光伏玻璃再度涨价，继续看好地产顺周期及新材料品种

行情回顾 过去五个交易日（0904-0908）沪深300跌1.36%，建材（中信）跌0.66%，子板块均下跌，周期品跌幅相对较大，我们认为近期市场对地产预期有所改善，但仍未形成较好的一致预期。个股中，法狮龙，中铁装配，三峡新材，宁夏建材，凯盛科技涨幅居前。 8月二手房成交降幅有所收窄，继续看好后续地产景气回升 据Wind，0902-0908一周，30个大中城市商品房销售面积同比下降24.9%，降幅较前两周有所扩大，各地针对房地产限购限贷所采取的放松政策，对基本面的影响仍有待验证。二手房角度，我们统计的12个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、扬州、南宁、佛山、金华、江门）8月二手房成交面积同比增长-4.51%，降幅较7月有所收窄。当前虽然在销售端仍未出现明显改善迹象，但近期政策扶持力度持续加大，我们认为地产销售景气度逐步回升的可能性较高。而从另一角度，城中村改造等方式也有望为市场提供优质土地，未来若能结合保障房建设、货币化及房票安置等促进措施，有助于房地产实物量景气触底回升。 我们继续维持此前观点，政策密度及基本面改善节奏或是地产链行情持续的关键因素，刺激需求有望成为当前的政策核心之一，尚未有明显起色的需求意味着更有力政策出台的可能性继续增大，而目前政策导向较为明确，一方面通过放松需求限制拉动购房端改善，另一方面通过城中村改造等新方法创造新需求和优质供给。从基本面的角度出发，按照行业常识，销售改善向新开工的传导仍需要一定的时间，开发商拿地意愿的变化是重要的短期观测指标，而拿地意愿的改善，则需要市场主体对政策转向持续性的确认，以及销售改善带来的资金面改善。从β角度，新开工端弹性值得重视，而竣工段则看好C端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。 消费建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21/22FY/受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 东方雨虹，北新建材，福莱特（与电新联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），东鹏控股（与轻工联合覆盖），海螺水泥。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 内容目录 核心观点..............................................................................................................................................3 行情回顾......................................................................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.....................................................................................................................4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现.......................................5 风险提示......................................................................................................................................................5 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0821-0825）涨跌幅..............................................3 表1：2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）...............4 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0904-0908）沪深300跌1.36%，建材（中信）跌0.66%，子板块均下跌，周期品跌幅相对较大，我们认为近期市场对地产预期有所改善，但仍未形成较好的一致预期。个股中，法狮龙（12.61%），中铁装配（11.84%），三峡新材（7.95%），宁夏建材（7.35%），凯盛科技（6.21%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的收益：东方雨虹（-0.17%），北新建材（-0.84%），东鹏控股（-3.09%），福莱特（-1.87%），凯盛科技（6.21%），青松建化（-2.80%）。 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0821-0825）涨跌幅 8月二手房成交降幅有所收窄，继续看好后续地产景气回升 据Wind，0902-0908一周，30个大中城市商品房销售面积同比下降24.9%，降幅较前两周有所扩大，各地针对房地产限购限贷所采取的放松政策，对基本面的影响仍有待验证。二手房角度，我们统计的12个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、扬州、南宁、佛山、金华、江门）8月二手房成交面积同比增长-4.51%，降幅较7月有所收窄。当前虽然在销售端仍未出现明显改善迹象，但近期政策扶持力度持续加大，我们认为地产销售景气度逐步回升的可能性较高。而从另一角度，城中村改造等方式也有望为市场提供优质土地，未来若能结合保障房建设、货币化及房票安置等促进措施，有助于房地产实物量景气触底回升。 我们继续维持此前观点，政策密度及基本面改善节奏或是地产链行情持续的关键因素，刺激需求有望成为当前的政策核心之一，尚未有明显起色的需求意味着更有力政策出台的可能性继续增大，而目前政策导向较为明确，一方面通过放松需求限制拉动购房端改善，另一方面通过城中村改造等新方法创造新需求和优质供给。从基本面的角度出发，按照行业常识，销售改善向新开工的传导仍需要一定的时间，开发商拿地意愿的变化是重要的短期观测指标，而拿地意愿的改善，则需要市场主体对政策转向持续性的确认，以及销售改善带来的资金面改善。从β角度，新开工端弹性值得重视，而竣工段则看好C端品种中长期α带来的成长持续性和商业模式改善带来的估值重塑机会。 表1：2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.3%。价格下调区域主要是北京、江西、河南和陕西地区，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为云南，幅度30元/吨。9月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受资金短缺影响，恢复较为缓慢，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点。价格方面，由于水泥市场需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格19.5-20元/平方米，环比涨11.43%，3.2mm镀膜27.5-28元/平方米，环比涨7.84%，近期组件厂开工稳定，部分新单陆续跟进，需求存支撑。上周库存天数19.23天，环比降6.14pct，日熔量90880吨/日，环比持平。后期看，需求支撑延续，供应亦有小幅增加，整体交投良好，市场或稳中偏强运行。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价2106.28元/吨，环比涨0.99%，周内市场需求端表现良好，涨价氛围下，中下游提货积极性较高。上周浮法玻璃库存3910万重箱，环比降299万重箱，库存天数18.94天，环比减少1.25天，日熔量169750吨，环比减少1000吨，周内冷修1条，改产1条。后市看，旺季需求有望维持良好，供给或局部增加，中下游优先消化前期库存，玻璃价格持续上涨或受限。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：上周无碱粗纱市场价格进一步下探，产销平平，但降价对下游加工厂刺激仍较有限，部分厂产销较上月稍有下滑。需求端加工厂订单有限，偏空心态居多，供应端周内北方一条池窑产线冷修，但在产产能仍处高位，供需矛盾仍较突出。成本端对价格形成一定支撑，短期厂家或稳价为主。现2400tex缠绕直接纱均价3554.63元/吨，环比跌幅扩大1.97pct，后续在成本高位下，粗纱价格进一步下探空间有限，或维持弱稳走势。电子纱上周价格稳中有涨，出货偏一般，成本对价格存一定支撑，部分厂外售量缩减下，价格小幅提涨。需求端PCB开工仍处低位，新单跟进不饱和，加工厂按需补货为主。上周电子纱主流报7800-9000元/吨，电子布3.2-3.8元/米，后续价格或维稳为主。（数据来源：卓创资讯） 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合：东方雨虹，北新建材，福莱特（与电新联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），东鹏控股（与轻工联合覆盖），海螺水泥。 我们认为当前时点地产链消费建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、豪美新材（与有色联合覆盖）、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝等；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团、南玻A，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份； 5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐苏博特、垒知集团、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、青松建化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持