2023年上半年降本增效成效初显,实现全集团层面盈利:快手公布2023Q2业绩,公司营业收入达到277亿元,同比增长27.9%,Non-IFRS经调整净利润环比持续攀升,达到约26.9亿元,超出彭博一致预期。集团毛利达人民币139亿元,同比增长42. 6%,毛利率达50. 2%,同比提升5.2%。费用开支均有所下降,Q2销售及营销开支至人民币86亿元,同比下降1.4%,其占总收入的比例也从去年同期的40. 4%下降至本季度的31.1%。研发开支为人民币32亿元同比下降3. 9%,占总收入的比例从去年同期的15. 1%下降至本季度的11. 4%。行政开支为人民币9亿元,同比小幅下降1.2%,占总收入的比例从去年同期的4.4%下降至本季度的3.4%。用户规模和用户黏性继续保持增长,DAU和MAU活跃用户分别达到了3.76亿和6.73亿,分别同比增长8.3%和14.8%。用户时长达到117.2分钟。 广告业务:恢复趋势明显,内循环广告收入优于GMV增速:2023Q2广告收入达到143亿元,占总收入51.7%,同比增长30.4%。外循环广告:受到经济复苏和广告大盘的恢复的影响,外循环广告实现同比正增长,其中品牌广告YoY+30%; 内循环广告:由于电商大促、商家ROI提升导致商家长效运营信心提升,投放意愿提升,内循环广告收入持续高于GMV增速。我们预计,异军突起的小程序游戏,和付费短剧有望会成为广告业务的新的增长点。 电商业务:持续优化基建、供给和运营,结合大促拉动,电商实现大幅增长:2023Q2电商业务收入34.3亿元,占总收入12.4%,同比增长61.5%。2023Q2电商GMV同比增长38.9%,达2,655亿元,新增品牌数量同比增长约90%。二季度聚焦服饰、数码等重点品类,升级流量策略,扶持并赋能商家,供给端新入驻企业商家数在二季度实现高双位数增长;需求端月均买家数量突破了1.1亿,渗透率提升至高双位数,客单价和月均下单品质也均实现了同比增长,月均买家数量的增长持续驱动GMV增长。 直播业务:付费用户月均收入驱动直播业务增长,“直播+”创新业务多面开花:2023年Q2直播业务收入达到人100亿元,占总收入35.9%,同比增长16. 4%。 除了传统业务之外,直播业务也在积极探索“直播+服务”的多元化内容。“直播+招聘”业务日均简历投递次数同比增长了290%,日均投递用户数同比增长超过了100%。“直播+卖房”业务截至2023年6月底,“快手理想家”业务已经覆盖全国超过90个城市,二季度交易额超人民币100亿。“直播+相亲”业务在Q2日均观看直播人数超过了2,500万。 盈利预测和投资建议:我们认为后续季度盈利趋势预期较好,2023/24/25年营业收入为1135.42 (YoY+20.6%) /1377.11 (YoY+21.3%) /1529.34 (YoY+11.1%)亿元,归母净利润为27.46/138.74/185.07亿元,维持“买入”评级; 风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;行业政策风险;板块系统性风险。 股票数据 财务报表分析和预测