印度洞察力：英国脱欧：印度很容易遭受冲击

印度见解英国脱欧：印度很容易遭受冲击 “英国脱欧”： 英国在周四的全民公决中投票决定，结束其43年的欧盟（EU）成员资格。休假一方获得52％的选票，仍然保持48％的选票。英国退出时对全球风险重新定价的做法再次凸显了包括印度在内的新兴市场资本外流的风险，并增加了不确定性。印度处于面对外部冲击的“更好位置” 我们认为，与宏观经济稳定风险相比，印度的基本面仍然强劲，与其他新兴市场国家相比，印度在政策举措和建立可能的缓冲外部冲击方面均表现出色。我们预计印度的加元在2017财年将保持在GDP的1％以内。截至2016年6月10日，3630亿美元的外汇储备似乎足以抵御全球避险情绪的波动。 2016财年FDI净流入量创历史新高，达到360亿美元。政府一直在采取政策措施，通过开放外国直接投资和保持改革势头来吸引更多的资本流动。国内增长环境已开始显示出逐步恢复的迹象，这主要是由于消费需求增加，特别是在城市地区以及为提高公共资本支出而采取的政策努力中。季风良好的希望以及包括商品及服务税（商品及服务税），PSU银行的资本化等结构性改革的快速进展，将有助于改善市场情绪，并进一步加强总体增长复苏。 随着全球增长放缓，英国退欧可能会给全球商品价格（不包括黄金）造成压力。考虑到印度是商品净进口国，较低的全球商品价格应有助于减少宏观稳定风险（通货膨胀，经常账户赤字和财政赤字），并为政府提供一些额外的杠杆来增加公共资本支出。但是，商品价格和货币之间的相互作用将是关键。...但是它不是免疫的 货币波动率：全球一体化程度的提高和外部脆弱性指标仍然难以承受，这意味着随着全球动荡的加剧，即使影响应该受到限制，印度也将首当其冲。考虑到英国退欧可能导致美元走强和国内流动性收紧，我们预计美元兑印度卢比将小幅贬值至约70水平。我们预计印度储备银行将干预货币市场以管理近期波动，以实现有利的过渡。 贸易和金融外溢：截至2016财年，欧洲占印度商品出口的20.5％，占商品进口的18.6％。但是，截至2016财年，仅英国一个人就分别占印度商品进出口的3.4％和1.4％。我们预计对贸易的直接影响将在很大程度上受到限制，而这将取决于各国之间重新谈判双边和多边贸易协定以及货币竞争力。此外，2015财年从英国流向印度的外国直接投资仅为10亿美元，2016财年仅为8亿美元。因此，意义不大。但是，在英国经营大量业务的制药，IT和汽车等行业的印度公司可能会受到影响，但随着英国与欧盟重新谈判协议，首当其冲的程度将在未来两年内众所周知。www.macquarie.com/research/disclosures.分析师Tanvee Gupta Jain+91 22 6720 4355 tanvee.guptajain@macquarie.com2016年6月24日麦格理资本证券印度（私人）有限公司资料来源：CMIE，麦格理研究中心，2016年6月在印度商品进出口中所占份额资料来源：CEIC，麦格理研究，2016年6月外国直接投资净流入印度资料来源：彭博社，麦格理研究，2016年6月卢比变动（USD / INR）印度印度的货物出口印度的货物进口0%1.4%3.4%15%10%5%18.6%英国欧洲占总数的25％20.5%20%2015财年1.6%1.2%0.8%0.4%0.0%FY00 FY03 FY06 FY09 FY122.0%10亿美元占GDP的百分比40353025201510507068666462605856545250升值贬值13年1月13年7月1月14日14年7月15年1月15年7月16年1月 麦格理研究印度见解2重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中性–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理–南非跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内跑输大国–收益比基准收益低5％以上麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计一年内库存将上升或下降60-100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2016年3月31日的季度澳大利亚/新西兰亚洲RSA美国CA EUR跑赢大市50.34％59.09％46.67％44.76％60.66％46.12％(在麦格理的全球业务中，3.72％的股票为投资银行客户)中立34.14％25.66％32.00％49.90％30.33％35.10％(在麦格理的全球业务中，其次是投资银行客户，占4.79％)表现不佳15.52％15.26％21.33％5.33％9.02％18.78％(在麦格理的全球业务中，有2.31％的股票是投资银行客户)公司特定的披露：有关本报告涵盖的公司的重要披露信息，请访问www.macquarie.com/research/disclosures。分析师认证：我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本有限公司及其台湾分公司；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券（新西兰）有限公司；麦格理证券南非（Pty）有限公司；麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚联邦）的授权存款机构，其义务不代表麦格理银行有限公司的存款或其他负债ABN 46008583 542（MBL）或MGL。 MBL不对上述任何实体的义务提供担保或以其他方式提供保证。 MGL就麦格理资本证券（新加坡）私人有限公司的义务和负债向新加坡金融管理局提供最高3500万新元的担保。 本研究报告已为麦格理集团的批发客户普遍使用而准备，不得全部或部分复制或分发给任何其他人。 如果您不是预期的收件人，则不得以任何方式使用或披露本研究中的信息。 如果您收到的是错误的邮件，请立即通过返回电子邮件告知我们并删除文档。我们不保证任何电子邮件或附件的完整性，也不对任何其他人对其所做的任何更改负责。 MGL已根据法规要求（包括FCA规则）在团体级别建立并实施了冲突政策（可能会不时修订和更新）（“冲突政策”），其中规定了我们必须寻求识别和确定的方式。处理所有重大利益冲突。 本研究的任何内容均不得解释为诱使购买或出售任何证券或产品，或从事或不从事任何交易。 在准备本研究报告时，我们没有考虑您的投资目标，财务状况或特定需求。 麦格理销售人员，贸易商和其他专业人员可以向我们的客户提供口头或书面的市场评论或交易策略，以反映出与本研究中表达的观点相反的观点。 麦格理研究公司生产各种研究产品，包括但不限于基本分析，宏观经济分析，定量分析和贸易构想。 无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种类型的研究产品中包含的建议可能与其他类型的研究中包含的建议有所不同。在基于此研究做出投资决策之前，您需要根据您的特定投资需求，目标和财务状况，在有或没有顾问协助的情况下考虑该建议是否合适。 证券交易涉及风险。 证券的价格可以而且确实会波动，并且单个证券甚至可能变得毫无价值。 提醒国际投资者国际投资固有的额外风险，例如货币波动和国际股票市场或经济状况，可能会对投资价值产生不利影响。 这项研究基于从可靠来源获得的信息，但我们不对这些信息的准确性，完整性或最新性做出任何陈述或保证。 我们没有义务更正或更新其中的信息或意见。 所表达的观点如有更改，恕不另行通知。 麦格理集团的任何成员概不对因使用本研究和/或与本研究有关的进一步交流而造成的任何直接，间接，后果性或其他损失承担任何责任。 客户应在其所在国家的麦格理集团实体中与分析师联系并通过其执行交易，除非法律另有规定。 高于股价和市值的日期和时间戳为定价日期的收盘价。#CLOSE是在指定的日期在有关交易所中进行证券交易的最终价格。 。特定国家/地区的免责声明：澳大利亚：在澳大利亚，研究由Macquarie Securities（Australia）Ltd（AFSL编号238947）（澳大利亚证券交易所的参与组织）发行和分发。新西兰：在新西兰，研究由NZX公司Macquarie Securities（NZ）Ltd发布和分发。加拿大：在加拿大，研究由Macquarie Capital Markets Canada Ltd（多伦多证券交易所，TSX风险交易所和蒙特利尔交易所的参与组织）进行准备，批准和分发。麦格理资本市场北美有限公司是FINRA的注册经纪人和交易商，对麦格理资本市场加拿大有限公司在美国发布并发送给美国的报告内容承担责任。任何希望通过Macquarie Capital Markets Canada Ltd发行的报告中所述的证券进行交易的美国人，都应与Macquarie Capital Markets North America Ltd.进行交易。Macquarie Capital Markets Canada Ltd的研究分配政策是允许所有有权获得交易的客户平等地获得我们的研究成果。英国：在英国，研究由Macquarie Capital（Europe）Ltd发行和分发，该公司由金融行为监管局（No. 193905）授权和监管。德国：在 麦格理研究印度见解3在德国，这项研究是由麦格理资本（欧洲）有限公司（Niederlassung Deutschland）发行和/或分发的，该公司由英国金融行为监管局（No. 193905）授权和监管。在德国由BaFin担任。法国：在法国，研究由Macquarie Capital（Europe）Ltd发行和分发，该公司由英国金融行为监管局（No. 193905）授权并监管。香港及中国内地：在香港，研究由麦格理资本有限公司发行和分发，麦格理资本有限公司由证券及期货事务监察委员会授权并受其监管。在中国大陆，麦格理证券（澳大利亚）有限公司上海代表处仅从事非业务运营活动，但不发行和分发研究报告。麦格理资本有限公司