23Q2财报点评：降本增效成果初显，实现全集团层面盈利

2023年上半年降本增效成效初显，实现全集团层面盈利：快手公布2023Q2业绩，公司营业收入达到277亿元，同比增长27.9%，Non-IFRS经调整净利润环比持续攀升，达到约26.9亿元，超出彭博一致预期。集团毛利达人民币139亿元，同比增长42. 6%，毛利率达50. 2%，同比提升5.2%。费用开支均有所下降，Q2销售及营销开支至人民币86亿元，同比下降1.4%，其占总收入的比例也从去年同期的40. 4%下降至本季度的31.1%。研发开支为人民币32亿元同比下降3. 9%，占总收入的比例从去年同期的15. 1%下降至本季度的11. 4%。行政开支为人民币9亿元，同比小幅下降1.2%，占总收入的比例从去年同期的4.4%下降至本季度的3.4%。用户规模和用户黏性继续保持增长，DAU和MAU活跃用户分别达到了3.76亿和6.73亿，分别同比增长8.3%和14.8%。用户时长达到117.2分钟。 广告业务：恢复趋势明显，内循环广告收入优于GMV增速：2023Q2广告收入达到143亿元，占总收入51.7%，同比增长30.4%。外循环广告：受到经济复苏和广告大盘的恢复的影响，外循环广告实现同比正增长，其中品牌广告YoY+30%； 内循环广告：由于电商大促、商家ROI提升导致商家长效运营信心提升，投放意愿提升，内循环广告收入持续高于GMV增速。我们预计，异军突起的小程序游戏，和付费短剧有望会成为广告业务的新的增长点。 电商业务：持续优化基建、供给和运营，结合大促拉动，电商实现大幅增长：2023Q2电商业务收入34.3亿元，占总收入12.4%，同比增长61.5%。2023Q2电商GMV同比增长38.9%，达2,655亿元，新增品牌数量同比增长约90%。二季度聚焦服饰、数码等重点品类，升级流量策略，扶持并赋能商家，供给端新入驻企业商家数在二季度实现高双位数增长；需求端月均买家数量突破了1.1亿，渗透率提升至高双位数，客单价和月均下单品质也均实现了同比增长，月均买家数量的增长持续驱动GMV增长。 直播业务：付费用户月均收入驱动直播业务增长，“直播+”创新业务多面开花：2023年Q2直播业务收入达到人100亿元，占总收入35.9%，同比增长16. 4%。 除了传统业务之外，直播业务也在积极探索“直播+服务”的多元化内容。“直播+招聘”业务日均简历投递次数同比增长了290%，日均投递用户数同比增长超过了100%。“直播+卖房”业务截至2023年6月底，“快手理想家”业务已经覆盖全国超过90个城市，二季度交易额超人民币100亿。“直播+相亲”业务在Q2日均观看直播人数超过了2,500万。 盈利预测和投资建议：我们认为后续季度盈利趋势预期较好，2023/24/25年营业收入为1135.42 (YoY+20.6%) /1377.11 (YoY+21.3%) /1529.34 (YoY+11.1%)亿元，归母净利润为27.46/138.74/185.07亿元，维持“买入”评级； 风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；行业政策风险；板块系统性风险。 股票数据 财务报表分析和预测