您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[首创证券]:公司简评报告:产能扩充,产品拓展,未来可期 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

公司简评报告:产能扩充,产品拓展,未来可期

2023-09-12岳清慧首创证券见***
公司简评报告:产能扩充,产品拓展,未来可期

!"#$%!&'(%)*+, *+ƒ-(300258)z/0ƒ12|2023.09.12 ƒ"#$% !"# $%&'()* SAC+,-./S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 0#%!"ffi$ %&3(( 0 !0#% !0#$ %$!A() 23!J(/ %!A01 %0!Ja/ &!*+v %&!A() =>?@ABCDEFGH FGHIJKILM LMNO@P +NOPffiRST12.13 UVW+X/+YffiRST15.50/9.07Z[\R]^T21.79 Z_\R]^T1.71 `a(RbaT4.82 `ZcRbST58.44 FGHIJKILM &'() LMQR2023GSGTUV/WXYFLMZ[\]^_`abcdefghW`_XWijZ[klmnoF_WabcdefghF^_XpijZ[qrklmnoF_Fsbcdefgh`F_stiu vw/ ]xyezfghd[n|]~‹ÄÅu23Q2LMZ[\]4.99bcdefgh39.55%jZ[klmno0.82bcdefgh26.08%jZ[qrklmno0.72bcdefgh63.33%u23H1LMŠÉ%/ØÖ%UÜ(áZ[\]6.74/2.37bcdef+7.97%/+135.56%uLMØÖ%UÜàâghdäãå(çéèêënu 23Q2mnízfìîu23Q2LMïníñ24.85%def-5.64pctdzf-3.19pctjLMmníñ16.32%def-1.79pctdzf+6.12pctu23H1óòôöíõ10.73%def-4.03pctdúùûü/†°/¢Q/£Üôöí(áõ0.65%/6.45%/4.66%/-1.03%def(᧕+0.10/1.53/-1.89/-0.71pctuLMé¶ß®]¶d£Üôöí©™u ´|~‹¨åd®´Ø“±uLMgÎ|¥µhdRãG´WH~ªªºFstH~èâæø¿¡¬jǃµhCNOª[«[»… ÀÃÕjŒœ–µh¡¬C—µ“«uWXYFLMø”‘|¥‘Œœµh–’ ¡¡¬ñF÷¡-ÿÕ—QñFt¡j¿¿ÿÕì⁄¤‹›Àfi´ñpW ¡jZ[›flfi´¡¬ñ^¡uǃµh’¡‡·‚ÿÕ—Q¡¬ñF÷¡jfl´¡¬W¡uLM~‹¨å´|„®´Ø“±dõ‰‹ÂâQÊÁËNÈu ÍΓÎ/LMõèâæÏÌdÓÔ⁄ÒÚÛuÙıWtWXˆWtWsG\]WW_F¤Wa_X¤X÷_pbcd˜¯klmnoW_^¤X_a¤s_tbcd˘˙=˚˜ ¯WtWXˆWtWsGPEõW`_^¤Fa_p¤F`_Xd˛~ˇ!x"w#u $%ì&/'()*+1-d´|./0ºÙódÓÔ®Ê0ºÙód –|1$%ûü0ºÙóu [nÙ2 2022A 2023E 2024E 2025E dORbST 18.1 22.1 28.3 36.7 dOefR%T 27.0 22.0 28.1 30.0 _ghRbST 2.5 2.9 3.8 5.0 _ghefR%T 44.0 16.2 32.8 31.5 EPS(S/a) 0.51 0.56 0.74 0.98 PE 27.1 24.9 18.7 14.3 FGHIJWindijklm !"#$%&3()*+,-./012345 3415678349: !"#$%&6()* 2022 2023E 2024E 2025E +,-ø%&6()* 2022 2023E 2024E 2025E -/!" 2046 2346 3013 4068 012/+,- 493 1665 642 871 +, 718 819 1147 1738 345 247 287 382 502 6789 405 471 603 784 :;<= 256 26 33 39 >?679 2 3 3 4 @ABC 11 55 35 12 DE89 29 36 46 60 F!GH -5 -61 -51 -11 IJ 492 598 764 990 1K!,L/ -16 1351 233 315 >M 23 28 36 47 >? -1 6 10 14 N-/!" 3363 3539 3706 3868 F!2/+,- -758 -141 -151 -191 OPF! 0 0 0 0 !QRS 797 150 150 150 TU!" 2110 2259 2408 2557 OPF! 8 0 0 0 VW!" 227 204 184 165 >M 31 9 -1 -41 >M 335 335 335 335 X!2/+,- 174 -1422 -164 -88 !"YZ 5409 5884 6719 7936 [P\9 1139 0 0 0 -/#$ 1906 2172 2753 3543 OP\9 -19 -150 0 0 [P\9 1139 0 0 0 >M -237 -79 -129 -76 6E89 360 444 567 735 +,3]^_ -90 101 328 592 >M 10 12 16 20 `a@Abc 2022 2023E 2024E 2025E N-/#$ 151 151 151 151 dOef OP\964 64 64 64 1g7h 27.0% 22.0% 28.1% 30.0% >M82 82 82 82 1g45 40.8% 15.1% 34.8% 33.6% #$iZ2057 2323 2905 3695 jklmn345 44.0% 16.2% 32.8% 31.5% opqrst 8 8 9 10 u4ef jklmnqrst 3344 3553 3806 4231 v4c 28.4% 27.6% 27.7% 28.0% #$wqrst 5409 5884 6719 7936 34c 13.7% 13.0% 13.5% 13.7% 45%&6()* 2022 2023E 2024E 2025E ROE 7.4% 8.1% 10.0% 11.9% 1g7h 1808 2207 2826 3674 ROIC 5.2% 9.0% 10.4% 11.9% 1gdQ 1295 1599 2043 2646 x$ef 1gy,z[^ 18 22 29 37 !"#$c 38.0% 39.5% 43.2% 46.6% 1gBC 10 16 21 27 3#$bc 25.0% 1.1% 1.0% 0.8% |]BC 102 129 165 215 -/bc 1.07 1.08 1.09 1.15 ~iBC 129 108 138 180 Ä/bc 0.82 0.80 0.82 0.87 @ABC 1 55 35 12 1Kef !"ÅÇGH -9 -15 -10 15 Y!"ÉÑc 0.33 0.37 0.42 0.46 mÖffiÇL/7t 1 1 1 1 6789ÉÑc 4.18 4.32 4.50 4.53 F!37t 36 60 50 10 6E89ÉÑc 2.85 1.23 0.86 0.87 1g45 281 323 436 582 áqàâ()) 1gä7h 6 6 5 5 áq7t 0.51 0.56 0.74 0.98 1gäRS 4 4 4 4 áq01+, 1.02 3.24 1.25 1.69 45Y_ 282 325 437 583 áq3!" 6.94 6.92 7.41 8.24 ãåy 35 37 54 80 çÇbc 345 248 288 382 503 P/E 27.1 24.9 18.7 14.3 opqrGt 0 1 1 1 P/B 2.01 2.01 1.88 1.69 jklmn345 247 287 382 502 EBITDA 282 404 504 633 EPS&)* 0.51 0.56 0.74 0.98 !"#$%&3()*+,-./0123451 <=>0? !"#d;U‚<=>?d@AB‚CD,9‘EF,9d@GH–£I$%JK‘JLu2021G5MNx& O,9dPQ$%RU¢:u <=>@A O78"STUVWXYZ[\¢:]vd]^_’‘Ó]„LFd⁄`0éabJKE\cdefgdZ[h ˜78\ij„]vPQu BC@A O78k&O,9lmänLMCCª[ùC,op›q\,9ÍÎrsUÜÎ+HtZuO78uvÎ)\w1º]v\x·yz&O,9[õ|]d~&O,90C,úTUÄe¿ÅÄuÇÉÑÖ‘d܇áàâäGãO78åç\ªéÍά\‘£ÜèêëºíËì^dvabèîï0Ò¿˜abå\ñåóòuÍÎ[¯˘˜O78ù\ÑÖ„dÜôR_’wöd‡¯eèàflõú\Íά\‘£Üèê„íËì^dùûèAü†‘°U‘£Ü‘¢]ÉE£rs§U£Ü•¶\dÜu˜ßPe[®öO78u©¿\™´‰¨d&O,9º/eúHÆåçï0Øâabü†QauÍÎ[ìú±ZxÍÎK¡‡úRØâÍÎ$%dab¥µ\(ç,9ÍÎ]¶e[(â,9ÍÎäp\-£e]ÌØ·ïõªºu O78uÁ\ÑÖ‘()e()µªæìø¿¡¬ZZàöd0ƒ,0¯z⁄õxü‘«!e[«,9eú»D …µª\û eû ÀÃuÇÉÑÖ‘()ºÙ2ªìÕŒœ|–èØ©u“”\‘[’0¯Zõ÷‰‘[\Ù&„âCuv0eèód&O,9||pQx'O78uÁdÜ‘wöºÙ20™k\¢:78u &O,9\ûüåç‘⁄Ÿåçëºú»§Uå⁄||pßP0e¤«„‹T‘›ö0e\()Eüfi]Ìe- £Q‘'O78dܺ“Î0™k\=>w`„/e⁄Ÿ]vu&O,9fläh‡dܺ“ÎÄ78uä·][ôRØ–\‚Üu&O,9\ú\”=ëºú»ÍÎUÜ”=||_’„x'O78ù\dÜe“Î0™k\ÍÎK¡u vü†‰|\Âê¬d&O,9||p~äO78ùìºLMuQR\,9ÌʇôR⁄Ÿd,||õÁËLMìøeÈãìøÍÎÍRUÜÎÜuχdÍÎ[¯˘àâä&O,9º/eúÌHåç||ÓvfgO78]vÓ]Ä\Ôvn¶JÒuÍÎ[ÃÚhO78⁄õÍÎeú»KË\Û™ÑÙßPu O78\ıˆæõ&O,9uädá˜-£‰|ab0Ò„ñå0Hëab¥µ˘Q‘˙ı‘qt‘˚¸‘Q‘eflöu ƒ"DA 1.!"#$%&'() nFop.qaropstuop v)*wx,/6yzW/Z[|]q~ ùÄÅi)*wxI,/6yzW/ÉÑaffiRÖtuÜLT/áàâäfiåç/éè300ÜL/áàâqêÅ 2.!"#$%*+() )*wxI,/6yzW/ÉÑaffiRÖ tuÜLT/áàâäfiåç/éè300 ÜL/áàâqêÅ *+,- !"#$ƒ&ëíäfiéè300ÜLáâ15ìvî eïäfiéè300ÜLáâ5ì-15%ñóòôäfiéè300ÜLáâö5ì-5ìñóõïäfiéè300ÜLàâ5ìvî '(#$ƒ&úùtuûü†°Z[|] òôtu¢†°Z[|]ê(ï£ú§tu•¶†°Z[|]