A股IPO即将上会，对公司发展意义重大；重申买入

新特能源（1799 HK）即将于9月19日进行A股IPO审议，计划募资88亿元人民币，主要用于建设准东20万吨多晶硅项目。此次回A对新特能源发展意义重大，有助于解决其在多晶硅产能扩张过程中的大额融资需求。当前公司股价仅为0.51倍2023年市净率，远低于行业平均2倍的水平，预期公司A股发行价将对应约1.5倍市净率。成功回A将提升公司的融资渠道，保障其在行业周期底部阶段的领先地位，并等待行业落后产能出清后的下一轮周期上行。

库存下降推动多晶硅价格持续反弹，多晶硅行业库存7-8月大幅减少，单晶致密料价格从7月的最低点6.4万元/吨涨至目前的8.4万元/吨。供给增加仍无法满足需求增长，预计9月行业库存将继续明显下降，10月供需仍难以平衡，价格短期内有望持续上涨。新特能源在8月的问询回复中预计3季度归母净利润在0.06-1.60亿元之间，鉴于近期多晶硅价格的超预期增长，预计公司3季度业绩将超出预告上限。4季度公司原有20万吨产能将满产，成本有望显著下降，业绩预计将环比大幅提升。

基于以上分析，维持新特能源买入评级，目标价为18.05港元，基于8.0倍2024年预测市盈率。成功回A将大幅缓解市场对公司在周期底部的悲观情绪，推动估值修复。

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