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美国经济目前正处于“冰火两重天”的状态,其中不同部门的周期明显错位。历史上,美国经济各部门同步性较高,但疫情以来,美国经济各部门割裂性放大,消费与投资于2020年二季度先触底,净出口2022年上半年触底,政府支出2022年下半年触底回升。因此,美国正经历一轮“滚动衰退”。从美国分行业产出表现上来看,半导体、计算机、国防、住宅等行业可能率先回暖。当前美国财政扩张面临的约束及风险与过往已不再相同,财政刺激可能面临更多的后遗症、更低的持续性。