大类策略里面，其实单一策略很难在任何一年都保持非常不错的表现。投资人如果看业绩买产品，基本上就很容易买在当时的最高点，不管是买多头也好，CTA也好，基本上山顶一站岗就站好几年，这是为什么我们做策略组合的原因。我们都明白不能把鸡蛋放在同一个篮子里面，单一策略产品线的波动会非常大，所以我们这种全景多元化产品线将5种可以用量化方法来做的策略全部配进来，包含股多，中性，固收（债券）、CTA、套利这5大类策略，过去10年这几大策略的历史表现，收益率排名都是比较靠前的。 优势：1、规避单一资产的周期性和波动性。2、资金使用效率最高之一。 从策略配比来看，目前的做法是用到波动率平价模式，单策略控制在5%的波动率。股票仓位控在30%左右，用量化选股来做；CTA部分目前控制在0.8倍的杠杆率，如果大家之前去买过千象产品的话，CTA产品杠杆一般性控在两倍左右，而在多元量化里面是控制在0.8倍的杠杆率；中性目前仓位大概在30%~40%左右；套利策略用的一倍杠杆，也是用商品的套利策略；国债用的是两倍杠杆，因为国债本身波动相对来说比较小。所以在保证金领域来看，CTA、套利、国债把现有资金都利用起来；剩余资金做偏稳性的中性策略；如果贝塔端比较不错情况下，去通过量化选股去拔高收益率。 五大策略相关性普遍处于偏低位置，能够规避单一资产下行风险大的损失，很好得抵御一些市场的波动。5大策略同时崩掉的概率很低。 看一下收益情况，因为量化选股策略从20年11月开始运行，历史业绩只能从20年10月份开始往后拉。跟股票多头、固收、南华商品指数去比，五大量化策略组合在一起不管在年化收益率、回撤控制、夏普上都是有比较打击的提升，收益率在20%以上，回撤控制在6%左右，夏普比有3倍左右。 今年收益大概在8%左右，最大回撤2%不到，定位在控制相应回撤的情况下，去追求比较不错的进攻性收益。去年实盘收益大概在10个点出头，相对于多头来说可能没有那么高，但是回撤控制小。 在不同的市场环境中，不管贝塔上涨还是在下跌，产品兼具进攻性和防守性。拆分成每个月来看，产品月度胜率非常高。今年基本上每个月都是盈利状态。 量化选股策略 量化选股仓位30%左右，用的是偏高频的阿尔法策略，目前仓位里面40%是传统多因子策略加60%机器学习策略。60%机器学习基本上以日内调仓的模式进行调仓，目前都是以高频量价策略在做相应组合，多因子里面不管是基本面、量价和分析师各大类策略都有在用，基本上各占1/3。综合来看，整个量化选股策略的量价占比就在80%以上，目前持仓换手大概双边120~150倍左右，单边是60~75倍。降印花税之后会有比较不错的增厚收益，测算基本上能增厚3%~3.75%。选股大概在1000~1200只左右，剔除ST。全市场选股里面，不会对单一赛道有限制，在申万一级行业中，单个行业可以有±8%的的偏离敞口。 21年收益在46%左右，22年收益亏了千七左右，今年截止7月有15%的收益。需要指出的是展示的所有业绩都是资管类产品的业绩，千象没有自营盘。 CTA策略 再讲一下CTA，CTA是起家策略。目前来说，CTA之前的做法是控制在两倍左右的杠杆率，但是因为多元化产品对单一波动率有相应控制，所以我们调到了0.8倍的杠杆来做，所以资金也是在10%左右的仓位运用在商品领域里面，其中80%左右的杠杆用在商品类，剩下20%用在股指类，全市场目前的交易标的大概有70来个，主流的去掉一些监管受限品种，大概还有50个品种，整体0.08倍的杠杆相对暴露还是比较小。 单策略里面会有短线、中线、长线的不同策略周期。目前持仓配比是30/40/30的配置比例，短周期是三天以内，3~10天是中周期，10天以上是长周期，目前相对配比还是相对比较均衡。策略里面以趋势跟踪策略为主，策略配置里面75%是传统趋势类策略，15%是截面类的策略，10%是配对策略。 中性策略 中性仓位30%-40%，80%仓位在500中性，20%仓位是在1000中性，因为1000中性仓位配得比较少，还是有500中性为主。目前中性也是偏高频策略。行业偏离控制在2%左右。目前没有融券，纯粹通过股指期货IC跟IM去做相应空头。业绩来看，因为偏高频策略为主，回撤控制在1%左右，超额回撤相对比较小，因为风控相对严格，年化收益9%并不是很高，夏普比2~3左右。 套利策略 套利策略是去年在商品里面逐步研发出来的策略，属于统计套利策略。一个板块之间的商品品种去做相关性比较高品种的相反投资，比如说螺纹钢和铁矿，或者芳香烃的品种做交易。比如螺纹钢跟铁矿，虽然同涨同跌，但相对一定会有更强的或者更弱的品种，一多一空就能产生相对的套利性收益。 套利策略是一倍杠杆，回撤控制在3%以内，性价比较高。本身跟传统的趋势、截面策略，相关性比较低，测算在0.3左右。该策略大部分机构做自营交易。 国债期货策略 国债期货策略相对来说是一个把闲置资金利用起来的策略，因为大家知道不管是CTA、中性、套利策略也好，都会有一些闲置资金，之前可能购买货基。但是国债期货因为能够放杠杆，所以它能够更好得把现有资金利用起来，基本上属于滚动持有到期的操作，相对来说非常简单，只是用通过国债期货形式来放大杠杆，尤其在不断降息通道里面，它其实表现不错。 最大回撤-2%左右，收益不高。但是跟货基对比，还是有相应的优势。夏普在1.5左右，波动率不大。未来如果处于加息通道，这个策略会跳过不做。 总结 策略组合的周度胜率在63.9%，盈利效应不错，最大单周回撤在2.5%左右。相关性矩阵：跟固收相关性稍微会高一点，在0.5左右。 从20年10月到23年7月，市场经历了牛熊，跟固收一样都实现了100%正收益，但在收益率上，千象全景多元量化平均收益在24%左右，固收是3%。