贵金属日报：美元涨势受阻 贵金属料仍维持偏强态势

期货研究报告|贵金属日报2023-09-12 美元涨势受阻贵金属料仍维持偏强态势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 9月11日，沪金主力合约开于466.22元/克，收于466.54元/克，较前一交易日收盘上 涨0.17%。当日成交量为117,227手，持仓量为205,222手。 昨日夜盘沪金主力合约开于466.82元/克，收于466.30元/克，较昨日午后收盘下降 0.12%。 9月11日，沪银主力合约开于5,748元/千克，收于5,821元/千克，较前一交易日收盘 上涨0.97%。当日成交量为525,214手，持仓量为554,021手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,817元/千克，收于5,827元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.59%。 隔夜咨询： 昨日，并无重要经济数据公布，据金十讯，欧洲央行将取消对某些银行的杠杆贷款资本附加要求。欧洲央行监事会主席恩瑞亚表示，一些银行已经解决了问题，资本附加费用将被取消。而其他一些银行则需要继续缴纳一段时间的费用。此外本周将会迎来欧元区议息会议，此前欧元区的表态大多相对鹰派，因此在这样的情况下，美元的走势或将受到一定压制，同时市场对于黄金的购买需求依旧旺盛，因此在这样的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（9月11）上金所黄金成交量为21,882千克，较前一交易日下降0.70%。白银成交量为658,434千克，较前一交易日下降37.23%。上期所黄金库存为2,592千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降3,723千克至1,373,336千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为884.89吨，较前一交易日下降1.75吨。白银SLVETF 持仓为13,667.06吨，较前一交易日持平。 上个交易日（9月11日），沪深300指数较前一交易日上涨0.74%，电子元件板块较前一交易日上涨0.46%。光伏板块较前一交易日上涨0.10%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，并无重要经济数据公布，据金十讯，欧洲央行将取消对某些银行的杠杆贷款资本附加要求。欧洲央行监事会主席恩瑞亚表示，一些银行已经解决了问题，资本附加费用将被取消。而其他一些银行则需要继续缴纳一段时间的费用。此外本周将会迎来欧元区议息会议，此前欧元区的表态大多相对鹰派，因此在这样的情况下，美元的走势或将受到一定压制，同时市场对于黄金的购买需求依旧旺盛，因此在这样的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.54 -0.49% 欧元/美元 1.0750 +0.47% 英镑/美元 1.2509 +0.34% 美元/日元 146.59 -0.83% 纳斯达克 4487.46 +0.67% 标普500 13917.89 +1.14% 道琼斯 34663.72 +0.25% 原油 87.31 -0.23% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率收于4.290%，较上一日上涨3个基点，10年与2年期美债利差 上涨4个基点至-0.68%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/09/112021/09/112023/09/11 0 -1 -2 2019/09/112021/09/112023/09/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月11日）Au2312合约上，多头较前一日减持1,155手，空头则是增持1,127 手。沪金合约上个交易日总成交量为198,051手，较前一交易日上涨10.72%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头增持14,269手，空头增持15,166手。白银合约上个交易日总成交量为824,898手，较前一交易日上涨9.40%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/09/112021/09/112023/09/112019/09/112021/09/112023/09/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为884.89吨，较前一交易日下降1.75吨。白银SLVETF 持仓为13,667.06吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/09/112021/09/112023/09/11 2019/09/112021/09/112023/09/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年9月11日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为-1.43元/克，较此前一交易日下降1.09元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差2元/千克，与此前一交易日下降13元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.71，较前一交易日下降0.23%。白银活跃合约内外盘比价为6.97，较前一交易日下降0.01%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.15，较前一交易日下降0.82%。外盘为83.22，较前一交易日下降0.63%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/09/112021/09/112023/09/11 2019/09/112021/09/112023/09/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/09/112021/09/112023/09/11 5 2019/09/112021/09/112023/09/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/09/112021/09/112023/09/112019/09/082021/09/082023/09/08 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月11）上金所黄金成交量为21,882千克，较前一交易日下降0.70%。白银成交量为658,434千克，较前一交易日下降37.23%。黄金交收量为6,274千克，白银 交收量为13,170千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/09/112021/09/112023/09/11 2019/09/112021/09/112023/09/11 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年9月15当周 2023年9月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/1 6/7 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/1 5/7 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（9月11日）上期所黄金库存为2,592千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降3,723千克至1,373,336千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 250 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（