近期策略展望
冠通期货 近期策略展望 研究咨询部2024年01月09日周智诚F3082617/Z0016177 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 ★上周五美国12月非农数据详解!/上周美国其他重要数据和消息 ★纽约联储通胀预期和联储官员的发言 ★油价反弹至71美元/桶附近震荡；A股大盘维持2900点附近震荡 ★黄金/白银/原油/股指分析及交易策略 上周五美国12月非农数据详解! 上周五（1月5日）美国劳工统计局数据显示，美国12月非农就业人口增加21.6万人，预期增加17.1万人；10月份新增非农就业从15万人下调至10.5万人，11月新增非农就业人数从19.9万人下调至17.3万人;这意味着过去11份就业报告中有10份被大幅下调； 美国12月失业率为3.7%，预期3.8%，与11月前值相同，连续23个月低于4%；失业率坚挺是由于劳动力减少，劳动力参与率从前值62.8%进一步降至62.5%，这是近三年来最大的月度降幅，下降主要集中在年轻人和老年人，25-54岁人口的参与率下降了0.1%；本次报告劳动力市场降温的信号还包括：失业的美国人找到新工作的时间更长；全职工作的人数降幅为2020年4月以来最大；临时工就业人数下降至2021年5月以来的最低水平，这通常被视为经济衰退的先兆。 由于12月非农数据的强劲表现，美联储3月降息的概率已降至53.8%，而在非农数据公布前为60.4%。此外据CME“美联储观察”数据，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，降息25个基点的概率为2.6%。到3月维持利率不变的概率为44.8%，累计降息25个基点的概率为53.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。 12月非农数据超预期回升，但住户调查数据、劳动力参与率等细分数据显示，劳动力市场可能没有那么“强劲”；可以用来佐证劳动力市场“潜在疲软”的证据有：住户调查中失业人数增加了68.3万人；企业调查中失业人数增加了67.6万人；经过这些调整后，三个月的新增就业人数从每月20.6万下降到每月17.4万；高盛同样在家庭调查数据方面嗅到了劳动力走弱的信号：劳动力参与率下降了0.3个百分点降至62.5%，反映出所有性别、包括外裔在内的所有美籍的劳动力参与率均有所下降；U6失业率 （统计范围最广的失业率）上升0.1个百分点至7.1%，反映出因个人经济原因而兼职的劳动力数量的增加（增加21.7万人）。 3 上周美国其他重要数据和消息 上周五公布的美国12月ISM服务业指数降至50.6，预期52.5，前值52.7；ISM服务业指数跌幅创下九个月最大。虽然数据仍扩张，但为去年全年第二低；其中就业分项指数下降至43.3，创2020年7月以来新低，单月暴跌7.4个点，凸显美国劳动力市场的动能正在减弱；新订单指数52.8，创下三个月低点，表明需求前景回落；数据发布后，联邦利率互换将美联储3月降息25个基点的概率重新定价在70%。 上周五公布的11月工厂订单上升2.6%，市场预期上升2.1%，创下2021年1月以来最大环比涨幅；11月订单同比上升0.7%，10月从下降3.6%上修至下降3.4%；11月民用飞机订单增长了80.1%，10月下降了43.9%；汽车、零部件和拖车的订单保持不变；原材料、机械、计算机和电子产品以及电气设备、家电和零部件的订单也有所增加。 2024开年，由于投资者普遍收敛降息预期，等待各国央行发出更明确的信号，美股出现大幅回调，因此现金显得更具吸引力；美国货币市场基金2024年首周获得1230亿美元资金流入，创下历史新高。随着全球股市开始回吐上个季度的部分涨势，现金再度受到热捧。相比之下，股市和债券的资金流入分别仅有76亿美元和106亿美元。 1月7日周日，美国国会领导人达成了一项两党协议，为2024年设定了大约1.66万亿美元的联邦政府支出水平。根据这项协议，国防支出为8860亿美元，非国防支出约为7730亿美元。但该协议可能受到极右翼众议院保守派成员反对，目前尚不清楚国会能否迅速通过立法，以避免政府关门。现在，立法者面临着一个紧迫的截止日期，必须通过立法来使这项协议生效，并在不到两周的时间里避免政府部分停摆，如果双方不能敲定更详细的预算法案，大约20%的政府资金将在1月19日耗尽，这包括一些重要的项目，如退伍军人援助以及食品和药品安全服务；其余政府的资金将在随后不久的2月2日耗尽。 4 纽约联储通胀预期和联储官员的发言 本周一（1月8日）据纽约联储调查结果，美国12月消费者的一年期通胀预期中位数降至3%，创2021年1月份以来新低，连续第三个月下降，前值为3.4%；12月的三年期通胀预期降至2.6%，前值为3%；五年期通胀预期降至2.5%，11月前值为2.7%； 分类别来看，受访者们在12月份对大学费用的涨幅预期较11月份更大，食品和租金上涨的预期则在12月有所下降，汽油价格的预期涨幅稳定在4.5%，房价上涨的预期维持在3%不变；调查显示，人们12月的收入增速预期降至2021年4月份以来的最慢； 美联储官员们普遍认为，通胀具有自我实现性，也即通胀预期强烈影响实际的物价压力，因此12月的最新民意调查进一步回落，支持了实际通胀水平将继续放缓的观点。通胀的降温也得以让美联储货币政策立场转向，美国今年料将步入降息阶段。 本周一美联储永久票委、理事米歇尔·鲍曼发表讲话，她对于货币政策的立场已经“调整”，基于抗通胀取得的进展，她认为短期内应继续将利率维持在当前水平。鲍曼倾向于短期内“按兵不动”，如果通胀在此期间能持续降温，可能考虑开始降息。周一鸽派的亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国通胀的降幅超过他自己的预期。当前正朝着美联储2%的通胀目标迈进，目标是维持物价涨幅走在这条正确的道路上。他依然预计美联储将于三季度开始本轮周期的首次降息，今年一共降息两次。 周末期间，美联储资产负债表问题“权威”、达拉斯联储主席LorieLogan表示，在金融市场流动性收紧的情况下，美联储可能需要放缓缩减其资产负债表的步伐。尽管金融体系中的流动性和银行准备金仍然非常充足，但个别银行可能会开始出现流动性吃紧，特别是在美联储隔夜逆回购协议使用量下降的情况下。现在开始讨论美联储决定放缓缩表的指标参数是“合适的”。 5 油价在70美元/桶附近，频繁震荡 1月5日外媒消息，能源服务公司贝克休斯(BakerHughesCo.)表示，活跃钻机总数四周来第三周下降；截至1月5日当周，美国石油和天然气钻机总数减少1座，至621座；贝克休斯称，美国石油钻机数增加1座至501座，天然气钻机数减少2座至118座； 独立发布钻机数据的数据服务商Enverus公布的数据显示，1月3日止当周，钻机总数减少15座至657座，环比下降3%，同比减少24%。分析师称，钻机数从2022年12月所创的后疫情时代高点784座下降主要是因为油气价格下滑。 金融服务公司TDCowen跟踪的14家独立勘探和生产公司表示，计划在2024年削减约4%的支出；尽管价格、支出和钻机数有所下降，但随着油企完成已钻井工作，美国石油和天然气产量仍有望在2024年创下历史新高。 渣打银行预测，2024年的石油需求增长强劲，将达到154万桶/天，2025年将达到141万桶/天。渣打银行预测，2024-2025年全球石油需求增长将保持在较长期平均水平之上。分析师预测，全球月度需求将在2024年8月首次超过1.04亿桶/天，然后在2025年8月超过1.05亿桶/天。 渣打银行预计，这两年非OPEC国家的需求增长将超过供应增长，导致呼吁OPEC增加原油供应，2024年达到52万桶/天，在2025年达到88万桶/天。这种呼吁是对OPEC成员国为平衡全球原油供需所需的石油产量的估计。2023年达到历史新高后，渣打预测美国原油供应将继续增长，但速度会放缓。大宗商品专家预测，美国石油产量增长将从2023年的100.9万桶/天放缓至2024年的46.4万桶/天，2025年将进一步放缓至13.7万桶/天；渣打承认，美国石油生产商目前的钻探和资本支出计划表明，其预测有可能下调。 6 大盘再次跌破2900点，频繁震荡 央行定调今年十项重点工作，包括：稳健的货币政策灵活适度、精准有效；稳妥推进重点领域金融风险防范化解；稳慎扎实推进人民币国际化等。央行要求，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。 本周一央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有900亿元14天期逆回购到期，因此实现净回笼400亿元。 瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在瑞银大中华研讨会上指，A股最坏时间已过，因企业盈利已开始反弹、政策继续发力，以及投资者信心有望改善。A股的企业利润率已于去年第三季触底，瑞银预测，沪深300指数今年每股盈利同比升幅为8%。政策支持方面，孟磊料今年仍有降息降准空间，内房政策亦会加码。 展望2024年，汇丰银行认为，A股的估值已经相当便宜，不论是市盈率、市净率，还是相对其他新兴市场指数的折价率都处于历史极值，进一步下跌空间有限。目前，A股滚动市盈率为16.7倍，较历史均值低0.5个标准差，处于自2005年以来的26.6%百分位数。该行预计，到2024年末，上证/沪深300/深成指的目标价为3400/4100/12000点，分别有望上涨14.3%/19.5%/26.0%。如果A股企业盈利增速下行幅度小于预期，那么指数的涨幅可能还会更高。 7 黄金：停留在2000关口上方，频繁震荡 金价再次反弹越过1810至2145涨势的23.6%回撤位2066后回落，上方阻力在2066，2100关口，2145历史前高；下方支撑在前述涨势的38.2%回撤位2017，2000关口，1810至2145涨势的50%回撤位1977。 8 周线震荡，始终在关键支撑上方 2019年4月份以来，国际金价存在周线上行趋势线，金价前期连续测试疫情期间低点1680美元/盎司附近并多次跌穿1680，更下方支撑在疫 情初期的1451美元/盎司；目前金价仍停留在1900 下方；下方支撑在周线前低1804；更下方支撑在疫情期间低点1680美元/盎司附近。 9 ★期货AU2404震荡，一小时线KDJ超买，上方阻力在日线小前高486.50，下方支撑位于特殊均线组粗橘色线474，根据国际市场美元金价运行，期金整体判断震荡偏空。 注意：目前各类基本面信息导致 无序震荡较多，风险较大。 10 白银：日线宽幅震荡进行中 目前银价快速震荡回落，目前位于20.67至25.89涨势的50%回撤位23.28下方，上方阻力在23.28，前述涨势的38.2%回撤位23.89，23.6%回撤位24.65，小前高25.89；下方支撑在前述涨势的61.8%回撤位22.66，之后是22.00和日线前低20.67。 11 期货AG2402震荡，1小时线KDJ超买回落，上方阻力位于特殊均线组1小时线黄线6000，下方支撑位于日线前低5650，根据国际市场美元银价运行，期银整体判断震荡偏空。 注意：目前各类基本面信息导致 无序震荡较多，风险较大。 12 原油：维持70美元/桶附近，频繁震荡 原油连续反弹突破100、110和120/桶关口，最高触及130美元/桶后连续回撤震荡；目前特殊均线组日线绿线在73.00附近，油价短线震荡。 13 期货原油SC2402震荡，1小时线KDJ接近超买，上方阻力位于特殊均线组1小时线黄线558，下方支撑在日线前低522，根据国际市场美原油油价运行，期货原油短线判断震荡偏空； 目前各类基本面信息导致无序
