豆粕周报：油厂挺价基差高位，下游成交下滑
油 厂 挺 价 基 差 高 位 ， 下 游 成 交下 滑 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年9月10日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 天气对种植端影响已逐渐减弱，相反偏干天气对美豆收割有利，美豆供应压力逐步凸显。目前受密西西比河水位较低影响，美豆出口积极性低，价格承压。 成本端仍支撑国内豆粕价格，但高位之下下游成交意愿下滑明显，豆粕库存回升。供应压力增加，但油厂仍存挺价情绪，连粕高位震荡。 连豆粕01合约 二、国际大豆 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 Pro Farmer市场调研情况-美豆单产预估仅49.7蒲/英亩 整体影响：从历年的结果对比来看，ProFarmer在组织调查后的单产评估有低于美豆最终单产的倾向，但调增调减趋势一致，因此基于本次考察我们判断美豆今年依旧以减产为主。 美豆/美玉米比价位于2016年底以来新高，2024年美豆播种面积有较大概率将会高于2023年的8350.5万英亩。 美豆优良率水平 截至9月3日当周，美国大豆生长优良率为53%，市场预期为55%，此前一周为58%。 天气干燥，美豆优良率继续下调，市场预期单产较8月份USDA报告有下调倾向。 美豆主产区偏干天气延续 美豆主产区偏干天气延续，当前密西西比河水位位于今年来同期新低，影响未来驳船运输，进而拉升升贴水，带动国内到港成本上行。 美豆压榨数据 受生柴需求提振，美豆压榨利润保持高位，压榨量同样保持高位水平。 美豆销售及出口检验数据 旧作大豆销售完成率明显慢于历史同期，低价巴西大豆冲击美豆出口需求，美豆出口销售受限。 巴西大豆出口 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是仍将比去年8月份的出口量505万吨高出45.9%。 今年1至8月份巴西大豆出口量估计为8127万吨，超过去年全年出口量7780万吨。 全球大豆产量呈现持续恢复格局。 三、国内豆粕 运费上涨，人民币继续贬值，成本进一步上调。 中国大豆进口量 海关总署：2023年8月份中国大豆进口量936万吨，同比去年增加220万吨，同比增幅30.7%；环比7月进口量减少37万吨，环比减幅3.8%。此外，2023年1-8月份进口大豆累计7166万吨，同比增加1033万吨，增幅16.9%。 6、7、8月买船总量在2000万吨附近，9、10月到港偏紧格局已成定论。 35周（8月26日至9月1日）111家油厂大豆实际压榨量为82万吨，开机率为61.16%；较预估低3.02万吨。 预计第36周（9月2日至9月8日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计184.85万吨，开机率为62.12%。 豆粕成交情况 第35周国内（截止到9月6日）豆粕市场成交保持惨淡，周内共成交23.33万吨，较上周成交减少10.21万吨，日均成交4.67万吨，较上周日均减少2.04万吨，减幅为30.44%，其中现货成交15.33万吨，远月基差成交8万吨。 基差高位，需求不佳，下游成交受限。 豆粕提货及库存-库存回升，豆粕供应较为充足 生猪市场 四、小结及展望 总结及展望 利多： •PF调研大幅下调美豆单产，市场减产预期增强；•9-10月份到港紧张；•密西西比水位较低，或影响远期大豆到港；•南美新作天气炒作；•下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。 利空： •近期大豆采购有所加速；•美豆天气炒作接近尾声，叠加市场基差已冲到高位，高位之下继续上涨空间受限；•巴西大豆出口或影响未来美豆出口；•南美丰产预期较强，若天气不出问题，则利多基本出尽。 展望： 当前美豆天气仍偏干，但天气炒作接近尾声，同时偏干天气对于成熟和收割有益，美豆承压。 国内来看，密西西比河水位偏低，市场担忧影响后续美豆出口节奏和国内到港，支撑价格。但基差高位之下，成交量明显下滑，且终端库存持续回升前提下，安全边际有所增强，阶段性上方空间受限。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
