区域研究之湖北篇：话荆楚债，崛起之势几何

话荆楚债，崛起之势几何 ——区域研究之湖北篇 引言： 湖北又名荆楚，是我国长江中游经济圈中重要一级，也是中部崛起战略的重要支点，以其为枢纽建成的我国中部立体交通网络链接南北，贯穿东西。长期以来，湖北省在自身固有的工业基础上形成了以电子信息、汽车、化工、食品和机械为主导的五大优势产业，经济实力远超同属长江中游经济圈的江西省，并与湖南省逐渐拉开差距，稳居我国上游。受疫情冲击，2020年湖北省陷于困厄之中，但灾难并没有冲垮湖北，仅一年之后，其多项指标再度以领衔中部之势强势回归。当下湖北城投债是否有投资价值？我们该如何选择？本文将从湖北省及各地级行政区基本面、区域风险化解、城投一二级市场表现等方面进行逐一分析，以期提供有价值的信息和参考，帮助投资者在湖北区域城投债投资中做出更理想的决策。 目录 一、区域概览3 二、下辖各地级行政区情况9 2.1各地级行政区资源9 2.2各地级行政区经济财政实力11 2.3各地级行政区债务情况12 2.4各地级行政区偿债能力16 三、风险事件及化解18 四、市场表现20 4.1一级市场20 4.2二级市场22 五、总结24 一、区域概览 湖北，简称“鄂”，位于中国中部，长江中游，洞庭湖以北，东邻安徽，西连重庆，西北与陕西接壤，南接江西、湖南，北与河南毗邻。湖北省下辖13个地级行政区1、3个直辖县级市2和1个直辖林区3；常住人口5,844万人。长江横贯湖北全境，流程1062公里。 图湖北省行政区划图 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 经济总量方面，除2020年受疫情冲击较大外，近年来，湖北省经济总量稳步上升，从 2014年起与同属长江中游经济区4的湖南省逐渐拉开差距，2022年，湖北省经济总量增至 53,734.92亿元，在全国各省（自治区、直辖市）中排名第7位。2022年经济增速4.30%，同比显著下降（前值12.85%），除2020年以外，人均GDP近年来亦稳步增长，2022年增至9.21万元。GDP增速在全国31个省（自治区、直辖市）中排第6位，人均GDP排名第9位，处于上游水平。 产业方面，湖北省第三产业对经济总量贡献最大，2022年三次产业结构为9.3:39.5:51.2。电子信息、汽车、化工、食品和机械为湖北省5大主导产业，2022年上述五大主导产业分别实现营业收入7,300亿元、6,923亿元、6,863亿元、6,727亿元和6,598亿 112个地级市、1个自治州。 2仙桃、天门和潜江市。 3神农架林区。 4包括湖北、湖南、江西三省。 元。 图长江中游经济区省份GDP总量对比及湖北省GDP增速（单位：亿元、%） 湖北:GDP湖南:GDP江西:GDP全国GDP中位数湖北GDP增速（右轴） 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2013201420152016201720182019202020212022 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 常住人口方面，2020年以前，湖北省常住人口总量保持低速平稳增长；2020年受疫情影响，作为首个疫情重灾区常住人口出现大幅负增长；由于上年常住人口基数原因，加之省会武汉人口流入量大，2021年人口增速达到波峰（0.24%），2022年增速有所放缓，仍高于全国人口增长率。值得注意的是，得益于省会武汉强劲的人口吸引力，近两年来在全国人口增长承压的情况下，常住人口却由5830万人增长至5844万人。 图湖北省常住人口增速（单位：%） 人口增长率:中国湖北:常住人口:环比 2.00 2013201420152016201720182019202020212022 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域上市公司资源来看，湖北省上市公司合计144家，市值合计14,207.13亿元，上 市公司资源较为丰富，数量和总市值在全国各省（自治区、直辖市）中分别排名第10和第 13位，处于上游水平。湖北省上市公司主要涉及技术硬件与设备、材料、资本货物、生物 科技与制药、半导体等行业，比较具有代表性的上市公司包括三安光电、中信特钢、闻泰科技、人福医药和宏发股份等。上市公司中国资控制的上市公司占比39.28%。 图湖北省上市公司数量及市值情况（单位：亿元，家） 250000 200000 150000 100000 50000 0 总市值数量（右坐标轴） 北广上浙江山福四贵安香湖湖河陕天河重辽江新山云内海吉黑甘广西青宁 京东海江苏东建川州徽港南北南西津北庆宁西疆西南蒙南林龙肃西藏海夏 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 省省省省省省省省特省省省省省省省维省省古省省江省壮自省回 别吾自省族治族 行 尔治 自区自 政 自区 治治 区 治区 区区 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域金融资源来看，湖北省银行数量合计151家，在全国排名第12位，数量处于全 国中上游水平。其中城市商业银行2家，分别为湖北银行股份有限公司（以下简称“湖北银 行”）和汉口银行股份有限公司（以下简称“汉口银行”）；此外，城市信用社1家、农村商 业银行77家、农村信用社5家、村镇银行66家，区域内中小银行偏多。2022年末，湖北 银行和汉口银行资产规模分别为4,035.45亿元和5,057.31亿元，为区域内唯二两家资产规模超过4,000亿元的地方银行；不良贷款率分别为1.97%和2.64%，不良贷款率较高；2023年3月末，资本充足率分别为11.61%和11.24%，均低于城商行平均资本充足率12.39%，处于行业内较低水平。 图各省份各类银行数量（单位：家） 城市商业银行城市信用社农村商业银行农村信用社资金互助社农村合作银行村镇银行 300 250 200 150 100 50 河北山东河南云南山西浙江湖南四川广东内蒙古贵州江西安徽湖北辽宁陕西广西江苏福建新疆黑龙江吉林甘肃海南重庆青海宁夏上海天津北京 西藏 0 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从区域存贷款情况来看，2022年末，湖北省存款及贷款余额分别为7.96万亿和7.41万 亿，分别排在第10位和11位，在各省份中处于上游水平。从增速来看，存款和贷款增速分别为9.78%和10.48%，增速较好，区域内金融资源增长动力较好。 图各省份存贷款情况 2022年末存款(本外币)（亿元）2022年末贷款(本外币)（亿元）存款增速(%)（右轴）贷款增速(%)（右轴） 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 安徽省四川省江苏省浙江省河北省贵州省 广西壮族自治区 江西省山东省湖南省福建省广东省湖北省陕西省山西省北京市云南省 新疆维吾尔自治区 河南省内蒙古自治区 上海市吉林省重庆市甘肃省 宁夏回族自治区西藏自治区 海南省黑龙江省天津市青海省辽宁省 0.00 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 财政收入方面，湖北省一般预算收入较稳定，2022年一般预算收入为3,280.73亿元，与上一年相比无显著变化，增速为-0.08%，一般预算收入在全国各省直辖市自治区中排名第14位。一般预算中税收占比近年来呈波动上升趋势，2022年税收占比同比下降至73.50%，但水平尚可，收入质量及稳定性较好，财政自给率为38.03%，财政平衡能力较弱；一般预 算收入/GDP为6.11%，居31个省（直辖市、自治区）最末位，远低于全国中位数8.71%，转化率极低，区域经济运行效益弱，主导产业创税能力弱。 图湖北省财政收入情况5 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 一般预算收入（亿元）税收占比（%）（右轴）财政自给率（%）（右轴） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 政府性基金收入（亿元） 土地财政依赖度（%）（右轴） 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2013201420152016201720182019202020212022 0.00 0.00 201720182019202020212022 0.00 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从政府性基金收入来看，湖北省政府性基金收入规模较大。2022年，受疫情影响，国有土地使用权出让收入较上年减少，湖北省政府性基金收入出现一定程度回落（-26.63%），近三年土地财政依赖度持续下降，2022年土地财政依赖度为46.67%；政府性基金收入在306个省（直辖市、自治区）中排名第9位，处于上游水平。 图湖北省政府债务情况7（单位：亿元、%） 16000 一般债务专项债务狭义债务率(%)（右轴） 250.00 14000 12000 10000 8000 6000 200.00 150.00 100.00 4000 2000 50.00 0 20182019202020212022 0.00 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 5土地财政依赖度=政府性基金收入/(一般预算收入+政府性基金收入)*100%。 6西藏自治区暂无数据。 7狭义债务率=地方政府债务/（一般预算收入+政府性基金收入）*100%；广义债务率=（地方政府债务+城投有息债务）/（一般预算收入+政府性基金收入）*100%。 债务方面，湖北省政府债务余额持续增长，2019-2022年年平均增速为20.17%，增速较高。截至2022年末，湖北省政府债务余额13,900.10亿元。2018年以来，湖北省狭义债务率呈增长趋势，2022年增幅较大，由上年165.81%增至225.96%，主要系受疫情反复以及土地市场下行等因素叠加导致政府性基金收入减少所致；湖北省狭义债务率在全国各省直辖市自治区中排名第19位，而广义债务率2022年末较高，为672.59%，排在第9位，区域广义债务负担较重。 图全国各省份狭义及广义债务率情况 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 天津市吉林省青海省 广西壮族自治区 重庆市云南省甘肃省贵州省湖北省黑龙江省江西省湖南省 西藏自治区新疆维吾尔自治区 四川省江苏省河南省陕西省浙江省山东省安徽省福建省 宁夏回族自治区 辽宁省河北省 内蒙古自治区 北京市海南省广东省山西省上海市 0.00 狭义债务率（%）广义债务率（%）（右轴） 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 债务管理方面，2020-2022年，湖北省分别发行再融资债券805亿元、942亿元和707 亿元，用于偿还到期政府债务本金。此外，《关于湖北省2022年预算执行情况和2023年预 算草案的报告》报告中提及2022年落实了定期向市县通报债务风险等级变动情况，全省隐性债务增量有效遏制、存量有序化解，2023年稳步推进融资平台优化升级，加大风险缓释力度，坚决遏制隐性债