化工行业2023年二季报回顾及周报：民爆、油服业绩持续提升，光刻胶板块持续走高

23年化工行业二季报回顾 在美联储持续加息、外需收缩、出口下滑的背景下，2023年第二季度化工板块整体营业收入实现了8%的同比下滑，归母净利润同比下滑了33%，环比下滑5%，扣非后归母净利润同比下滑了35%，环比下滑4%。但民爆、油田服务、非金属材料Ⅲ、涤纶、其他橡胶制品营收和净利润实现了同比大幅增长，其中民爆、油田服务、其他橡胶制品等板块环比亦改善明显。 本周板块表现 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3116.72，本周下跌0.53%，深证成指本周下跌1.74%，创业板指下跌2.40%，化工板块上涨0.23%。 本周化工各细分板块多数上行，半导体材料和膜材料涨幅明显，板块指数分别上涨3.86%和3.35%；盐湖提锂和橡胶板块分别下跌1.17%和0.86%。 本周化工个股表现 本周涨幅居前的个股有广信材料、容大感光、双乐股份、扬帆新材、晶瑞电材、强力新材、百川股份、福莱新材、新纶新材、怡达股份。本周广信材料大涨54.75%，公司BC电池用光伏绝缘胶从去年底开始逐渐放量；本周光刻胶板块走强，容大感光、双乐股份、扬帆新材、晶瑞电材、强力新材分别上涨了30.18%、27.34%、24.65%、20.20%、19.93%；本周百川股份上涨15.60%，公司拥有5万吨光刻机溶剂PMA年产能；本周华为产业链持续发酵，福莱新材、新纶新材分别上涨14.97%、14.75%。 本周重点化工品价格 原油：本周布伦特原油期货上涨2.4%，至90.65美元/桶。本周沙特和俄罗斯延长减产至年底令供应收紧，国际油价宽幅上行。 化工品：截止至9月8日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于4950点，周涨跌幅为+1.6%。本周我们监测的化工品涨幅居前的为醋酸(+15.4%)、双氧水(+10.1%)、纯苯（+8.0%）、苯酚（+6.0%）、丙酮（+5.5%）。 投资建议 俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 持续推荐民用尼龙标的台华新材、尼龙成套工程技术服务龙头三联虹普、固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐半导体材料领先企业上海新阳、成长性油气标的中曼石油。 风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险 1.化工行业23年二季报回顾 在美联储持续加息、外需收缩、出口下滑的背景下，2023年第二季度化工板块整体营业收入实现了8%的同比下滑，归母净利润同比下滑了33%，环比下滑5%，扣非后归母净利润同比下滑了35%，环比下滑4%。 从各细分板块来看，行业整体业绩依旧跌多涨少，仅民爆、油田服务、非金属材料Ⅲ、涤纶、其他橡胶制品营收和净利润实现了同比大幅增长，而改性塑料、胶粘剂、食品及饲料添加剂等板块虽然实现营收端同比显著增长，但净利润下滑明显，钾肥、氮肥、有机硅、磷肥及磷化工、农药、复合肥、纯碱、氯碱、锦纶等板块营收和利润均有显著下行。 从现金流来看，23年二季度化工领域39个细分板块中自由现金流多为负，23年二季度多个板块自由现金流同比22年转负，但也有油服板块、橡胶助剂板块自由现金流同比由负转正。 油气油服：一季度实现归母净利润同比增长了107%；二季度是营收同比增长7%，而归母净利润同比增长了26%，依然是归母净利润增长最为显著的化工细分板块之一。 二季度俄乌冲突持续，沙特和俄罗斯联合减产致国际市场原油供给受限，国际油价稳在较高水平，油气勘探盈利水平继续大幅提升；与此同时，高油价推动油气行业资本开支持续增加，油服行业景气度持续提升。推荐中曼石油、建议关注中海油服、中国海油。 民爆板块：23年二季度实现营业收入同比增长37%，扣非后归母净利润同比增长52%。民爆企业的经营范围具有一定的地域性，供给端相对有序，行业需求和产值近年来维持着较快增速；在民爆产业政策的带动下，现场混装炸药和电子雷管成为了民爆行业的发展趋势，其在传统民爆产品渗透率快速提升，也带动了民爆企业的盈利能力持续提升。建议关注民爆板块广东宏大、凯龙股份、易普力、雪峰科技、国泰集团。 化纤：一季度氨纶、锦纶、粘胶、涤纶等化纤板块受宏观经济下滑、行业需求疲软影响，盈利能力不佳。但伴随着疫情后疤痕效应逐步消退，化纤企业盈利能力逐步回暖，尤其涤纶率先受益于国内需求逐步复苏及消费降级，织造、加弹企业开机率持续回暖，价差逐步修复，二季度涤纶板块收入同比增长了16%，盈利能力同比增长了114%。 农化：国际政治局势动荡，去全球化下，各国政府更加重视粮食安全问题。供给端的不确定性强与下游刚性需求形成矛盾。粮价居于较高位置，农民种植积极性较高支撑农肥、农药需求。建议关注农药板块广信股份、中旗股份；磷肥、氮肥、复合肥板块：川发龙蟒、云天化、东方铁塔、新洋丰；中国市场钾肥对外依存度居高不下，关注亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。 图表1：2023第二季度化工各板块营业收入同比变动情况 图表2：2023第二季度化工各板块归母净利润与扣非后归母净利润的同比变动情况 环比来看，随着疫情疤痕效应的逐步消退，二季度部分板块已有明显修复。业绩同比、环比均大幅改善的有民爆板块、油服、其他橡胶制品等板块；业绩同比下行，但环比改善居前的主要有橡胶助剂、纺织化学制品、膜材料、钛白粉、氟化工、钾肥等板块。 橡胶助剂：随着二季度国内物流的进一步修复，海运费下降、一带一路推动、海外市场补库等因素至轮胎出口市场持续扩张，橡胶助剂市场景气提升，盈利改善明显，关注彤程新材、阳谷华泰。 膜材料：二季度随着宏观经济的持续复苏，消费电子市场谷底回暖，膜材料板块市场需求及盈利水平环比改善，下半年华为、苹果、小米等厂商发布会集中，有望催动膜材料行业景气度进一步提升，关注长阳科技。 钛白粉：钛白粉需求与地产强相关，随着房地产限制政策的放松，钛白粉需求有望改善。短期尤其看好2023年下半年房地产竣工周期。关注龙佰集团、中核钛白。 氟化工：23年制冷剂配额竞争告一段落，制冷剂生产重回理性有序，同时二代制冷剂加速淘汰，三代制冷剂配额管控方案也即将落地，供给锐减且向龙头集中，制冷剂行业盈利水平有望提升，建议关注巨化股份、永和股份、金石资源。 图表3：2023第二季度化工各板块归母净利润与扣非后归母净利润的环比变动情况 在建工程：在建项目为驱动化工类企业成长的重要因素，但从往期经验来看，过量的细分板块集中的在建工程可能导致未来激烈的行业竞争，因而在建工程大幅增长的行业述说着机会、也蕴含着风险。而在建工程相对少的行业可能进入了行业修整阶段，行业或已不在高景气阶段，但可能存在一定的盈利修复机遇。 从具体数据来看，截至23年二季报，纯碱、氯碱、非金属材料、粘胶、钾肥、氮肥、有机硅、复合肥等板块在建工程同比有大幅提升，其中有机硅、氟化工在建工程增幅相对固定资产尤为明显，需警惕未来竞争加剧的风险。 而涤纶、改性塑料、橡胶助剂、合成树脂、油气及炼化工程等板块在建工程同比有所缩减。涤纶、油服、油气及炼化工程、合成树脂在建工程占固定资产比重较低。 建议关注涤纶、油气及炼化工程板块，或存景气提升、盈利上行的机遇。 图表4：2023年二季报化工各板块在建工程同比变动 图表5：2023年二季报化工各板块在建工程/固定资产情况 从股东户均持股金额来看，截至二季度末，华恒生物剔除十大流通股东后股东户均持股金额最多，为209万元，户均持股金额在100万元以上的公司有8家，50万元以上的有27家。 图表6：剔除十大流通股东后户均持股金额前50（截至6月30日） 从机构持仓占比来看，行业龙头及百亿市值股仍受到机构青睐，如“三桶油”及其下属油服、设备、工程子公司，炼化领先企业恒力石化、上海石化、荣盛石化，聚氨酯龙头万华化学，煤制烯烃行业龙头宝丰能源，特种橡胶助剂龙头彤程新材等。 图表7：机构持股占比前30（截至6月30日） 2.本周化工板块行情 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收3116.72，本周下跌0.53%，深证成指本周下跌1.74%，创业板指下跌2.40%，化工板块上涨0.23%。 图表8：本周大盘指数行情 2.1化工细分板块行情 本周化工各细分板块多数上行，半导体材料和膜材料涨幅明显，板块指数分别上涨3.86%和3.35%；盐湖提锂和橡胶板块分别下跌1.17%和0.86%。 图表9：本周化工板块行情 2.2化工板块个股行情 本周涨幅居前的个股有广信材料、容大感光、双乐股份、扬帆新材、晶瑞电材、强力新材、百川股份、福莱新材、新纶新材、怡达股份。本周广信材料大涨54.75%，公司BC电池用光伏绝缘胶从去年底开始逐渐放量；本周光刻胶板块走强，容大感光、双乐股份、扬帆新材、晶瑞电材、强力新材分别上涨了30.18%、27.34%、24.65%、20.20%、19.93%；本周百川股份上涨15.60%，公司拥有5万吨光刻机溶剂PMA年产能；本周华为产业链持续发酵，福莱新材、新纶新材分别上涨14.97%、14.75%。 图表10：本周化工板块涨幅前十标的 本周跌幅前十标的有永悦科技、天赐材料、德方纳米、争光股份、天晟新材、容百科技、拉芳家化、国际实业、名臣健康、黑猫股份。本周永悦科技下跌11.62%，公司澄清平舆畅达向公司采购的是农业植保无人机，并非用于机场运营；本周天赐材料下跌10.74%，公司拟对子公司增资2.72亿元用于年产30万吨磷酸铁项目；本周德方纳米下跌10.73%，上半年公司实现归母净利润-10.44亿元，同比下降182%。 图表11：本周化工板块跌幅前十标的 3.本周重点化工品价格 3.1本周原油价格变动 原油：本周布伦特原油期货上涨2.4%，至90.65美元/桶。 本周沙特和俄罗斯延长减产至年底令供应收紧，国际油价宽幅上行。 沙特与俄罗斯正式宣布延长减产期限，其中沙特宣布将把自愿减产100万桶/日的期限再延长3个月至12月，期间沙特的原油产量将约为900万桶/日。同时俄罗斯方面也宣布将把30万桶/日的期限再延长3个月至12月。沙特能源部官员表示，沙特额外自愿减产目的是支持石油市场的稳定和平衡。此外，沙特与俄罗斯双方均表示将每月对自愿减产进行审查，以便基于市场条件，考虑进一步减产或增产。据金联创，8月份沙特原油出口下降至560万桶/日，为2021年3月以来最低水平。8月份俄罗斯海运原油和成品油出口量下降至527万桶/日，为近11个月最低。市场对供应进一步收紧的预期带动油价上行。 需求方面，印度能源需求依旧向好，8月印度燃料消费较7月增加46万吨至1857万吨。EIA库存下降亦利好油价，截至8月25日当周，美国商业原油库存减少1058.4万桶至4.23亿桶，EIA汽油库存减少21.4万桶至2.17亿桶。 不过，伊朗原油供应增加的预期或抑制油价上行。本周油价上行，后续需要重点关注OPEC+减产情况、伊朗、伊拉克供应情况、欧美加息情况、中国需求侧恢复情况及俄乌局势。 图表12：布伦特原油期货价格变动情况(美元/桶) 3.2本周化工品涨跌排行 本周国内化工品市场上行，截止至9月8日，中国化工产品价格指数（CCPI）收于4950点，周涨跌幅为+1.6%。 图表13：中国化工品价格指数（CCPI）变动情况 本周我们监测的化工品涨幅居前的为醋酸(+15.4%)、双氧水(+10.1%)、纯苯（+8.0%）、苯酚（+6.0%）、丙酮（+5.5%）。本周醋酸需求旺盛，叠加库存环比下降，醋酸价格上涨；本周双氧水下游造纸企业负荷恢复，叠加工厂库存持续下降，双氧水价格走高；本周纯苯下游部分新增装置运行，叠加原油价格上行，纯苯价格上行； 本周苯酚下游双酚A开工率提升，叠加原料纯苯价格走高，苯酚价格上涨；本周下游异丙醇出口订单放量致丙酮价格上行。 本周化工品跌幅居前的为辛醇（-3.4%)、DOP(-2.4%)、甲醇(-2.3%)、正丁醇(-1.5%)、丙烯酸丁酯(-1.4%)。本周下游增塑剂开工率下调致辛醇市场价格下行；本周下游需求低迷致DOP价格下