麦捷科技（300319）中报点评
盈利状况持续改善
- 营业收入：2023年上半年，公司实现营业收入14.09亿元，较去年同期减少11.48%。
- 净利润：归母净利润达到1.01亿元，同比增长12.84%；扣非归母净利润为0.82亿元，同比增加6.52%。
- 季度表现：第二季度，公司实现营业收入7.37亿元，环比增长9.69%；归母净利润0.55亿元，环比增长16.47%。
新兴市场业务推动
- 公司本部：上半年销售收入5.18亿元，同比增长15.62%；净利润0.58亿元，同比增长80.18%。
- 通讯及消费电子：虽然复苏缓慢，但依然实现了订单的稳步增长，存货周转天数持续下降。
- 产品结构调整：精密绕线电感、共模电感等高端产品销售占比持续提升，新能源、汽车电子及服务器等新兴市场业务贡献增量。
子公司转型进展
- 短期压力：受出口需求下滑影响，子公司星源电子、金之川业绩承压，分别同比下降27.65%和有轻微下滑。
- 业务升级：积极探索Mini-LED、光伏电感等新领域，加大汽车中控、车载BMS等应用场景的研发投入，为子公司的未来发展注入活力。
射频器件发力
- 高端产品落地：凭借在电感产品和射频滤波器领域的积累，成为国内少数同时量产LTCC与SAW滤波器的厂商。
- 产品布局：TC-SAW等高端产品的销售比重持续提升，TF-SAW项目产品已开发完成，预计2024年上半年开始量产。
投资建议
- 评级维持：“买入”评级不变。
- 盈利预测：调整后2023-2025年归母净利润预测为2.25亿、2.97亿、3.66亿，同比增长12.9%、31.8%、23.5%。
- 估值：对应EPS分别为0.26元、0.34元、0.42元，PE估值分别为30倍、23倍、19倍。
风险提示
结论
麦捷科技（300319）在消费电子复苏缓慢的大环境下，通过新兴市场的拓展和产品结构的优化，实现了盈利能力的持续向好。特别是射频器件业务的发力，有望进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。考虑到公司未来在高端产品和新市场的布局，以及积极的转型策略，维持“买入”评级，长期投资前景被看好。
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