近期策略展望
冠通期货 近期策略展望 研究咨询部2023年09月07日周智诚F3082617/Z0016177 本公司具备期货投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 ★美国最新数据和消息/美联储9月褐皮书 ★华尔街关于美国衰退的矛盾看法 ★油价在85美元/桶附近/A股在3100点上方震荡 ★黄金/白银/原油/股指分析及交易策略 今日核心观点 金银：本周三（9月6日）ISM公布的美国8月ISM非制造业PMI达到54.5，创下六个月高位，预期52.5；同日稍早公布的美国8月Markit服务业PMI终值下修至50.5，创2023年1月份以来终值新低，预期51；美国8月Markit综合PMI终值下修至50.2，创2023年2月份以来终值新低，预期50.4；标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家ChrisWilliamson表示：虽然疫情后旅行、娱乐和酒店支出的复苏推动了春季和初夏经济表现的改善，但这种顺风正在失去动力。随着利率上升和生活成本的增加，客户在前景黯淡的背景下变得谨慎消费；本周三美联储公布最新一版褐皮书显示，大多数地区在暑期，即七月和八月的经济增长温和；一些地区强调，有报告表明消费者可能已经耗尽了疫情期间的额外积蓄，并且更多地依赖借贷来维持支出；目前根据芝商所（CME）美联储观察工具的数据，市场认为本月晚些时候不加息的可能性超过90%，11月加息的可能性只有50%。整体看金银在美国政府债台高筑、银行业危机并未完结和加息已接近结束的环境中剧烈波动，但美国经济重返衰退的可能性继续中长期利好金银。 原油：本周四凌晨数据显示，美国至9月1日当周API原油库存减少552.1万桶，预期减少142.9万桶；API汽油库存减少509.3万桶，预期减少75万桶；API精炼油库存增加30.6万桶，预期增加75万桶；近期据美国汽车协会AAA数据，美国加油站普通汽油的平均售价达到3.811美元/加仑，突破2022年同期水平，处于十多年来的最高季节性水平；美国劳动节（9月4日）通常标志着美国夏季驾车旺季的结束，但现在油价出现U型反弹，这无疑让人担心油价涨势卷土重来；自7月中旬左右以来，美国的原油库存基本低于季节性正常水平，商业原油库存累计减少3400万桶；目前油价在85美元/桶上方持续震荡，油价未来前景仍然良好。 股指期货（IF）：今日大盘全天震荡调整，三大指数午后加速下行，沪指跌超1%，创业板指跌超2%；消息面，海关总署：今年前8个月我国外贸进出口总值27.08万亿元，处于历史同期高位；9月7日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行相继就存量首套个人住房贷款利率调整发布公告；美国半导体行业协会总裁：没有一个国家可以扭转芯片供应链，半导体行业需要中国；整体看，近期，地产“认房不认贷”政策在一线城市落地；活跃资本市场政策方面也出台了降低印花税和限制减持等政策；对于股票市场，当下是积极入场时点，市场将迎接“金九”行情；大盘和股指期货有望同步慢牛反弹；股指期货短线预判震荡偏空。 3 美国最新数据和消息 本周三（9月6日）ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业PMI达到54.5，创下六个月高位，预期52.5，前值52.7；重要分项指数方面：商业活动指数在8月份达到57.3，较7月小幅反弹0.2个点；新订单指数在8月上涨2.5个点，达到57.5，创下六个月新高。新出口订单单月上涨1个点至62.1，出口增速创近一年来最快； 就业指数从7月的50.7升至54.7，创下2021年11月以来的最高水平；投入品价格指标从7月的56.8上涨到58.9，创下四个月高点；服务提供商成本的持续上升可能会导致通胀更长时间处于高位；库存指标从50.4升至57.7，库存情绪指标从56.6升到61.5，创下2020年4月以来最高。数据表明库存显著增加且相对于商业活动被认为是过高；非制造业PMI数据公布后，掉期合约显示，市场对美联储11月加息的押注升至60%。 同日稍早公布的MarkitPMI数据显示：美国8月Markit服务业PMI终值下修至50.5，创2023年1月份以来终值新低，但仍连续第七个月扩张，预期51；美国8月Markit综合PMI终值下修至50.2，创2023年2月份以来终值新低，也连续七个月扩张，预期50.4；标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家ChrisWilliamson表示：虽然疫情后旅行、娱乐和酒店支出的复苏推动了春季和初夏经济表现的改善，但这种顺风正在失去动力。随着利率上升和生活成本的增加，客户在前景黯淡的背景下变得谨慎消费。金融服务和商业服务提供商也越来越感受到需求疲软带来的压力。 美国最大的三家车企通用、福特、Stellantis工会已经投票批准，如果这些公司不能在9月14日之前对新的劳资合同达成协议，包括加薪40%、实施每周四天工作日制度，大规模罢工或将开始。届时15万名工人——相当于美国汽车制造业工人的一半——将停止开工，据估计，持续10天就可能造成高达56亿美元（约合407亿元人民币）的经济损失。 4 美联储最新9月褐皮书 本周三（9月6日）美联储公布最新一版截至8月28日的褐皮书。美联储褐皮书显示，大多数地区在暑期，即七月和八月的经济增长温和。 分行业来看，消费者在旅游业方面的支出强于预期，在大多数受访者认为，今年暑期是新冠疫情期间被抑制的休闲旅游需求的最后释放阶段，消费者在这一领域的支出激增。但其他零售支出继续放缓，尤其是非必需品支出。一些地区强调，有报告表明消费者可能已经耗尽了疫情期间的额外积蓄，并且更多地依赖借贷来维持支出。 许多地区的新车销量确实有所增长，但受访者指出，这更多地与库存可用性的提高有关，而不是与消费者需求增加有关。 在房地产市场方面，独栋住宅供应并未增加，几乎所有地区都报告待售房屋库存仍然有限。独栋住宅的新建活动有所增加。但多个地区指出，保障性住房的建设日益受到融资成本上升和保险费上涨的挑战。大多数地区表示，消费者贷款余额有所增加，一些地区报告消费者贷款拖欠率上升。 上周的数据显示，尽管8月就业岗位广泛增长，但部分劳动力市场正在降温。工资增长速度为2022年初以来最慢，尽管越来越多的人加入劳动力队伍，但越来越多的人无法立即找到工作。在通胀方面，大多数地区报告价格增长总体放缓，其中制造业和消费品行业放缓的速度更快。通货膨胀对美国人生活的影响也日益凸显。一些地区有证据表明，人们越来越依赖食品银行等支持服务。旧金山和达拉斯联储表示，食品银行的需求增加，尤其是老年人，达拉斯联储指出通货膨胀是老年人不得不面对的另一项负担。 5 华尔街关于美国衰退的矛盾看法 高盛首席经济学家JanHatzius领衔的经济学家团队最近再次下调美国经济衰退的预期概率，从之前的20%降至15%，远低于彭博的共识预期概率60%； 高盛自己给出的可以避免衰退理由有二：一是，在就业持续稳健增长和实际工资上涨的背景下，实际可支配收入有望明年重新加速增长；二是，高盛仍很不认同这种观点，即：货币紧缩长期且多变的滞后对经济的拖累越来越大，从而酿成经济衰退，高盛认为，货币紧缩的拖累将继续减弱，到明年初完全消失。 金融博客Zerohedge称，高盛的FICC或者股票销售及交易部门的报告是华尔街最受 追捧的，但高盛面向客户的卖方研究和它们截然不同，几乎一直都错得离谱，所以，如果高盛的卖方研究说可以避免经济衰退，等于反向预测衰退几乎板上钉钉。 Zerohedge指出，高盛的以上预测都不会成为现实。因为美国消费者今年初以来可支配收入之所以强劲，仅仅是因为消费者刷爆信用卡、积蓄耗尽、政府财政刺激不可持续；目前数据显示消费者自新冠疫情以来首次积极偿还信用卡债务。上周公布的美国消费者个人收入和支出数据显示，7月美国家庭的储蓄率从4.3%降至3.5%，创去年1月以来最大月度降幅，降至今年内低谷。 富达国际（FidelityInternational）宏观和战略资产配置全球主管萨尔曼·艾哈迈德（SalmanAhmed）最近采访中表示，美国经济或许看起来强劲，但受到美联储连续加息的影响，还是可能陷入衰退。数据显示约四分之一的美国投资级债券将于2023年～2025年间到期；等这些债券期满后，在当前的高利率环境下，他们恐怕面临更高的再融资成本；虽然美国消费者和劳动力市场令人惊讶地恢复，迫使艾哈迈德将他对即将到来的经济衰退的预测推迟到明年，并将他的团队对经济衰退概率的预测从80%降低到60%，但经济衰退仍然是艾哈迈德的基本预测；目前各界还没充分感受高利率的压力，因为他们仍依赖先前低利时期锁定的利率。 6 油价在85美元/桶上方，频繁震荡 据美国汽车协会AAA数据，美国加油站普通汽油的平均售价达到3.811美元/加仑，突破2022年同期水平，处于十多年来的最高季节性水平，并创下1994年有数据记录以来的第二高。 目前正处于夏秋季节交替期，美国劳动节（9月4日）通常标志着美国夏季驾车旺季的结束，汽油价格往往会下跌。然而今年夏季经历了相对低价的汽油后，现在油价出现U型反弹，这无疑让人担心油价涨势卷土重来。 自7月中旬左右以来，美国的原油库存基本低于季节性正常水平，商业原油库存累计减少3400万桶。美国能源信息署（EIA）的数据显示，最近六周中有五周商业原油库存下降。这让市场感到供给正在收紧，并推动现货价格回升。 全球原油基准布伦特(Brent)本周三收于90美元/桶上方，为去年11月以来的最高水平。沙特阿拉伯将其旗舰产品阿拉伯轻质原油(ArabLightcrude)对亚洲的官方销售价格上调至10个月高点，这一信号显示了沙特对原油需求的信心，进一步增强了看涨情绪。 沙特阿拉伯和俄罗斯的（减产）战略旨在进一步消耗库存，整个石油市场都感受到了这一点。受石油对冲基金青睐的西德克萨斯中质原油12月-12月期价差升至2022年末以来的最大水平。今晨API数据显示美国至9月1日当周API原油库存减少552.1万桶，预期减少142.9万桶；API汽油库存减少509.3万桶，预期减少75万桶；API精炼油库存增加30.6万桶，预期增加75万桶。 7 A股大盘停留在3100点上方，持续震荡 8月31日，人民银行和国家金融监管总局联合发布了《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，明确了降低存量首套住房贷款利率的基本条件、适用范围及调整方式等内容。当天，农业银行、建设银行等机构就发布公告表示，将抓紧制定具体操作细则； 本周二（9月5日）头部券商测算，每户贷款每年减少5000元利息支出，将可以带动3000-3500元的消费支出，全社会消费有望增加1200-1400亿元，对应0.10-0.12个百分点的名义GDP增速。 乘联会：初步统计，8月1-31日，乘用车市场零售190.2万辆，同比增长2%；今年 以来累计零售1319.9万辆，同比增长2%；8月1-31日，新能源车市场零售69.8万辆，同比增长32%，环比增长9%；今年以来累计零售442.4万辆，同比增长36%； 海关总署：今年前8个月，我国进出口总值27.08万亿元人民币，同比（下同）微降0.1%。其中，出口15.47万亿元，增长0.8%；进口11.61万亿元，下降1.3%；贸易顺差3.86万亿元，扩大7.3%。按美元计价，今年前8个月我国进出口总值3.89万亿美元，下降6.5%。其中，出口2.22万亿美元，下降5.6%；进口1.67万亿美元，下降7.6%；贸易顺差5534亿美元，扩大0.8%。 中国央行今日进行3300亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，此前为1.80%。今日有2090亿元逆回购到期。 8 黄金：停留在1900关口上方，频繁震荡 金价目前停留在2000下方，反弹至1900关口上方；上方阻力在1804至2079涨势的50%回撤位1942，更上方是1614至2079涨势的23.6回撤位1969；2000关口；下方支撑在1804至2079涨势的61.8%回
