钢材周报：供需改善，钢价下行空间有限

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22110802 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 钢材周报 供需改善，钢价下行空间有限 2023-9-10星期日 一、主要观点： 供应：螺纹钢周产量253.59万吨，环比减少5.14万吨；热卷周产量315.48万吨，环比减少4.62万 吨。 需求：螺纹钢周表需281.4万吨，环比增加13.81万吨；热卷周表需312.39万吨，环比减少8.98万 吨。 库存：螺纹钢总库存749.67万吨，环比减少27.81万吨；热卷总库存378.42万吨，环比增加3.09 万吨。 供需方面，日均铁水产量持续攀升，但螺纹钢产量在利润导向下继续减少；需求随着天气改善有所好转，表需环比回升，但市场信心仍显不足，建材成交偏弱。近期美元走强以及原料监管令钢价上行承压，但随着市场宏观预期回暖，产业逐渐步入需求旺季，钢材消费有望回升，螺纹在低产量背景下供需关系有所改善，预计钢价下跌空间有限。 二、操作建议： 单边：RB2401合约多单持有或回调做多。套利：无 期权：无 三、重点关注及风险因素： 钢厂减产情况，库存去库速度、旺季需求证伪 四、基本面分析 1、价格/价差 现货价格维持窄幅波动，螺纹价格较热卷坚挺；期货弱于现货，基差扩大。基差方面，上海螺纹基差收53（+61），热卷基差收41（+36）。 表1：螺纹钢价格（元/吨） 价差方面，RB01-05价差收22（-45）；螺卷差方面，RB01-HC01价差收-92（+30）。 上海 杭州 广州 北京 天津 成都 沈阳 RB主力合约 2023-9-1 3770 3790 3960 3670 3680 3750 3820 3778 2023-9-8 3770 3770 3940 3670 3710 3750 3830 3717 涨跌 0 -20 -20 0 +30 0 +10 -61 表2：热卷价格（元/吨） 上海 广州 北京 天津 西安 HC主力收盘 2023-9-1 3940 3950 4010 3940 4060 3935 2023-9-8 3850 3850 3980 3870 4070 3809 涨跌 -90 -100 -30 -70 +10 -126 图1：螺纹钢基差 图2：热卷基差 图3：螺卷差 图4：螺纹钢月差 数据来源：mysteel、华联期货研究所 2、供应 最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30%，同比增加2.4%；高炉炼铁产能利用率92.76%，环比增加0.49%，同比增加5.21%；钢厂盈利率45.02%，环比下降0.43%，同比下降7.36%；日均铁水产量248.24万吨，环比增加1.32万吨，同比增加12.69万吨。 图5：247家高炉开工率 图6：85家独立电炉产能利用率 图7：61家钢厂废钢到货量 图8：铁水产量 图9：螺纹钢产量 图10：热卷产量 目前钢厂铁水持续攀升，但钢厂盈利持续下滑，铁水流向继续分化，五大材产量持续下降，其中螺纹利润不佳，产量继续下降，另外电炉也受制于利润以及废钢到货，产量难以释放，维持在同期低位。 数据来源：mysteel、华联期货研究所 3、需求 需求逐步进入旺季，需求有所回升，但终端消耗表现不佳，天气因素仍有影响。 图11：成交量 图12：沪市终端线螺采购量 图13：螺纹钢表需 图14：热卷表需 图15：投资 图16：家电产量 图17：挖掘机产量 图18：汽车产量 数据来源：mysteel、华联期货研究所 4、库存 五大材库存延续去库，但品种间分化，螺纹钢去库幅度扩大，但热卷仍有小幅累库。热卷累库至同期高位，螺纹则维持在同期低位。 从结构来看，螺纹钢厂、社双库均处同期低位，热卷厂库处于低位，但社库高位。 图19：螺纹钢库存 图20：热卷库存 图21：螺纹钢厂库 图22：螺纹钢社库 图23：热卷厂库 图24：热卷社库 数据来源：mysteel、华联期货研究所 5、技术分析 RB2401合约高位下跌，目前回落至前期震荡区间，关注下方60日均线支撑。 图25：螺纹钢 图26:热轧卷板 数据来源：博易大师 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造 成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/