原油周报：利空在累积，原油价格仍难涨

利空在累积，原油价格仍难涨 原油周报 2023年8月27日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 逻辑与观点 美国及伊朗的增产对原油市场的压力正逐步显现。上周美国EIA原油产量继续增加10万桶至1280万桶/日，创三年多来新高。国际能源署的数据显示，伊朗7月份的石油产量升至300万桶/日，为2018年以来的最高水平。关键是两国供给大概率仍会增加，对原油价格压力会逐步加大。 沙特会否继续延长自愿减产是近期关注焦点。沙特分别在7、8月初宣布延长自愿减产，这也是推动前期油价上涨的重要因素。在原油整体回落的背景下，这是提振市场的重要手段，但是我们认为这种手段对油价的提振效果在减弱，因为市场已经在很大程度上对继续延长减产有了期待和反应，等落地反而有可能出现利多出尽后的回落。 总之，供给层面已经由之前的利多逐渐转向利空，同时旺季过去需求也会受到影响。原油价格后市上行的空间 不大，操作上仍建议逢高布局空单。 风险点：产油国出台新的减产举措。 相关宏观及产业数据变化 原油重心小幅下移 本周原油基本复制了上周走势，先是连跌三天然后经历两日反弹。周初在需求季节性回落预期影响下原油价格震荡走低，美国汽油库存上升也强化了这种担忧。但周四沙特释放挺价言论助力市场在下游均线位置获得支撑后反弹。周五收盘WTI和布伦特主力合约分别较上周下跌0.68美元、0.53美元。 布伦特原油连续合约（美元/桶） 90WTI原油连续合约（美元/桶） INE原油活跃合约（元/桶，右轴） 85 700 650 15500 INE原油库存（千桶） 13500 11500 80600 75550 9500 7500 70500 65450 5500 3500 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 1500 INE原油仓单库存较上周减少109万桶。 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：iFind隆众资讯中泰期货整理 内外盘价差快速收缩 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) (10.00) (15.00) 2022-04-19 SC内盘原油近月与布伦特连续合约价差（美元/桶） 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) 2022-04-08 2022-05-08 布伦特与WTI近月合约价差（美元/桶） 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 人民币兑美元汇率突破7.3 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 2300 美元兑人民币汇率（即期卖🎧，中国银行） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 中国进口原油运价指数 最新宏观变动——美国PMI数据转弱 美国8月综合PMI从7月的52.0降至50.4，创2022年11月以来最大环比跌幅；美国8月制造业PMI则从7月的49.0降至47.0，这是连续第四个月收缩；美国8月服务业PMI从7月的52.3放缓至51.0，这是自2月份以来的最低水平。 70.00 美国:Markit:制造业PMI(初值) 310000美国当周初请失业金人数 65.00 60.00 55.00 50.00 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 45.0040.00 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 150000 最新宏观变动——国内工业企业利润降幅收窄 8月27日，国家统计局公布了最新的全国规模以上工业企业利润数据。7月份，全国规模以上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月份收窄1.6个百分点，利润降幅连续5个月收窄。 25规模以上工业企业利润累积同比（%） 20规模以上国有工业企业利润累积同比（%） 15 规模以上私营工业企业利润累计同比（%） 50房地产开发投资累积同比（%） 40房地产开发投资当月同比（%） 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 -30 30 20 10 0 -10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 -20 美国EIA数据—美国原油产量创3年多新高 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 美国原油产量（千桶/日） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 美国原油净进口量（右轴，千桶/日）美国原油进口量（千桶/日） 美国原油�口量（千桶/日） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 0 10000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 美国EIA数据——原油库存下降，成品库库存上升 8月18日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.33528 2.17626 693.30 94.50 周度环比变动 -1.40% +0.68% -3.14% -0.20% 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 美国商业原油库存季节性分析（千桶） 2023年 2020年 2022年 2021年 300000 美国战略原油储备变化（千桶） 147101316192225283134374043464952 2021-01-012022-01-012023-01-01 上周美国战略原油储备库存增加59.4万桶。 美国EIA数据——炼厂开工维持高位 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美国炼厂产能利用率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 147101316192225283134374043464952 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 库欣地区原油库存（千桶） 2019年 2023年 2020年 2022年 2021年 147101316192225283134374043464952 美国EIA数据——汽油库存回升 270000 260000 250000 240000 230000 220000 210000 135000 美国汽油库存季节性分析（千桶） 2020年 2021年 2022年 2023年 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 馏分燃料油库存变动（千桶） 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 200000 147101316192225283134374043464952 美国活跃石油钻井平台数继续创去年4月以来新低 8月25日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)632台，环比减少10台，其中石油钻井平台512台，减少8台，天然气钻井平台减少2台至115，油气混合钻井平台稳定在5台。 美国原油钻机数量 800 700 600 500 400 300 200 1000 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 外盘相关品种走势 ICE天然气（便士/色姆） NYMEX天然气（美元/百万英热单位，右轴） 750 650 550 450 350 250 150 50 11600 新加坡纸货380燃料油（美元/吨） 新加坡纸货180燃料油（美元/吨） ICE重柴油（美元/吨，右轴） 10 9550 8 7500 6 5450 4 3 400 2 350 2023-05-122023-06-122023-07-122023-08-12 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 免责声明 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准