深度报告：重拾信心

水井坊业绩展望与估值更新

核心要点：

• 业绩预测与估值提升：基于对水井坊2023-2025年盈利预测的上调，结合PE和PS估值方法，目标价上调至93.7元。
• 经营改善与高端定位：水井坊已度过经营调整期，业绩筑底回升，核心产品线恢复增长，战略重心重回高端化。
• 市场定位与战略延续性：作为帝亚吉欧在亚太市场的前哨站，水井坊在烈酒高端化战略中扮演关键角色，展现战略执行力与连续性。

业绩预测与估值更新

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为2.75元、3.57元、4.46元，同比增长11%、30%、25%。
• 估值方法：采用PE与PS估值，2024年动态PE为26倍，目标价93.7元，对应动态PE为27倍，PS估值为7.3倍，目标价90.9元。

经营改善与战略重心回归

• 业绩筑底回升：水井坊已基本完成去库存任务，管理层调整完毕，业绩开始环比改善。
• 战略重心回归：公司坚持高端化战略，完成产品升级换代，核心单品放量有望延续。

帝亚吉欧与高端化战略

• 战略地位：水井坊作为帝亚吉欧在亚太市场的关键布局，战略意义重大。
• 战略执行：公司与帝亚吉欧文化、理念高度一致，展现战略执行力与连续性。

风险因素

• 食品安全、消费政策变化、产业政策调整：这些因素可能影响水井坊的运营和盈利能力。

结论： 水井坊在经营改善与高端化战略的双重推动下，业绩预测上调，估值提升至93.7元。尽管面临食品安全、消费政策变化与产业政策调整的风险，但其市场定位与战略执行为其提供了成长空间。

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