业绩快速增长

2023年9月12日 力鸿检验（1586.HK） 证券研究报告 专业服务 业绩快速增长， 事件：近期，力鸿检验公布2023年上半年业绩情况，公司上半年实现营收5.05亿港元，同比增加17%；实现毛利167.73亿元，同比增加14.31%；净利润达到6850万港元，同比大幅增加50.2%；实现归母净利润3580万港元，同比增加34.8%。公司上半年业绩表现优异，营收与利润端均有较为可观的增长；贸易保障业务处于上行通道，稳固公司基本盘保持数稳健增长；公司积极布局ESG相关业务，抢占先发优势，打造未来增长第二曲线。维持目标价2.88港元，“买入”评级。 投资评级：X买入目标价格：2.88港元现价(2023-9-11)：1.65港元 报告摘要 总市值(百万港元)891.31流通市值(百万港元)891.31总股本(百万股)540.19流通股本(百万股)540.1912个月低/高(港元)1.3/2.1平均成交(百万港元)1.62 2023H1业绩优异，净利润同比大幅增长50%公司上半年实现营收5.05亿港元，同比增加17%；实现毛利167.73亿元，同比增加14.31%，毛利率同比提升3.54%至45.68；净利润达到6850万港元，同比大幅增加50.2%；实现归母净利润3580万港元，同比增加34.8%，净利率提升1.26。其中按照地区分类，大中华地区业务增长约10%，海外地区业务增长约32%。公司上半年业绩保持快速增长，并同时凭借精细化运营管理体系，应收账款周转率好于同行，盈利能力提升，促使业绩表现更为瞩目。 ESG业务招贤纳士，打造第二增长曲线公司在2020年收购两家环境检测公司，并不断通过“联邦制”吸纳ESG行业相关人才，持续扩充ESG人才团队，为后续ESG业务发展做好人才储备。在双碳与绿色发展的大背景下，未来公司将重点着力于ESG相关业务的开拓与发展；抢先布局赛道，获得ESG行业的先发优势。目前公司ESG业务虽占比较小，但增长强劲，看好未来公司ESG业务的发展与增长。 公司两个“三年计划”效果卓著从第一个“三年计划”2018年开始，公司坚持稳健发展策略，巩固贸易保障细分领域行业龙头地位，并同时积极布局海外检测市场。到第二个“三年计划”，公司开始寻求多元化发展，提出“2+X”战略，推出“联邦制”架构，丰富业务覆盖范围。两个“三年计划”的落地，助力公司快速成长；2018-2023中期营收CAGR为33.22%，净利润CAGR为41.24%。 关注股东利益，派息稳定公司宣布派发中期股息每股0.0269港元。自2016年上市以来，公司保持每年稳定派息，最低派息比例也保持在30%及以上水平。 维持目标价2.88港元，维持“买入”评级得益于公司行业较高的品牌公信力，目前公司贸易保障业务客户稳定，业务量增长强劲。“联邦制”助力公司快速成长以及业务范围的拓展。我们未来看好公司传统贸易保障业务的增长，以及新兴ESG业务的发展。维持目标价2.88港元每股，对应2023/2024/2025年PE分别为16倍/13倍/9.9倍，较最近收市价有74.5%的上涨空间，维持“买入”评级。 风险提示：品牌公信力受不良事件影响风险，煤炭、石油、大宗商品贸易量增速不及预期，ESG检测业务增速不及预期，检测相关政策变动财务及估值摘要 朱睿泽行业分析师+86 0755-8168 2607zhurz1@essence.com.cn 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼