胜遇信用月报‖碧桂园债券展期跟踪；“一揽子化债方案”助力城投债市场信心修复

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2023年9月12日的胜遇信用月报主要聚焦于碧桂园债券展期跟踪和“一揽子化债方案”对城投债市场信心的影响。以下是报告的主要内容总结：

1. 碧桂园债务展期与房地产业风险排查

• 碧桂园债务展期：2023年7月，碧桂园面临债务压力，债权人同意将其6只在岸债展期3年，预计年内将进行在岸债的整体债务重组。
• 房地产业风险：碧桂园债务压力主要因土地储备位于三四线城市，销售回款大幅下降，以及融资端依赖外部担保导致现金消耗严重。

2. 城投债市场与“一揽子化债方案”

• 津城建获高额认购：天津城建发行的债券获得高倍数认购，反映出市场对城投企业信心的恢复，主要得益于政策引导和降息带来的投资机会。
• 青岛成立纾困平台：“一揽子化债方案”在青岛实施，通过多种方式化解地方隐性债务，对城投债市场信心有正面影响，但仍对弱资质平台整体债务化解效能有限。

3. 本月信用债发行情况

• 发行量与净融资额上升：信用债发行总量和净融资额均呈上升趋势，但民企发行量和净融资额有所下降。
• 融资结构：信用债发行以国企为主，民企发行量和净融资额下滑，低评级主体发行量和净融资额有所增加。

4. 新增违约情况

• 无新增违约主体：本月没有新的违约主体出现，但存在几起债券展期的情况。

5. 评级变动

• 赣州市发展投资控股集团：惠誉对其评级进行了调整，从BBB-稳定调整为BBB-负面。

结论

报告强调了碧桂园面临的债务压力及其对市场的影响，同时指出在“一揽子化债方案”的推动下，城投债市场的信心正在逐步恢复。报告还提醒，虽然整体市场存在一些积极信号，但对于弱资质平台的债务问题仍需谨慎对待。在信用债发行方面，国企仍是主力，而低评级主体的融资状况有所改善。整体而言，报告关注了房地产和城投债市场的动态，提供了对未来市场趋势的分析和建议。