金融高频数据周报（2023年9月4日~9月8日）：银行间资金紧张，非美货币承压

金融高频数据周报 2023年09月09日 银行间资金紧张，非美货币承压 金融高频数据周报（2023年9月4日-9月8日） 核心内容：分析师 本周（9月4日-8日）后半周流动性再次紧张，DR007上行至1.86%高于政策利率，周�DR001与DR007，以及Shibor隔夜与一周均再次出现倒挂，国有银行一年期同业存单发行利率快速上行至2.42%，银行间质押式回购日均成交量快速上升至7.3万亿。市场对国内经济的上行预期推动10年期国债到期收益率继续快速上行至2.64%，与政策利率利差扩张至17BP。受经济和金融双重利好推动美元指数强势突破105，除美元外其他货币大多贬值，人民币跌破7.3 央行公开市场净回笼6640亿元，回收上周跨月投放的流动性 本周后半周流动性再次紧张，资金利率快速上行超出政策利率：本周�SHIBOR隔夜快速上行收于1.8930%，SHIBOR007至1.8350%，出现倒挂；DR001上行至1.8996%，DR007至1.8625%，出现倒挂。 银行间质押式回购日均成交量快速上升：从上周的6万亿上升至7.3万亿。 国债收益率曲线上移，期限利差收窄：1年期中债国债收益率上行4BP至2.10%，10年期国债收益率上行至2.64%。10年与1年期国债到期收益率期限利差快速收窄至55BP（较上周-9BP）。 1年期FR007本周快速上行，周�收于2.0460（较上周+9BP） 同业存单发行利率快速上升。国有银行一年期同业存单发行利率快速上行至 2.42%（均值较上周+5BP），股份制银行上行至2.44%（均值较上周+4BP）。 人民币汇率跌破7.3：本周美元指数保持强势继续上行至105.07。人民币汇率收于7.3415（较上周+782pips）。除美元外其他货币大多快速贬值，欧元-0.72%，日元-1.09%、加元-0.29%，英镑-0.95%。 下周展望：政府债券净融资额较大带来流动性压力，MLF到期日预计央行不会降息，MLF是否会超量续作是本月流动性是否面临紧张的重要变量 1、流动性：下周（20230911-20230917）国债、地方政府债合计净融资额约2831 亿元，融资压力较大预计会给流动性带来压力。逆回购到期量约7450亿元，预 计央行可能会在公开市场加大投放呵护流动性。 2、利率：内生的经济周期向上叠加逆周期政策的发力将共同推动市场对于国内经济向上的乐观预期，预计长期国债收益率短期仍在2.6%附近震荡。 3、汇率：短期美元指数受到经济与金融双重支持走强是不利因素，国内经济环比改善和央行稳定汇率的工具箱是有力支撑，人民币汇率虽面临压力但可控。 4、MLF续作展望：预计本月央行不会连续再次调降MLF利率，目前货币市场、债券市场利率均在政策利率上方运行且偏离较大，人民币汇率面临压力也是重要制约。MLF到期是否会超量续作是本月流动性是否面临紧张的重要变量，也是观 测本月降准可能性的重要时点。如果本月央行进行MLF大幅超量续作，将缓解长期流动性紧张，降准的可能性将降低，反之，能升高。但当前MLF余额在5.2万亿，属于历史较高水平，超量续作的空间有限。 章俊 ：010-80928096 ：zhangjun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070003 许冬石 ：（8610）83574134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）83453719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 风险提示： 1.政策理解不到位的风险 2.央行货币政策超预期的风险 3.地方政府债务的风险 4.经济超预期下行的风险 5.美联储紧缩周期超预期加长 下周政府债券净融资额合计2831亿元，逆回购到 期量7450亿元，MLF到期量4000亿元（亿元） （20230911-20230917） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资金日历 9月 周日 周一 周二 周三 周四 周五 周六 1国债：到期1053亿，发行950亿地方债：到期295亿政府债券缴款1128亿逆回购：到期2210亿，投放1010亿，净回笼1200亿 2地方债：到期79亿 3地方债：到期656亿 4国债：到期808亿政府债券缴款953亿逆回购：到期3320亿，投放120亿，净回笼3200亿同业存单：到期280亿，发行105亿 5缴准日地方债：发行24亿政府债券缴款3亿逆回购：到期3850亿，投放140亿，净回笼3710亿同业存单：到期296亿，发行2.5亿 6国债：发行1550亿地方债：到期44亿政府债券缴款31亿逆回购：到期3820亿，投放260亿，净回笼3560亿同业存单：到期1266亿 7国债：到期606亿地方债：到期53亿，发行1030亿政府债券缴款1550亿逆回购：到期2090亿，投放3300亿，净投放1210亿同业存单：到期1695亿 8国债：发行830亿地方债：到期16亿，发行460亿政府债券缴款1030亿同业存单：到期2005亿逆回购：到期1010亿，投放3630亿，净投放2620亿 9地方债：到期60亿同业存单：到期301亿CPI数据公布：0.1%PPI数据公布：-3% 10国债：到期480亿同业存单：到期135亿 11国债：到期502亿地方债：到期47亿，发行202亿政府债券缴款1290亿逆回购：到期120亿同业存单：到期142亿，发行778亿 12地方债：到期183亿，发行1207亿政府债券缴款199亿逆回购：到期140亿同业存单：到期398亿 13地方债：到期202亿，发行74亿政府债券缴款1207亿逆回购：到期260亿同业存单：到期949亿 14国债：发行1900亿地方债：到期69亿，发行634亿政府债券缴款79亿逆回购：到期3300亿同业存单：到期751亿欧洲央行利率决议 15缴准日、缴税截止日、银行走款日国债：发行230亿地方债：发行351亿政府债券缴款2526亿逆回购：到期3630亿MLF：到期4000亿同业存单：到期1189亿规模以上工业数据公布固定投资数据公布社零消费数据公布 16地方债：到期18亿同业存单：到期485亿 17地方债：到期745亿同业存单：到期98亿 18银行走款日国债：到期504亿地方债：到期276亿政府债券缴款563亿 19银行走款日地方债：到期588亿同业存单：到期1016亿 20LPR报价日国债发行地方债：到期114亿政府债券缴款11亿同业存单：到期1062亿美联储利率决议 21地方债：到期747亿政府债券缴款18亿同业存单：到期1737亿 22国债发行同业存单：到期1386亿 23 24 25缴准日地方债：到期915亿同业存单：到期1471亿 26财政集中支出地方债：到期46亿同业存单：到期1038亿 27财政集中支出地方债：到期51亿 28财政集中支出地方债：到期943亿同业存单：到期1517亿 29中秋节地方债：到期79亿 30PMI数据公布 资料来源：Wind，Qeubee，中国银河证券研究院整理 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图4：本周央行公开市场大额净回笼6640亿元（亿元）图5：下周MLF到期4000亿元（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图6：银行间质押式回购日均成交量上升至7.3万亿（亿元）图7：7天逆回购规模本周合计7450亿（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图8：DR007上行至政策利率之上（%）图9：SHIBOR007上行至政策利率之上（%） 图10：DR007与DR001利率倒挂（%）图11：SHIBOR1周和隔夜利率倒挂（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图12：上证所国债回购利率上行至2%以上（%）图13：信用利差收窄明显（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图14：R001和DR001利差保持平稳（%）图15：R007和DR007本周�利差升至17BP（%） 图16：同业存单发行利率快速上行（%）图17：10年期国债收益率快速上行至2.64%（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图18：国债收益率利差继续收窄（%）图19：10年期国债收益率与DR007利差扩大（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图20：1年期FR007利率与10年国债收益率利差缩小（%）图21：一年期FR007快速上升至2.05（%） 图22：美元指数上升，人民币汇率跌破7.3图23：本周其他主要货币均贬值明显（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图24：花旗经济意外指数差值继续收窄图25：本周�人民币汇率收盘价偏离中间价1.75% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图26：下周三者发行量合计5375亿元（亿元）图27：下周三者到期量合计5779亿元（亿元） 图28：下周政府债券、同业存单净融资额合计-403亿元（亿元）图29：下周公开市场操作到期量合计11450亿元（亿元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：货币市场利率周度平均值环比变化（BP）3 图2：同业存单发行利率和到期收益率周度平均值环比变化（BP）3 图3：中债国债到期收益率和国开债到期收益率周度平均值环比变化（BP）3 图4：本周央行公开市场大额净回笼6640亿元（亿元）4 图5：下周MLF到期4000亿元（亿元）4 图6：银行间质押式回购日均成交量上升至7.3万亿（亿元）4 图7：7天逆回购规模本周合计7450亿（亿元）4 图8：DR007上行至政策利率之上（%）4 图9：SHIBOR007上行至政策利率之上（%）4 图10：DR007与DR001利率倒挂（%）5 图11：SHIBOR1周和隔夜利率倒挂（%）5 图12：上证所国债回购利率上行至2%以上（%）5 图13：信用利差收窄明显（%）5 图14：R001和DR001利差保持平稳（%）5 图15：R007和DR007本周�利差升至17BP（%）5 图16：同业存单发行利率快速上行（%）6 图17：10年期国债收益率快速上行至2.64%（%）6 图18：国债收益率利差继续收窄（%）6 图19：10年期国债收益率与DR007利差扩大（%）6 图20：1年期FR007利率与10年国债收益率利差缩小（%）6 图21：一年期FR007快速上升至2.05（%）6 图22：美元指数上升，人民币汇率跌破7.37 图23：本周其他主要货币均贬值明显（%）7 图24：花旗经济意外指数差值继续收窄7 图25：本周�人民币汇率收盘价偏离中间价1.75%7 图26：下周三者发行量合计5375亿元（亿元）7 图27：下周三者到期量合计5779亿元（亿元）7 图28：下周政府债券、同业存单净融资额合计-403亿元（亿元）8 图29：下周公开市场操作到期量合计11450亿元（亿元）8 分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 章俊：