甲醇产业链周报：成本支撑明显，盘面偏强震荡

成本支撑明显，盘面偏强震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2023年11月6日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周甲醇盘面价格震荡，盘中曾试探进一步走弱，但下跌进程暂时受阻，煤炭等原料价格偏强，给甲醇带来一些成本支撑。甲醇自身矛盾主要是需求偏弱和成本支撑较强的矛盾，有支撑但没有比较强的上涨驱动，本周整体维持偏强震荡态势。 我们建议甲醇谨慎对待，成本支撑偏强限制了价格下跌空间。近期财政政策密集出台，市场气氛开始好转， 商品气氛整体偏强，开启了震荡反弹态势。建议产业客户择机少量减持套保空单，待价格反弹后再行加仓。单边策略：偏强震荡 对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走弱 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格跟随盘面震荡，本周港口库存继续略微有一些累库，盘中基差报价走弱至01+5元/吨附近，11月下纸货基差报价走弱至01+20元/吨附近。本周港口市场供需状况略微转宽松，港口到港量增加，港口库存略微有些累库。预计下周到港量会继续增加增加，建议继续关注下周甲醇进口实际到港情况以及下游MTO装置需求情况。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 主力合约基差 1000 800 600 400 200 0 -200 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡走弱，周五盘中基差报价在01+5元/吨附近。11月下纸货基差报价在01+20元/吨附近。 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 05合约基差 1200 09合约基差 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -400 -200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 800 1000 600 400 200 0 800 600 400 200 0 •甲醇本周沿海地区基差震荡走弱。 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡。 800 600 400 200 0 -200 -400 河南-（期货-200） 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 河北-（期货-260） •本周内地市场价格稳定，西北地区市 场价格稳定。 -600 1月2 (600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 华东-鲁南价差 500 400 300 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡。 200 0 200 100 0 -200 -100 -400 -200 -300 -600 1月1 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •1-5价差震荡走弱，比较缓慢的在走 600 500 250 MA1-5价差 200 MA5-9价差 反套趋势。主要驱动是远月预期改善， 400 150 走反套趋势。 300 100 200 50 100 0 0 -50 但近月库存仍然偏高，导致月间价差 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 -100 -150 10月11月12月1月2月3月4月 2401-24052301-23052201-2205 2101-21052001-2005 2405-2409 2305-23092205-22092105-2109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 2,500 •PP-3MA价差本周震荡走强，主要驱 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 2,000 30002500 1,500 20001500 1,000 1000500 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约2101合约2001合约 0 -500 2405合约 2305合约 2205合约 2105合约 -1,000 PP-3MA（05合约） 动来源于PP价格走强。 •今年PP上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。 •随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 •PP-3MA价差预计后期有走弱空间。 建议关注01合约。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2409合约2309合约2209合约2109合约2009合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置略微减少，甲醇开工率提升。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 华北甲醛利润 华东甲醛利润 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 -100 -100 -200 -200 1月2月 -300 1月2月 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醛生产利润小幅走弱。 •甲醛装置开工率保持稳定。 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 8月1日 8月10日 8月19日 8月29日 9月7日 9月17日 9月27日 10月13日 10月22日 11月1日 11月12日 11月24日 12月5日 12月16日 12月27日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 醋酸利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润走弱，开工率小幅度走弱。 请务必阅读正文之后的声明部分 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2018年 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 2019年2020年 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 8月1日 2021年 8月10日 8月19日 8月29日 9月7日 9月17日 2022年 9月27日 10月13日 10月22日 11月1日 11月12日 11月24日 2023年 12月5日 12月16日 12月27日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2日 甲醇下游其他板块开工率情况 图表29：烯烃开工率 来源：同花顺，中泰期货整理