每日晨报

每日晨报2023年9月11日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 评级:领先 汽车行业月报 乘用车8月销量创历史同期最高水平，预计销量继续按月改善 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 国指 6,315 0.00 -5.82 上A 3,268 -0.18 0.91 恒指18,2020.00-7.98 2023年8月乘用车销量达192万辆，创历史同期最高水平，同比增加 上B 237 -1.00 -15.97 2.5%，环比增加8.6%，主要受益于扩大汽车消费的政策、成都车展前后低 深A 2,025 -0.07 -2.03 深B 1,139 -0.08 -1.58 道指 34,577 0.22 4.31 标普500 4,457 0.14 16.10 价新车型的推出以及品牌持续降价促销。新能源汽车8月零售销量录得 71.6万辆，同比增长34.5%，环比上升11.8%。8月渗透率继续创历史新 高，达到37.3%，较去年同期提升了8.8个百分点。 纳指 13,762 0.09 31.48 英国富时100 7,478 0.49 0.35 随着“金九银十“的到来，加上更多品牌加入降价促销以完成全年销量目 法国CAC 7,241 0.62 11.85 标，我们认为销量环比改善的态势有望延续，全年销量可能实现同比正增 德国DAX 15,719 0.00 12.89 长。 比亚迪（1211HK/买入）仍是我们的首选，下半年更多冠军系统车型交付； 新势力车企中，我们首推理想汽车（2015HK/买入），中大型家用SUV中领 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 布兰特89.77 18.73 4.49 期金1,918.40 -2.30 5.42 期银23.01 -2.79 -3.90 期铜8,225.00 -0.22 -1.93 日圆147.67 -5.88 -10.65 英镑1.25 -0.39 3.79 欧元1.07 -0.52 0.40 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 -0.56 18.53 美国10年债息4.26 14.85 7.08 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,202.07 50天平均线 18,817.09 200天平均线 19,426.40 14天强弱指数 43.53 沽空(百万港元) 18,552 三个月 年初至 先优势显著。 房地产周报 多地认房不认贷政策落地；港北部都会区发展提速 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 内地房地产：多地认房不认贷政策落地，包括北上广深四大一线城市以及主要二线城市。央行、国家金融监管总局发布通知，统一全国商品房个贷首付比例下限，並下调二套房房贷利率下限。8月百强开发商销售额回穏。越秀地产前八个月累计合同销售额已达成全年销售目标77%。 香港房地产：北部都会区发展提速。香港洪水桥五幅多层现代产业大楼用地接10份意向书。50大屋苑过去一周录得54宗成交（环比-9%）。CCL指数环比跌0.2%至162.4点。 投资启示：在密集支持政策出台下，我们预计改善性需求购买力会得到提振，我们相信销售会在4季度改善。我们建议投资者关注政策放宽带来民企重估的交易机会，当中我们偏好大湾区/一线城市布局较多的民企 开发商，包括合景泰富（1813HK/买入）。我们也相信销售业绩较好且融资成本较低的国企会长期领先大盘，包括越秀（123HK/买入）和华润置地（1109HK/买入）。香港方面，我们预计新鸿基地产（16HK/买入）的表现会优于大市。 收盘价升跌%今升跌 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 9月13日消费价格指数(同比%) 3.20 9月14日首次申领失业救济金人数(千) 216.00 9月14日生产物价指数(%) 0.40 0.30 9月14日零售销售额（环比%） 0.20 0.70 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 9月6日 9月2日 8月26日 8月17日 8月11日 8月11日 8月10日 8月9日 8月4日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐 宏观交易系列-港股Beta可期，且看Alpha配置策略的“三板斧”蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-供需结构有所改善，但薪资压力仍存—美国8月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-美联储大概率将继续加息，但更偏谨慎—杰克逊霍尔会议点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-加息概率仍存，但美联储开始关注货币紧缩的滞后性—7月FOMC纪要蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-7月美国通胀因低基数反弹，结构性压力仍存蔡瑞,CFA,李少金 互联网行业剖析-即时零售有翻倍空间，第三方即配抢占增量；首予顺丰同城/达达买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵全球宏观-美债供给冲击罕见，是否会带来市场冲击？蔡瑞,CFA,李少金 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-美国7月非农延续放缓，但就业市场仍有韧性蔡瑞,CFA 深度报告 每日报告 9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平，预计销量继续按月改善陈庆,李易,CFA 9月7日龙源电力(916HK)-回购建议加快估值触底反弹；风险回报比吸引文昊,CPA,郑民康 9月6日互联网行业月报-8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元，对平台日均拉动1%，对配送服务日均收入+20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日携程集团(9961HK)-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长15%/20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月5日光明乳业(600597CH)-鲜奶增长18%，冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏；预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪,CFA,FRM 9月4日蒙牛乳业(2319HK)-销售疲弱，但经营利润率优于预期，高端化将推动未来利润率上升呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月4日汽车行业-8月整车厂銷量穩健，下半年行业或将保持常态化促销陈庆,李易,CFA 9月1日互联网行业月报-互联网8月月报：业绩展现韧性，短期看好暑期利好行业谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月1日挚文集团(MOMOUS)-下半年收入承压，下调至中性评级赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵, 9月1日凯盛新能(1108HK)-2季度业绩明显改善，和龙头毛利率差距继续缩小，重申买入文昊,CPA,郑民康 9月1日网龙网络(777HK)-教育短期承压，而游戏业务恢复增长，维持买入孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日京能清洁能源(579HK)-”绿电进京”帯动下新能源项目增量可观；维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日互联网行业-多家大模型通过备案，看好百度文心一言率先起量孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 8月31日申洲国际(2313HK)-去库存结束后订单恢复，但可持续性取决于零售端呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 8月31日康方生物(9926HK)-开坦尼首年销售超11亿元；研发持续快速推进彰显超高执行力丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 8月31日海吉亚医疗(6078HK)-1H23核心业绩强劲增长，但核酸检测拖累短期表观增速；下调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 8月31日龙源电力(916HK)-上半年盈利优于预期，有助缓和市场情绪；下调目标价，维持买入郑民康,文昊CPA, 8月31日中国人保财险(2328HK)-上半年承保表现优异，投资稳健，上调至买入评级万丽,CFA,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.35 158,372 -3.27 -11.74 54.45 39.00 4.32 5.70 5.26 5.44 0.29 中电控股 2HK 59.20 149,566 -3.74 3.95 66.15 51.80 160.00 13.76 12.38 5.24 1.36 中华煤气 3HK 5.69 106,175 -1.39 -23.32 8.07 5.69 20.25 17.24 16.36 6.15 1.70 汇丰控股 5HK 57.30 1,135,728 -2.63 18.02 66.30 38.70 9.87 5.66 5.83 8.47 0.84 电能实业 6HK 38.45 81,941 -0.52 -10.06 46.65 35.65 14.51 13.61 13.13 7.34 0.94 恒生银行 11HK 97.05 185,544 -2.95 -25.23 133.30 97.05 19.61 10.42 10.01 6.43 1.14 恒基地产 12HK 21.15 102,395 -1.86 -22.39 30.10 19.22 10.63 9.23 8.55 8.51 0.31 新鸿基地产 16HK 88.30 255,874 0.00 -17.32 114.80 84.20 8.91 9.67 8.71 5.61 0.42 新世界发展 17HK 16.84 42,380 1.08 -23.45 26.55 15.44 5.99 8.34 8.64 10.21 0.20 银河娱乐 27HK 49.70 217,113 -4.24 -3.68 58.30 35.20 NA 24.24 15.46 1.07 3.03 港铁公司 66HK 32.05 198,969 -2.14 -22.49 42.90 3