2023年半年报点评：新增项目环比改善，商业化项目推动中长期高增长

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药明生物2023年中报业绩总结

主要财务指标

• 总收入：2023年上半年达到84.92亿元人民币，同比增长17.8%。
• 毛利润：35.61亿元人民币，同比增长4.3%，毛利率为41.9%。
• 净利润：录得23.38亿元人民币，同比下降10.8%，净利率为27.5%。

业务亮点

1. 非新冠项目：非新冠项目收入快速增长至79.64亿元人民币，同比增长59.7%，显示公司业务的多元化和韧性。

   • 项目阶段：
     • 临床前项目：收入28.10亿元人民币，同比增长6.6%。
     • 临床早期项目：收入19.50亿元人民币，同比增长51.8%。
     • 临床三期和商业化项目：收入36.03亿元人民币，同比增长14.3%，剔除新冠项目后同比增长130.3%。

2. 新增项目与订单：

   • 上半年新增项目46个，其中6月单月新增21个项目，显示业务活跃度上升。
   • 截至上半年，总项目数为621个，其中商业化项目22个，新项目订单金额超过10亿美元的有4个。
   • 未完成订单总额为201.1亿美元，同比增长9%，其中服务订单135.6亿美元，潜在里程碑付款订单65.5亿美元。

3. 全球布局与增长：

   • 欧洲市场表现亮眼，非新冠收入同比增长239%，成为增长最快的市场。
   • 全球布局CRDMO基地，包括爱尔兰、德国、美国的生产基地，预计2024年新增7-8个DP PPQ项目，推动收入显著增长。
   • 目前欧洲市场收入占比30%，原液产能将从26.2万升扩展至58万升，以满足全球客户的需求。

投资建议与风险提示

• 投资建议：药明生物作为全球领先的生物制药能力平台，被推荐持续关注，预计2023-2025年的净利润分别为50.89、65.06、81.84亿元人民币，对应PE分别为35、27、22倍。
• 风险提示：包括海外监管风险、国际贸易及法规风险、投融资恢复不及预期、行业竞争加剧风险以及汇率风险。

以上总结基于提供的文字内容，详细阐述了药明生物2023年中报的关键业绩指标、业务亮点、增长策略及其对市场的展望，同时提出了投资建议和风险提示。