宏观研究周报：市场情绪或将修复，超跌反弹或可期

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2023年09月11日 市场情绪或将修复，超跌反弹或可期 上周国内主要新闻： 1.货币信贷政策加强逆周期调节，精准支持房地产市场和民营经济等重点领域，稳增长力度进一步加大。 2.中国证监会日前出台的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》。 3.财政部按照“积极的财政政策要加力提效，注重精准、更可持续”的要求，延续、优化了一批阶段性税费优惠政策。 4.2023年8月末，我国外汇储备规模为31601亿美元，较7月末下降 442亿美元，降幅为1.38%。 5.海关统计，以人民币计（下同），前8个月，我国进出口总值27.08 万亿元，同比微降0.1%。 上周国际主要新闻： 1.第43届东盟峰会及东亚合作领导人系列会议在印度尼西亚首都雅加达召开。 2.沙特宣布将自愿减产100万桶石油措施延至12月底。 3.英国第二大城市伯明翰市政委员会宣布发出“114条款通知”，表示陷入财务危机，无力达成收支平衡。 4.美元走强等因素持续施压英镑走势。 5.澳通胀压力缓和，连续第三个月暂停加息。 一周市场回顾： 上周沪深两市短暂反弹后，由于资金量没有有效放大，同时北向资金还是持续净流出，市场继续维持调整的态势。量能有所萎缩，北向资金虽然是净流出，但净卖出额呈减少的趋势。8月PMI数据显示内需向好的积极因素不断增加，产需两端回暖带动8月经济预期持续回升，其中内需回暖预期下企业采购意愿回升，库存持续减少，经济数据出现底部拐点迹象。另外，管理层多措并举，多部门合力推动“活跃资本市场”建设，为投资者情绪的恢复和市场成交的恢复提供基础，A股将迎来估值的修复过程。所以当前位置不宜过度悲观，随着政策密集落地，市场情绪或持续修复，超跌反弹或可期。 风险提示：政策不及预期，国际贸易政策风险，地缘政治冲突风险。 麦高证券研究发展部 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com联系电话：024-22955441 相关研究 《利好政策频出，市场有望走出底部区域》2023.09.04 《政策密集出台，市场信心有望恢复》 2023.08.28 《政策持续发酵，市场反复磨底》 2023.08.21 《政策持续发酵，营造良好市场环境》 2023.08.07 正文目录 一周主要新闻汇总3 上周国内主要新闻3 上周国际主要新闻3 一周市场回顾4 图表目录 图表1：市场成交统计（周）4 图表2：北向资金近30日资金流向5 图表3：行业周涨幅统计5 图表4：行业周跌幅统计5 图表5：行业资金净流入额统计6 图表6：行业资金净流出额统计6 一周主要新闻汇总 上周国内主要新闻 三大政策利率“降息”；“认房不用认贷”、存量房贷利率下调等房地产信贷政策迎来优化；金融部门研究制定进一步支持民营企业的政策。近期，货币信贷政策加强逆周期调节，精准支持房地产市场和民营经济等重点领域，稳增长力度进一步加大。从市场整体反馈来看，相关政策落地快、针对性强，效果逐步显现。 中国证监会日前出台的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（下称《意见》）提到，北交所融资端以中小企业为主，投资端为合格投资者，在这一市场结构下，需要充分发挥交易机制功能，完善具有特色的制度安排，促进市场保持合理流动性水平。 财政部副部长王东伟9月7日在国务院政策例行吹风会上表示，今年以来，面对复杂严峻的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，财政部不断加大宏观政策支持力度，按照“积极的财政政策要加力提效，注重精准、更可持续”的要求，延续、优化了一批阶段性税费优惠政策，研究出台了一批针对性强的新措施，并且积极谋划了一批储备政策，着力系统打出一套税费政策组合拳，实打实支持企业纾困发展。下一步，我们将在协同高效抓好政策落实的基础上，进一步加强政策储备研究，用好政策空间，找准发力方向，着力为经营主体纾困解难，更好推动经济平稳健康高质量发展。 国家外汇管理局9月7日公布数据显示，截至2023年8月末，我国外汇储 备规模为31601亿美元，较7月末下降442亿美元，降幅为1.38%。对于8月外汇储备规模环比下降的原因，外汇局表示，2023年8月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。外汇局表示，我国经济保持回升向好态势，经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。 海关统计，以人民币计（下同），前8个月，我国进出口总值27.08万亿元，同比微降0.1%。8月，我国进出口3.59万亿元，环比增长3.9%，月度进出口整体呈现平稳态势。前8个月，我国进出口基本持平。下阶段，随着高比较基数、商品价格下跌等的影响逐步减弱，以及外贸保稳提质政策不断加码、加快显效，我国进出口有望逐步呈现企稳上升态势。 上周国际主要新闻 9月5日至7日，第43届东盟峰会及东亚合作领导人系列会议在印度尼西亚首都雅加达召开。着眼于推动经济复苏与增长、加强区域互联互通、提升经济一体化等方面，与会领导人将在扩大数字经济和绿色经济方面合作等重点议题上谋求共识，以推动东盟经济共同体蓝图建设。 沙特能源部的消息报道，沙特将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石 油措施延长至12月底。减产措施延长后，沙特10月至12月石油日产量将 在900万桶左右。同时沙特将对这一减产措施进行月度评估，以决定是否进 行调整。自愿减产100万桶的措施是在沙特4月宣布的自愿减产措施基础上额外增加的减产，目的是为了支持欧佩克成员国与非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”国家为维护国际石油市场的稳定与平衡所做的“预防性努力”。 9月5日，英国第二大城市伯明翰市政委员会宣布发出“114条款通知”，表示陷入财务危机，无力达成收支平衡。根据公告，伯明翰市政委员会将收紧现有开支，并立即停止除保护弱势群体和提供法定服务外的其他所有新支出。据英国媒体报道，伯明翰市政委员会破产的主要原因是社会相关支出增加、企业税收减少和高通胀，直接原因则与解决同工同酬索赔的7.6亿英镑法案有关。市政委员会没有足够的资金来应对这项开支，且没有其他的途径来完成这一负债。 受美元走强、经济前景不佳，英国央行加息立场软化等因素影响，近期英镑兑美元汇率持续承压，9月6日降至近三个月最低点。当日，在美元指数走强的影响下，英镑兑美元汇率一度降至6月初以来的最低点，至1英镑兑1.2488美元附近。9月以来，英镑兑美元汇率已经累计下跌约1%。英镑兑欧元和日元汇率6日也同步走低。当前，在美元走强、英国经济预期不乐观和英国央行加息峰值预期下降等因素的影响下，英镑兑美元汇率将进一步承压。 澳大利亚储备银行（央行）5日决定，连续第三个月维持利率水平不变。不过，澳央行表示，仍可能需要继续加息以抑制通胀。澳通胀压力出现缓和迹象，澳央行正在评估之前快速加息对经济造成的全面影响，这些因素均支撑加息行动继续按下暂停键。 一周市场回顾 上周沪深两市反弹乏力，周一收出阳线，之后持续下跌，截至上周五收盘，上证指数报收于3116.72点，周跌幅0.53%；深证成指收报10281.88点，周跌幅1.74%；创业板指收报2049.77点，周跌幅2.4%；科创50收报901.51点，周跌幅3.56%；北 证50收报817.02点，周涨幅1.81%。两市量能较前周明显放大，日均成交额为7835.50 亿元。北向资金持续净流出，上周北向资金净流出47.56亿元，其中沪股通净流出 46.31亿元，深股通净流出1.25亿元。 图表1：市场成交统计（周） 序号 日期 成交量(亿股) 成交额(亿元) 区间交易天数 日均成交额（亿元） 1 2023-09-08 3,341.22 39,177.52 5 7,835.50 2 2023-09-01 4,114.16 47,277.19 5 9,455.44 3 2023-08-25 3,243.23 37,593.65 5 7,518.73 4 2023-08-18 3,171.13 36,406.87 5 7,281.37 5 2023-08-11 3,417.47 38,875.08 5 7,775.02 6 2023-08-04 4,528.67 47,845.73 5 9,569.15 7 2023-07-28 3,719.63 41,325.70 5 8,265.14 8 2023-07-21 2,982.96 37,857.09 5 7,571.42 9 2023-07-14 3,194.42 42,969.51 5 8,593.90 10 2023-07-07 3,348.73 44,496.97 5 8,899.39 11 2023-06-30 3,372.14 44,987.76 5 8,997.55 12 2023-06-23 2,200.33 32,236.58 3 10,745.53 13 2023-06-16 3,633.10 50,543.83 5 10,108.77 14 2023-06-09 3,372.39 44,816.33 5 8,963.27 15 2023-06-02 3,511.15 47,283.25 5 9,456.65 16 2023-05-26 3,155.11 40,512.49 5 8,102.50 17 2023-05-19 3,388.18 43,222.63 5 8,644.53 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 图表2：北向资金近30日资金流向 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 从行业表现来看，上周申万一级行业中涨幅居前的行业为国防军工（4.3）、煤炭（2.25）、石油石化（1.87）、电子（1.23）以及机械设备（0.91）。跌幅居前的行业为传媒（-6.59）、电力设备（-3.16）、美容护理（-2.46）、医药生物（-2.29）等行业。 序号 代码 名称 涨跌幅(%) 5日 1 801740.SI 国防军工(申万) 4.30 2 801950.SI 煤炭(申万) 2.25 3 801960.SI 石油石化(申万) 1.87 4 801080.SI 电子(申万) 1.23 5 801890.SI 机械设备(申万) 0.91 6 801780.SI 银行(申万) 0.53 7 801030.SI 基础化工(申万) 0.46 8 801160.SI 公用事业(申万) 0.36 序号 代码 名称 涨跌幅(%) 5日 31 801760.SI 传媒(申万) -6.59 30 801730.SI 电力设备(申万) -3.16 29 801980.SI 美容护理(申万) -2.46 28 801150.SI 医药生物(申万) -2.29 27 801010.SI 农林牧渔(申万) -2.15 26 801170.SI 交通运输(申万) -1.72 25 801720.SI 建筑装饰(申万) -1.69 24 801110.SI 家用电器(申万) -1.69 图表3：行业周涨幅统计图表4：行业周跌幅统计 9 801210.SI 社会服务(申万) 0.26 10 801050.SI 有色金属(申万) 0.02 23 801970.SI 环保(申万) -1.51 22 801200.SI 商贸零售(申万) -1.38 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 从主力资金流动情况上看，上周整体主力资金呈现净流出状态，净流出金额为 593.82亿元。申万所有行业中房地产、国防军工、石油石化、综合及建筑材料等行业呈现资金净流入，其余行业均为资金净流出。传媒、计算机、电力设备、医药生物、电子等行业主力资金流出居前。从资金流动情况看，传媒、计算机等TMT行业仍是主力资金减仓的重点，连续多