【国金公用】浙能电力公司深度：煤价向下、装机向上，加码业绩弹性

【国金公用】浙能电力公司深度：煤价向下、装机向上，加码业绩弹性 □投资建议：预计公司2023~2025年分别实现归母净利润65.2/79.0/93.4亿元，EPS分别为0.49/0.59/0.70元。给予公司2023年11倍PE，对应目标价5.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。 □投资逻辑： □公司主营业务为火力发电，核心资产集中布局于经济活力强、居民人均收入水平高、行 【国金公用】浙能电力公司深度：煤价向下、装机向上，加码业绩弹性 □投资建议：预计公司2023~2025年分别实现归母净利润65.2/79.0/93.4亿元，EPS分别为0.49/0.59/0.70元。给予公司2023年11倍PE，对应目标价5.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。 □投资逻辑： □公司主营业务为火力发电，核心资产集中布局于经济活力强、居民人均收入水平高、行业竞争格局较好的浙江省，立足火电、拓展核电与光伏制造。 □上游：23年煤炭供需由紧转松、煤电利润再分配拐点已现。 公司长协煤占比较低，将充分受益于本轮市场煤价下行，1H23业绩同比大增602.8%。 □下游：浙江省电力短缺问题短期难解，供需支撑量价保持相对高位。1H23公司发电量同比+11.3%、平均结算电价同比+1.0%。 □煤价下行周期公司乐电三期2*100万千瓦新机组投产，将充分受益于电价滞后于煤价下行带来的超额点火价差。 □风险提示：新项目进展，电力需求、煤价下行程度、电力市场化进展、中来股份业绩不及预期等风险。