宏观经济宏观周报：国信宏观扩散指数B小幅回落
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年09月12日宏观经济宏观周报国信宏观扩散指数B小幅回落核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.40社零总额当月同比2.50出口当月同比-8.80M210.60市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《货币政策与流动性观察-月初资金面依然偏紧》——2023-09-11《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数转正》——2023-09-08《货币政策与流动性观察-跨月后资金面趋稳》——2023-09-05《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄》——2023-08-31《货币政策与流动性观察-政府融资放缓有望缓和资金压力》——2023-08-29国信宏观扩散指数B小幅回落。自2023年9月1日起，国信高频宏观扩散指数的底层指标中，焦化企业开工率、螺纹钢产量这两个指标数据无法直接从WIND数据库上获取，我们需要寻找替代指标并对新的指数进行回溯分析。考虑到焦化企业开工率、螺纹钢产量均与“基建+地产”产业链有关，因此我们也从“基建+地产”产业链寻找替代指标。通过数据对比和分析，我们使用中国线材产量替代螺纹钢产量、使用中国石油沥青装置开工率替代焦化企业开工率。本周国信高频宏观扩散指数A转负，指数B小幅回落。从分项来看，本周消费领域、房地产领域景气变化不大，投资领域景气转弱。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长有所放缓。2023年9月8日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得101.1，指数C录得-4.1%（+0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率较上周上行，PTA产量较上周下行，本周国内消费景气变化不大；投资相关分项中，石油沥青装置开工率较上周上行，线材产量、水泥价格较上周下行，本周国内投资景气转弱；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周下行，建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气变化不大。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品、非食品价格均下跌。2023年9月食品价格环比或持平季节性，非食品价格环比或低于季节性水平。预计9月CPI食品环比约为1.0%，非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.3%，9月CPI同比或持平上月的0.1%。（2）随着国内需求企稳回升，国内生产资料价格持续上涨。8月上旬、中旬、下旬国内流通领域生产资料价格持续上涨。预计2023年9月国内PPI环比维持正值，PPI同比持平上月的-3.0%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国信宏观扩散指数B小幅回落..........................................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数B小幅回落..............................4CPI高频跟踪：食品、非食品价格均下跌...........................................7食品高频跟踪：食品价格下跌............................................................7非食品高频跟踪：非食品价格下跌.......................................................10CPI同比预测：9月CPI同比或持平上月的0.1%...........................................11PPI高频跟踪：8月下旬流通领域生产资料价格继续上涨............................12流通领域生产资料价格高频跟踪：8月下旬继续上涨.......................................12PPI同比预测：9月PPI同比或持平上月的-3.0%...........................................14风险提示.....................................................................15 1ZBYpNoMnMoPmPzRrRvMmO8OcMbRnPrRtRsRfQoOyRkPrQnP9PmNpQMYnNzQNZmOqN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：国信高频宏观扩散指数（2018年2月23日所在周为100）.................................5图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准）.......................................5图3：国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准）.......................................5图4：国信高频宏观扩散指数历史序列........................................................6图5：石油沥青装置开工率..................................................................6图6：线材产量............................................................................6图7：水泥价格指数........................................................................6图8：全钢胎开工率........................................................................6图9：PTA周度产量.........................................................................6图10：30大中城市商品房周度成交面积.......................................................7图11：建材综合指数周度均值...............................................................7图12：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势.....................................8图13：肉类价格指数周度均值走势...........................................................8图14：蛋类价格指数.......................................................................8图15：禽类价格指数.......................................................................9图16：蔬菜价格指数.......................................................................9图17：水果价格指数.......................................................................9图18：水产品价格指数.....................................................................9图19：商务部农副食品价格指数拟合值......................................................10图20：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览..............................10图21：非食品价格指数拟合值..............................................................11图22：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览......................................11图23：流通领域生产资料价格定基指数......................................................12图24：黑色金属价格指数..................................................................12图25：有色金属价格指数..................................................................13图26：化工产品价格指数..................................................................13图27：石油天然气价格指数................................................................13图28：煤炭价格指数......................................................................13图29：非金属建材价格指数................................................................13图30：大宗农产品价格指数................................................................13图31：农业生产资料价格指数..............................................................14图32：林产品价格指数....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国信宏观扩散指数B小幅回落自2023年9月1日起，国信高频宏观扩散指数的底层指标中，焦化企业开工率、螺纹钢产量这两个指标数据无法直接从WIND数据库上获取，我们需要寻找替代指标并对新的指数进行回溯分析。考虑到焦化企业开工率、螺纹钢产量均与“基建+地产”产业链有关，因此我们也从“基建+地产”产业链寻找替代指标。通过数据对比和分析，我们使用中国线材产量替代螺纹钢产量、使用中国石油沥青装置开工率替代焦化企业开工率。本周国信高频宏观扩散指数A转负，指数B小幅回落。从分项来看，本周消费领域、房地产领域景气变化不大，投资领域景气转弱。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长有所放缓。2023年9月8日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得101.1，指数C录得-4.1%（+0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率较上周上行，PTA产量较上周下行，本周国内消费景气变化不大；投资相关分项中，石油沥青装置开工率较上周上行，线材产量、水泥价格较上周下行，本周国内投资景气转弱；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周下行，建材综合指数均较上周上
