2023年中报点评：经纪、资管优于行业，固收自营业绩优异

华安证券2023年中报显示，公司上半年实现营业收入19.06亿元，同比增长15.63%，但归母净利润6.57亿元，同比下降9.16%。每股收益0.14元，同比下降6.67%，净资产收益率为3.21%，相比去年同期下降0.45个百分点。公司未宣布分配或转增股息。

报告指出，华安证券的收入结构在2023年上半年有所调整，其中投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比提高，而经纪、投行、资管、利息净收入占比则有所减少。具体来看，经纪业务手续费净收入下滑4.36%，但降幅优于行业平均水平。股权融资规模大幅下降，而债权融资规模同比增长178.13%。投行业务手续费净收入同比下降55.17%。

在资产管理方面，主动管理规模稳定增长，资管业务手续费净收入同比下降3.00%。信用债投资表现良好，固收业务投资收益率超过5%，投资收益（含公允价值变动）同比增长52.34%。信用业务总规模稳定，利息净收入同比下降3.46%。

公司业绩亮点包括：机构客户业务增长，经纪业务手续费净收入降幅优于行业；资管业务排名行业前列；固收自营抓住市场机遇，超额收益显著。尽管净利略有下滑，但公司近年来的业绩稳定性优于大多数中小券商。

投资建议维持“增持”，预计公司2023年和2024年的每股收益分别为0.24元和0.26元，对应的市盈率为20.29倍和18.73倍，市净率为1.12倍和1.08倍，维持当前评级。风险因素包括市场环境恶化导致业绩下滑、市场波动风险以及资本市场的改革进展低于预期。

找报告一站式直达发现报告官网www.fxbaogao.com，平台主打海量全品类研报资源，不管是宏观分析、行业解读，还是公司调研、财报解析报告应有尽有。平台日均访问用户基数大，是众多金融圈内人士的常用站点，设计简约操作便捷，依托前沿技术保障信息及时同步推送。