容量电价交流纪要–20230909
容量电价0909 发言人100：00：00 首先说一下我们对这两天电力股其实有反弹的一个观点。我们认为整体来讲，这两天的反弹还是因为整个市场的一个风格的变化，我觉得还是有比较大的一个影响。因为之前的这个顺周期，我们简单回顾一下，其实之前是由于我们煤炭的价格在旺季有了一个比较明显的上涨，这个大家应该都能感受到。 容量电价0909 发言人100：00：00 首先说一下我们对这两天电力股其实有反弹的一个观点。我们认为整体来讲，这两天的反弹还是因为整个市场的一个风格的变化，我觉得还是有比较大的一个影响。因为之前的这个顺周期，我们简单回顾一下，其实之前是由于我们煤炭的价格在旺季有了一个比较明显的上涨，这个大家应该都能感受到。然后这个上涨的过程也是到上周周末的尾声的时候，其实是比较明显的。 发言人100：00：33 就是上周周末尾声的时候，我们看到这个呃动力煤的这个价格已经涨到了900块钱左右了。这个的上涨其实主要是由于上周的时候，鄂尔多斯的煤管票月度大家要知道，煤管票以前其实对煤炭的影响还是比较严重的，但是最近影响在前段时间其实影响缩小，大家很久都不提这件事情了。那为什么到了八月份的时候又出现了这样的问题呢？ 发言人100：01：00 因为八月份的整体的一个煤炭的需求还是比较高的，因此导致我们月底就七月跟8月就很容易在月底出现煤管票紧张的这种情况。因为煤管票通常情况下，鄂尔多斯美内蒙古的煤管票是按月发放的，它通常情况下12个月分布还是相对比较平均的。所以一旦到旺季的时候，就容易产生这样的问题，容易产生这样的情况。所以这个事情的话大家需要需要了解。 发言人100：01：29 就是前段时间为什么电力煤炭的这个价格非常的强势，这是一个很重要的原因。因为大家可以感受得到，因为前段时间其实天气已经不热了，为什么在那段时间会紧张？其实是很蹊跷的一件事情，包括大家如果看当时的这个电厂的库存也是如此。其实如果结合当时的情况来看的话，你会发现电厂的库存当时也并不低。包括我们的包括我们的这个就是沿海八省或者内陆十七省的一个情况，都是这种状态。 发言人100：02：03 所以这个电厂就是在当时的情况下，我们认为煤炭价格涨的还是不是特别的有底气。因为我们也能看到这个日耗往现在看其实是一个不断下行的一个过程，往未来看可能还有一个多接近两个月的时间，会逐渐的回落到一个底部区域去。所以在这段时间里面的话，我们的供给正常来讲是不会太少的。 发言人100：02：28 而这段时间由于我们的库存又队的特别的多，所以这段时间煤炭的价格相对而言，其实是容易发生弱势这么一个行为的。因此按照我们的判断，从现在开始，可能它的价格就会面面临一些压力。大家需要注意，需要特别明显特别关注这件事情，尤其今年的这个库存又是在一个相对的高位上，所以这是一个很重要的点。 发言人100：02：56 第二就是我们简单的说一下前段时间的这个，但这个煤炭的产量我们一会儿再讲，我觉得这个不是最重要的，我们先把这个容量电费的事情说一下。因为我们都知道容量电费这个事情最近传的沸沸扬扬，大家都对这个事情非常的关注。我们首先先说一下我们的观点，我们认为容量电费对于电力板块的估值肯定是一个很好的事情，会改变我们的估值。 发言人100：03：21 但是我觉得大家需要注意一件事情，就是容量电费推出以后，他的这个节奏的变化。因为现在目前我感觉市场对这件事情的预期，是觉得这个容量电费发生以后，就直接带来了行业估值的一个修复。我个人认为大家需要注意一个点，究竟容量电费是一毛钱还是3分钱，我解释一下这个3分和1毛相对就每度电这个东西的一个差异。 发言人100：03：47 就是3分钱每度是目前我们按照100到150块钱每千瓦每年的补贴倒算算回来的这个一度电的一的价格补贴这个容量电费。其实市场上绝大多数的人的认知就是我我先说一下这个，这样，我先解释一下，我担心大家可能对容量电费也不太了解，我解释一下容量电费的定义。 发言人100：04：12 容量电费的定义是我们为了防止有的电厂，它因为平时的利用小时数比较低，因为多数时间，它的因为尤其是有些小的机组，它的功耗也不是就煤耗也比较高。所以通常这些机组，它都是把这个发电权，都是让这些叫比较煤耗比较低的大型的先进的机组来发。这些小型的机组，它可能一年也用不了几次，用的时间也非常的少。 发言人100：04：40 在这种用时非常少的情况下，光靠电量电费其实是维护不了这个基础的生存的，它很有可能就会倒闭。我们刚刚讲了，因为一年你用2000小时，你想想看你可能覆盖不了你的固定成本。你驻电的固定成本就比现在我们讲现在我们在4000小时左右，一度电的固定成本大概在一毛钱左右。 发言人100：05：01 如果你真的落到2000小时，那么你一度电的固定成本可能就是两毛钱左右了，那两毛钱左右的话，那这成本就非常高了。如果我的固定成本是两毛钱，而我的售价又跟现在持平，比如说在四毛钱左右，那我的煤炭成本必须控制在两毛钱以内。如果我的煤炭成本要控制在两毛钱以内，而我作为比较落后的基础，就比如说30万千瓦的基础，我的煤耗可能在330克左右这么一个水平。 发言人100：05：28 如果330克煤，我要想控制在200，200就是两毛钱的这个价格，那么我的这个煤炭的成本基本上就得限制在600块钱以内，是这么一个状态。所以如果我的成本能做到600块钱，就我讲的是叫标煤入场成 本，我强调一下是标煤的入场成本，所以这个不是我们平时讲的秦皇岛的那个5500卡对应的600块钱那个概念我简单说一下这中间的换算关系。 发言人100：05：58 5500的煤换算到7000的煤，基本上可以省30%。也就是说如果我们港口价现在卖的是500块钱，打个比方，500块钱，那么我的这个标美的单价，在秦皇岛可以卖到就是650，大概这么一个水平。650那么作为我们别的电厂，它可能还有一个沿海的运输成本，对吧？以及一些其他的各种这种成本，反正零零碎碎的加起来的话，这个成本可能就高一些了。 发言人100：06：29 所以按照我们总体的表现来讲，现在绝大多数的电厂，他们的就是以目前的比如说煤价来算，上半年或者二季度的煤价来看，大概我们说个大概的成本普遍都在三毛多，3毛3到3毛8可能不等这么一个水平。所以很多的电厂在上半年其实表现为也就是微利，或者说对也就是二季度改善的这么一个情况，导致了上半年的微利。整体一季度其实多数煤炭企业哦，煤电企还是亏损的，大概是这么一个状态。 发言人100：07：01 我讲的亏损主要是指的是自己的纯的煤电业务，因为很多的煤电公司它得有其他一些投资，也就是说这个行业现在面临的情况是什么呢？副业的盈利已经远超了主业，这个挺有意思。就是这个该吃饭拿钱的手艺活儿赚不了钱，对吧？反而倒是一些副业赚了钱，这个挺奇怪的一件事情。所以我觉得大家应该看清楚我们行业，一旦我们的主业开始赚钱，我觉得还是非常有机会的。 发言人100：07：31 这里再说回这个容量电价，就是由于我们很多的机组，它由于煤耗比较，就是我们讲小机组煤耗比较高，所以说它通常情况利用小时都很低。那这个时候我们需要给他一个补偿，然后以备什么呢？以备我们在比如说到了夏天旺季和冬天旺季的时候，那这个时间点上这些技术肯定是要开的。说白了他们历史上或者说我们讲他比如说2000小时，他也就开在这些时间。 发言人100：07：57 其他的时间春秋季可能这些技术就不开了。所以大家如果去看一下海外的电力公司，他们的机组都是有春就是都是有夏季冬季机组这种说法的，只不过我们目前暂时还没有，因为我们还没有做到那么明显的一个市场化，或者说这些机制也还不太健全，因此还需要一个发展的过程。因此对于容量电价，大家知道以前我是比较不看好的。我为什么不看好？ 发言人100：08：23 因为我觉得以我们目前的利用小时数，并不需要推出容量电价。当然如果说政府非要推，我也没有办法，对吧？我也只能是说他推出了，那对我们行业肯定是利好，对吧？因为我觉得他现在推出这个3分 钱，所谓的刚刚我们说过了，按照传闻的这个说法，就是大概3分钱左右，一度电这么一个水平。这个东西对我们整体的电力公司其实于事无补，我为什么说于事无补呢？ 发言人100：08：49 就是在基本面的盈利上，或者说我们的这个供需的格局上于事无补。这里我先讲一下，它的优势在哪里，好处在哪里。容量电池的好处其实非常明显。如果你要去去看容量电价的话，容量电价如果给到我们，他真的能够覆盖。因为容量电价的作用是什么呢？就是覆盖我的固定成本，以至于我这些机组就算我春秋天不发电，我也不至于倒闭破产，对吧？ 发言人100：09：13 因为如果说我按照这么低的利用效率，我刚刚说的很容易亏损，很容易破产。因为如果你330都没好，对吧？利用小时2000你都如果按照电量电价你都能够不死的话，我们可以想象那100万千瓦机组煤耗在270，对吧？那它的这个盈利能力得有多强？它发电可能是4000小时。那你也是算下来它的盈利能力，那一度电我觉得赚0.15元都不是问题，对吧？那就夸张的不得了了。 发言人100：09：41 所以我个人认为这件事情只能靠容量电费来解决，因此容量电费确实是未来需要推出的东西。然后我刚刚也解释了，容量电费一旦推出以后，假设它推出的比较合理，我讲的是长期，长期不是现在。我一直不认为现在这个容量电费对我们会有特别大的改变。他长期的作用是什么呢？它长期的作用是会导致我们长期的由于我的固定成本能够被容量电费完全覆盖。 发言人100：10：08 那这个时候作为机组来讲，他开始选择灵活的发电或者不发电。而且对于我的电量来讲，我可以不去做恶性竞争，为什么呢？因为我们知道，现在我们举一个最典型的例子，就是我们最近看到的广东东广东的市场化的叫现货电价跌的比较惨。这一轮我们电力股的下跌，其实是延续了一大串下跌的。一会儿回头我们再回顾一下这个过程，尽管上次我们已经回顾过了，但是这次我不确定人是不是一样。 发言人100：10：39 所以我们到时候再回顾一下，让大家对这个来龙去脉搞得更清楚一些。我把广东的这个电费算了，我现在就直接回顾一下，以后我们再讲广东的这个现货电对我们这个容量电费，它究竟如果有了之后，会对广东的现货电形成什么样一种改变。我们先把前面的回顾一下，就是我们刚刚说过了，从七月份开始，大家如果去看，还是要讲一下这里。如果大家去看这个，这个叫，不是这个就股价。 发言人100：11：08 来看一下我们的股价，这是我们电力公司的股价。我这里大家可以看这个左上角一点，这里是华电国际、华能国际、皖能电力和智能电力，这是我们几个有比较典型的电力龙头。我们可以看得到这些公 司从七月初开始到现在，九月已经跌了两个多月，快三个月了，对吧？跌了这么长的时间，如果你去看我们的为什么连续跌了两个多月呢？原因是因为我们从七月初开始就发现出业绩了。 发言人100：11：42 你我们本来认为出这个中报预增，那应该是上涨的对吧？结果市场非要说你这叫利多出尽，对吧？我也不知道为什么中报就算利多出尽，但是市场已经普遍形成了这样一种思想，所以我们就被卖出了。刚开始的卖出我们还觉得挺没有道，我们觉得市场是错的。后来我们发现什么呢？我们发现随着时间的推移，煤炭的价格开始真的是企稳上涨。 发言人100：12：07 当然我们认为这个东西在我预期之内我相信大家也都认为这个旺季上涨应该在预期之内。其实而且客观来讲，旺季的上涨也并不强势，非常弱势的一个上涨，对吧？在这个环境下，究竟是算超预期还是低于预期呢？所以很有意思，我一直质疑大家，就是现在我们整个板块很多人动不动跟我们讲超预期、低预期。你预期的煤价的一致预期在哪儿？你预期现在电价有没有形成一致预期，对吧？ 发言人100：12：32 这东西我是觉得大家真的不要再去选择这种模糊的错误了。最终你你你搞不清楚的你搞不清楚的你不要去想那么多了，对吧？我们只能是说在这个过程中，随着基本面，我们看到的情况就是瞬间的情况，他就是不太理想的。另一方面来讲，这个时候又超出我们预想的一点是核心是在哪里
