建材行业周报：板块分化明显，消费建材龙头彰显韧性

本周关注（9.4-9.8， 下同）：板块分化明显，消费建材龙头彰显韧性 建材行业：收入小幅下降，业绩依然承压。2023年初至今，申万建材指数下跌6.8%，阶段性跑输大盘。2023年初至今，除管材外，建材各细分领域皆有下跌，其中玻璃、玻纤跌幅较大。2023年初至今，其他建材跌幅超过 TTM 市盈率跌幅；耐火材料指数跌幅少于估值跌幅；管材涨幅少于估值涨幅；水泥、玻璃、玻纤指数下跌，而估值上涨。2023年上半年，建材行业营收同比增速-3%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收同比增速分别为-7%、15%、-7%、-7%、3%。2023年上半年，建材行业归母净利润同比增速-38%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材归母净利润同比增速分别为-55%、-25%、-44%、107%、34%。 2023年上半年，建材行业扣非净利润同比增速-40%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材扣非净利润同比增速分别为-61%、-24%、-40%、102%、44%。 水泥板块：受价格下降影响，板块业绩承压。受市场需求不振影响，上半年水泥价格压力较大，水泥板块业绩整体承压，2023年上半年为-55%（2022年为-61%）。2023年上半年，体量较大的水泥公司中，海螺水泥、天山股份、华新水泥业绩分别变动-34%，-96%，-25%，业绩增速较好的公司有：塔牌集团（+178%）、博闻科技（+28%）、青松建化（+7%）。 玻璃板块：盈利能力下滑，业绩暂时承压。浮法玻璃价格下降及原燃材料高企致业绩下降，2023年上半年板块业绩增速为-25%。2023年上半年，体量较大的玻璃公司中，旗滨集团、南玻A、金晶科技业绩分别变动-40%、-11%、-29%；业绩增速较好的公司有：北玻股份（+237%）、方大集团（+62%）、海南发展（+22%）。 玻纤板块：市场需求疲弱，板块整体承压。市场需求疲软导致产品价格下降，2023年上半年玻纤板块业绩增速为-44%。2023年上半年，玻纤板块业绩增速较好的公司有：再升科技（-26%）、正威新材（-26%）。 管材板块：成本压力缓解，业绩同比高增。大宗价格回落减缓成本压力，业绩表现亮眼，2023年上半年管材板块业绩增速为107%。2023年上半年，体量较大的管材公司中，伟星新材业绩增速为35%（投资收益1.4亿，占比29%）， 公元股份业绩增速为170%。 业绩增速较好的公司有：顾地科技（+290%）、公元股份（+170%）。 其他细分建材：板块表现亮眼，消费建材龙头齐发力。2023年上半年，其他细分建材板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达893.5、53.9、47.1亿元，同比增速分别为3%、34%、44%。上半年板块表现亮眼，消费建材龙头公司业绩增长明显。 板块分化明显，消费建材龙头彰显韧性。建议关注业绩表现亮眼的消费建材龙头三棵树、东方雨虹、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股、坚朗五金等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.5%、创业板指下跌2.4%、万得全A下跌0.7%、建筑材料（申万）下跌0.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-1.7%、-0.8%、+1.7%、-2.4%、-0.1% 个股涨幅前五：中铁装配(+11.8%)、世名科技(+11.3%)、海南发展(+8.9%)、宁夏建材(+7.3%)、宏和科技(+6.0%) 个股跌幅前五：万年青(-5.3%)、罗普斯金(-5.2%)、伟星新材(-5.1%)、森鹰窗业(-4.9%)、旗滨集团(-4.8%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截至9.02，其他截至9.09）：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为16.04倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.85倍，2015年年初至今市净率区间为0.81倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.68倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.93倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为27.92倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.99倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为22.71倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.57倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为22.55倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为2.24倍，2015年年初至今市净率区间为1.94倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降2.4%，月环比下降3.9%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降6.8%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比持平。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比上升3.2%。地产基建：2023年前7个月房地产销售累计同比减少6.5%，新开工面积累计同比减少24.5%。 行业动态：1）诸葛研究院：一线城市施行“认房不认贷”，市场情绪明显回升；2）诸葛研究院：8月重点10城二手房成交止跌回升，北、深涨幅跻身前三；3）中玻网：重质纯碱现货价格两周涨幅超30%，碱企积极排产应对需求增长；4）经济日报：四大行集体公告；5）中国房地产报：全面取消限购！南京鼓励“卖旧换新”丨焦点； 下周大事提醒：1）9.11：天山股份、ST金圆、正威新材召开股东大会；2）9.12：双良节能召开股东大会；3）9.13：公元股份、建霖家居、海象新材、山东药玻、旗滨集团、凯盛科技、华铁应急召开股东大会；4）9.14：世名科技召开股东大会；5）9.15：宏和科技、上海港湾、帝欧家居召开股东大会，龙泉股份增发股份上市； 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：板块分化明显，消费建材龙头彰显韧性 建材行业：收入小幅下降，业绩依然承压 2023年初至今，申万建材指数下跌6.8%，阶段性跑输大盘。2023年初至今（截止2023年9月8日），申万建材指数、创业板指、上证综指、同花顺全A同比分别-6.8%、-12.7%、0.9%、6.7%。 图表1：建材行业指数走势 2023年初至今，除管材外，建材各细分领域皆有下跌，其中玻璃、玻纤跌幅较大。2023年初至今，申万水泥制造、玻璃制造、玻璃玻纤、管材、耐火材料、其他建材指数分别变动-4.3%、-10.3%、-10.3%、1.6%、-5.7%、-6.8%。 图表2：建材细分板块指数走势 2023年初至今，其他建材跌幅超过 TTM 市盈率跌幅；耐火材料指数跌幅少于估值跌幅； 管材涨幅少于估值涨幅；水泥、玻璃、玻纤指数下跌，而估值上涨。2023年初至今，水泥、玻璃、玻纤、管材、耐火材料、其他建材制造指数分别变动-4.3%、-10.3%、-10.3%、1.6%、-5.7%、-6.8%，而估值（ TTM 市盈率）变动分别为106.8%、26.3%、8.8%、16.7%、-27.2%、-3.3%。 图表3：2023年初至今建材细分板块指数、估值涨跌幅 2023年上半年，建材行业营收同比增速-3%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收同比增速分别为-7%、15%、-7%、-7%、3%。2022年，建材行业营收同比增速-14%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收同比增速分别为-18%、1%、6%、-6%、-8%。 图表4：建材行业营收情况（亿元） 注：2019年之前数据按现有口径简化处理，增速未剔除新上市公司；天山股份重组后相应财务数据已按照公告调整，下同 2023年上半年，建材行业归母净利润同比增速-38%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材归母净利润同比增速分别为-55%、-25%、-44%、107%、34%。2022年，建材行业归母净利润同比增速-51%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材归母净利润同比增速分别为-61%、-48%、8%、-66%、-48%。 图表5：建材行业归母净利润情况（亿元） 2023年上半年，建材行业扣非净利润同比增速-40%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材扣非净利润同比增速分别为-61%、-24%、-40%、102%、44%。2022年，建材行业扣非净利润同比增速-56%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材扣非净利润同比增速分别为-63%、-50%、-14%、-57%、-63%。 图表6：建材行业扣非净利润情况（亿元） 水泥：受价格下降影响，板块业绩承压 受市场需求不振影响，上半年水泥价格压力较大，水泥板块业绩整体承压，2023年上半年为-55%（2022年为-61%）。2023年上半年，水泥板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达2286.4、91.4、69.1亿元，同比增速分别为-7%、-55%、-61%。2022年，水泥板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达5070.7、255.5、199.9亿元，同比增速分别为-18%、-61%、-63%。上半年全国水泥价格指数均值为134.36，同比下降19.42%。 2023年上半年，体量较大的水泥公司中，海螺水泥、天山股份、华新水泥业绩分别变动-34%，-96%，-25%，业绩增速较好的公司有：塔牌集团（+178%）、博闻科技（+28%）、青松建化（+7%）。2023年二季度，海螺水泥、天山股份、华新水泥业绩分别变动-20%，-44%，+3%；业绩增速较好的公司有：塔牌集团（+107%）、福建水泥（+20%）。 图表7：水泥板块上市公司营收及利润同比增速情况 玻璃：盈利能力下滑，业绩暂时承压 浮法玻璃价格下降及原燃材料高企致业绩下降，2023年上半年板块业绩增速为-25%。 2023年上半年，浮法玻璃板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达260.7、19.2、17.4亿元，同比增速分别为15%、-25%、-24%。2022年，浮法玻璃板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达496.9、39.0、34.6亿元，同比增速分别为1%、-48%、-50%。上半年浮法平板玻璃均价为1914.98元/吨，同比下降8.22%。 2023年上半年，体量较大的玻璃公司中，旗滨集团、南玻A、金晶科技业绩分别变动-40%、-11%、-29%；业绩增速较好的公司有：北玻股份（+237%）、方大集团（+62%）、海南发展（+22%）。2023年二季度，旗滨集团、南玻A、金晶科技业绩分别变动-4%、-20%、-21%；业绩增速较好的公司有：北玻股份（+438%）、方大集团（+62%）。 图表8：玻璃板块上市公司营收及利润同比增速情况 玻纤：市场需求疲弱，板块整体承压 市场需求疲软导致产品价格下降，2023年上半年玻纤板块业绩增速为-44%。2023年上半年，玻纤板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分