银行周报：利空因素基本落地后银行基本面改善值得期待

重要数据跟踪 1）市场表现：本周（9.4~9.8）上证指数下跌0.53%，银行板块整体上涨0.56%，在三十个行业中排名第4。其中国有行上涨0.21%，股份行上涨1.23%，城商行下跌0.40%，农商行上涨0.36%。从个股来看，本周（9.4~9.8）涨幅前五的银行分别为齐鲁银行（4.55%）、青岛银行（3.02%）、招商银行（2.79%）、苏州银行（2.06%）、厦门银行（1.85%）。 2）利率方面：本周（9.4~9.8）10年期国债收益率均值为2.63%，较上周+5.63BP；隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.63%、1.80%，较上周分别-23.84BP、-26.08BP；国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商 3M 转贴现利率均值分别为1.33%、1.56%、1.47%、1.70%，较上周分别+8.60BP、+19.60BP、+8.00BP、+19.00BP。 3）流动性方面：本周（9.2~9.8）逆回购累计投放7450亿元，到期14090亿元，净回笼6640亿元。本周无MLF操作。公开市场操作累计净回笼6640亿元。下周将有7450亿元逆回购与4000亿元MLF到期。本周（9.4~9.10）同业存单发行规模为2240.60亿元，环比+3.25%；发行利率为2.29%，环比上周+4.88BP。 4）资金流向方面：陆股通方面，本周（9.4~9.8）陆股通持有银行（申万）市值为1508.85亿元，较上周+2.06%；持有银行（申万）数量为193.80亿股，较上周+1.23%。个股方面，截至9月8日，从持股市值绝对值来看，招商银行、平安银行、兴业银行位居前三位，持股市值分别为402.31、122.94、117.14亿元，较上周五分别+3.87%、+0.08%、+3.72%；从持股市值绝对增量来看，招商银行、兴业银行、工商银行位居前三位，较上周五分别增长14.99、4.20、1.74亿元。港股通方面，截至9月8日，港股通持有银行（申万）市值为3431.85亿元，较上周五+2.47%。 5）房地产与地方政府债方面：本周（9.4~9.8）全国30大中城市商品房成交面积为129.23万平方米，环比-43.36%。本周（9.4~9.10）地方政府债净融资额为666.42亿元，较上周-244.13亿元。 行业要闻 1）国家发改委：设立民营经济发展局；2）海关总署：发布2023年8月份进出口数据；3）四大行：出台存量按揭利率调整细则。 投资建议 上市银行中报披露完毕，国有大行经营稳健，优质区域城农商行业绩表现突出，呈现较强的跨越周期能力。8月底存量按揭利率下调靴子落地，根据我们的测算，存量按揭利率下调对上市银行息差影响小于5BP。此外，存量按揭利率下调后，9月1号十七家国股行统一下调1-5年期存款利率，下调幅度普遍在10-25BP，后续苏州银行存款挂牌利率下调幅度更是高达35BP。存款利率调整与存量按揭调整时间基本保持一致，且存款利率下调幅度基本可对冲存量按揭下调对上市银行息差影响，也体现监管保持银行合理息差水平的决心。整体来看，当前上市银行息差水平已经位于低位，利空因素也基本落地，随着后续银行逐步消化利空因素影响，银行息差有望触底回升。后续随着经济复苏与地产领域风险修复，银行估值有望修复。 个股方面，推荐低估值高股息的工商银行、建设银行以及邮储银行以及前期受相关风险影响估值回调较多的招商银行、宁波银行。 风险提示：稳增长不及预期；资产质量快速恶化；利率大幅下行。 1.重点数据跟踪 1.1市场表现 截至2023年9月8日，本周（9.4~9.8）上证指数下跌0.53%，银行板块整体上涨0.56%，在三十个行业中排名第4。其中国有行上涨0.21%，股份行上涨1.23%，城商行下跌0.40%，农商行上涨0.36%。 从个股来看，本周（9.4~9.8）涨幅前五的银行分别为齐鲁银行（4.55%）、青岛银行（3.02%）、招商银行（2.79%）、苏州银行（2.06%）、厦门银行（1.85%）。 图表1：Wind行业本周涨跌幅情况 1.2利率方面 10年期国债收益率：本周（9.4~9.8）10年期国债收益率均值为2.63%，较上周+5.63BP。 SHIBOR：本周（9.4~9.8）上海银行间拆借利率下降。本周（9.4~9.8）隔夜与7天期SHIBOR均值分别为1.63%、1.80%，较上周分别-23.84BP、-26.08BP。 票据转贴现利率：本周（9.4~9.8）票据市场转贴现利率抬升。本周（9.4~9.8）国股 6M 转贴现利率、国股 3M 转贴现利率、城商 6M 转贴现利率、城商 3M 转贴现利率均值分别为1.33%、1.56%、1.47%、1.70%，较上周分别+8.60BP、+19.60BP、+8.00BP、+19.00BP。 图表2：SHIBOR利率走势 图表3：10年期国债收益率走势 图表4：票据转贴现利率走势(%) 1.3流动性方面 央行公开市场操作：本周（9.2~9.8）逆回购累计投放7450亿元，到期14090亿元，净回笼6640亿元。本周无MLF操作。公开市场操作累计净回笼6640亿元。 下周将有7450亿元逆回购与4000亿元MLF到期。 同业存单：本周（9.4~9.10）同业存单发行规模为2240.60亿元，环比+3.25%。 其中国有行、股份行、城商行、农商行分别发行618.90、770.30、502.60、300.40亿元；本周（9.4~9.10）同业存单发行利率为2.29%，环比上周+4.88BP。其中国有行、股份行、城商行、农商行发行利率分别为2.33%、2.26%、2.28%、2.24%；9月至今共发行同业存单2270.80亿元，发行利率为2.29%。 从评级来看，本周（9.4~9.10）AAA级、AA+级、AA级、AA-级、A+及以下同业存单发行利率分别为2.28%、2.38%、2.40%、2.26%、2.16%，较上周分别+5.22BP、+4.93BP、-7.17BP、+4.31BP、-49.72BP。 图表5：公开市场操作货币净投放情况 图表6：同业存单发行规模与发行利率情况 图表7：同业存单发行利率情况（按评级） 1.4资金流向 陆股通：从行业来看，本周（9.4~9.8），陆股通持有银行（申万）市值为1508.85亿元，较上周+2.06%；持有银行（申万）数量为193.80亿股，较上周+1.23%。 个股方面，截至9月8日，从持股市值绝对值来看，招商银行、平安银行、兴业银行位居前三位，持股市值分别为402.31、122.94、117.14亿元，较上周五分别+3.87%、+0.08%、+3.72%；从持股市值绝对增量来看，招商银行、兴业银行、工商银行位居前三位，较上周五分别增长14.99、4.20、1.74亿元。从持股数量绝对值来看，农业银行、工商银行、中国银行位居前三位，持股数量分别为24.94、21.77、14.71亿股，较上周五分别+0.49%、+1.33%、+0.94%；从持股数量绝对增量来看，江苏银行、工商银行、邮储银行位居前三位，较上周为分别增加0.32、0.29、0.18亿股。 港股通：截至9月8日，港股通持有银行（申万）市值为3431.85亿元，较上周五+2.47%；持有银行（申万）数量为668.42亿股，较上周五+1.90%。本周港股通净买入银行（申万）44.72亿元。 图表8：陆股通持股银行（申万）数量情况（截至2023年9月8日） 图表9：陆股通持股银行（申万）市值情况（截至2023年9月8日） 1.5房地产与地方政府债 房地产销售方面，本周（9.4~9.8）全国30大中城市商品房成交面积为129.23万平方米，环比-43.36%。 地方政府债方面，本周（9.4~9.10）共发行54只地方政府债，总发行量为1514.11亿元，到期偿还847.69亿元。本周（9.4~9.10）地方政府债净融资额为666.42亿元，较上周-244.13亿元。 图表10：30大中城市商品房销售情况 图表11：地方政府债净融资情况 2.行业要闻 1）各地地产相关政策更新 1、9月4日，沈阳发布26条楼市新政，其中提出，取消二环内限购政策，取消住房销售限制年限规定，满足居民购房需求。同时提出，“认房不认贷”，降低商贷首付比例；提高高层次人才、多孩家庭、新市民、青年人最高公积金贷款额度，降低公积金贷款首付比例；契税、个税、增值税减免；给人才购房补贴等。 2、9月8日，合肥发布关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）在申请贷款购买商品住房时，家庭成员在购房所在地的市、县名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 3、9月7日，上海出台《关于本市住房公积金支持城市更新有关政策的通知》明确，对纳入本市城市更新范围内的旧住房更新改造项目实施住房公积金支持政策，主要包括三个方面内容：一是支持购买更新改造后房屋公积金提取；二是支持项目建设期内租房公积金提取；三是扩大提取申请人范围。本次政策调整自2023年10月7日起正式实施。 4、9月5日，青岛明确存量房贷利率下限，具体而言：2019年10月7日以前，全市首套商业性个人住房贷款利率的下限为相应期限的贷款基准利率的0.7倍。2019年10月8日-2022年5月18日，全市首套商业性个人住房贷款利率的下限为相应期限贷款市场报价利率(LPR)。2022年5月19日至今，全市首套商业性个人住房贷款利率的下限为相应期限贷款市场报价利率(LPR)减20个基点。 2）国家发改委：设立民营经济发展局 2023年9月4日，国家发改委副主任丛亮在国新办举行的推动民营经济高质量发展新闻发布会上宣布，近日，中央编办已正式批复在国家发改委内部设立民营经济发展局，作为促进民营经济发展壮大的专门机构，加强相关领域政策统筹协调，推动各项重大举措早落地、早见效。民营经济发展局的主要职责包括：跟踪了解和分析研判民营经济发展状况，统筹协调、组织拟订促进民营经济发展的政策措施，拟订促进民间投资发展政策。建立与民营企业的常态化沟通交流机制，协调解决民营经济发展重大问题，协调支持民营经济提升国际竞争力。 3）中国人民银行：下调外汇存款准备金率 2023年9月8日，为提升金融机构外汇资金运用能力，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。。 4）海关总署：发布2023年8月份进出口数据 2023年9月7日，海关总署发布8月份进出口数据。前8个月，我国外贸进出口总值27.08万亿元，处于历史同期高位；其中，出口15.47万亿元，增长0.8%； 进口11.61万亿元，下降1.3%。8月当月，我国进出口3.59万亿元，环比增长3.9%，月度进出口整体呈现平稳态势。按人民币计价，8月份我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比降3.2%，前值降9.2%； 进口1.55万亿元，同比降1.6%，前值降6.9%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%，前值5757亿元。按美元计价，8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，同比降8.8%，前值降14.5%；进口2165.1亿美元，同比降7.3%，前值降12.4%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%，前值806亿美元。 5）全国人大常委：金融稳定法、公司法、商业银行法等入列立法项目 2023年9月7日，十四届全国人大常委会立法规划（下称立法规划）发布，明确三类立法项目，列入130件项目，其中包括《金融稳定法》、《公司法（修改）》、《企业破产法（修改）》、《中国人民银行法（修改）》、《商业银行法（修改）》、《保险法（修改）》等。《金融稳定法》、《公司法（修改）》、《