投资银行业与经纪业行业关于优化公募基金管理人证券交易模式的点评：优化证券交易模式，机构业务再迎利好

《优化公募基金管理人证券交易模式的通知》解读

主要内容与目标

• 目标：《通知》旨在通过优化证券交易模式，支持公募基金管理人特别是中小基金管理人降本增效，同时吸引中长期资金增加对权益类资产的配置。

优化措施与影响

1. 券商交易模式优化：推动建立统一业务标准，提升券商交易模式在服务环节的效率和便利性，减少交易系统模块采购成本。

2. 自主选择权：允许符合条件的公募基金管理人根据自身需求选择券商交易模式与证券交易模式，旨在降低交易成本，促进权益类资产配置。

3. 监管加强：继续加强对公募基金管理人证券交易行为的监管，确保市场秩序与公平性。

4. 适用范围扩展：《通知》适用于保险公司、年金基金投资管理机构、商业银行及其管理的产品，旨在拓宽政策惠及面。

对券商与市场的预期影响

• 提升服务能力：预计券商机构投资者服务能力将增强，有助于降低交易成本和提高交易效率。
• 促进资产配置：优化与自主选择的交易模式有望吸引更多中长期资金投入权益类资产，利好券商机构业务发展。
• 投资建议：鉴于当前券商板块的估值处于历史较低水平，建议重点关注具有竞争优势的头部券商，如华泰证券、中信证券、中金公司H股。

风险提示

• 权益市场波动风险：市场存在因宏观经济变化、政策调整或其他外部因素导致的不确定性，可能影响投资回报。

估值与预测

• 业绩预测：基于2021年至2025年的盈利预测，各券商的EPS和BVPS呈现增长趋势，表明未来盈利能力有望增强。
• 估值水平：截至2023年9月14日，券商板块PB估值处于历史较低水平，提供了一定的安全边际和投资价值。

结论

《通知》的实施预计将从多方面推动公募基金管理人及券商的业务优化与发展，通过提升服务效率、降低成本、吸引长期资金，为市场注入新的活力。对于投资者而言，这一政策提供了有利的投资机会，尤其是对于那些具备较强竞争力的头部券商。

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