Android 复苏 ， 苹果份额增长和非智能手机业务订单获胜

根据彭博社的研报，关于通达集团（股票代码：698.HK）的最新研究报告如下：

1. 业绩回顾：在2023年第一季，通达集团的收入下降了29.9%，主要原因是智能手机市场需求疲软和库存调整，以及家庭和体育用品收入的减少。尽管如此，由于更好的销售组合和运营效率提升，毛利率同比增加了2.4个百分点。

2. 下半年展望：

   • 安卓业务：管理层预计随着库存补充和新产品推出，安卓业务的套管装运将恢复稳定的价格（ASP）。
   • 苹果业务：由于苹果已成为通达的最大客户，预计iPhone 15的外壳材料升级将推动ASP和份额增长。同时，产品组合的改善预计将推动毛利率的进一步提升。
   • 其他业务：家用和体育用品业务在宜家、迪卡侬和不锈钢厨具订单的推动下，预计下半年出货量将有所改善，利润率有望达到28%。网络通信业务则受益于新订单的推动，预计收入增长超过30%。

3. 价格目标：新的目标价格设定为0.17港元，基于2024财年的市盈率6倍，远低于历史平均市盈率的1标准差。考虑到苹果销售组合的增加，上调了2023年至2025年的毛利率预测。

4. 估值分析：与行业相比，通达集团的估值颇具吸引力，特别是考虑到其10年历史最低市盈率水平。

5. 风险与回报：维持“买入”评级，考虑到收益的不确定性，调整了收入预测，但上调了毛利率预测。风险主要来自于市场对智能手机需求的持续波动。

6. 财务概览：收入、毛利率、营业利润率和净利润在2023年上半年出现下滑，但管理层预计下半年将有所改善。收入预测从7077百万港元调整至7851百万港元，毛利率和营业利润率也相应调整。

7. 估值：新目标价为0.17港元，对应2024财年的市盈率为6倍，低于行业平均水平。同时，公司股票估值相对于其历史市盈率处于较低水平。

综上所述，通达集团在面对智能手机市场挑战的同时，通过优化产品组合和提升运营效率，展现了其在苹果业务上的潜力以及在非智能手机领域的增长机会。投资者应关注市场对智能手机需求的变化以及苹果产品的具体表现。

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