业绩符合预期，自产产品及ICL保持高速增长

事件：近期公司发布23年半年报，2023H1公司实现营收68.42亿元（-36.37%），归母净利润4.53亿元（-75.89%),扣非归母净利润3.32亿元（-82.32%）。单Q2实现营收36.10亿元（-40.86%），归母净利润2.93亿元（-73.98%），扣非归母净利润1.94亿元（-82.89%）。 业绩符合预期，剔除新冠收入影响后，ICL及自产产品保持高速增长：分业务板块看，1）2023H1诊断服务收入27.27亿元，剔除新冠收入后同增23.73%，其中ICL收入24.78亿元，剔除新冠收入影响后同增27.53%; 2)自产产品收入2.29亿元，剔除新冠收入影响后同增50.65%；3）渠道收入41.14亿元，同增7.10%；ICL及自产产品均保持较快增长，渠道业务稳中有增。 特检占比持续提升，ICL稳中向好：特检营收持续增长，占比不断提升驱动ICL业务稳中向好，2023H1特检收入11.18亿元（+31.53%），占诊断服务收入比例提升1.2pct至41%。我们预计未来特检业务将继续贡献ICL收入弹性，一方面三甲客户数量不断增加，2023H1公司新增三甲客户127家；另一方面，公司坚持重点学科投入，产品力不断提高，2023H1特色项目增速强劲，病原体宏基因/肿瘤早筛/神经免疫收入同比增长189%/126%/119%。此外，公司通过多渠道与客户建立更深更广的合作，包括精准中心、合作共建及区域疾病联盟，2023H1精准中心新增13家至56家，收入同增58%，合作共建新增23家至700家，收入同增30%。 渠道稳健+自产产品快速放量，IVD产品高速增长：自产产品研发报证进展顺利，2023H1自产产品取得三类证1个、二类证2个，一类证37个，叠加渠道资源赋能，自产产品未来有望保持高速增长；渠道业务稳中有增，公司积极拓展代理品类，同时顺应行业国产替代趋势，2023H1新增国产产品20+，公司渠道业务代理品类丰富，并及时把握行业国产替代趋势，未来有望保持稳健。 应收绝对额有所下降，利润端稳定改善：2023H1应收账款96.65亿元，较2023Q1减少6.85亿元，绝对额有所下降，应收回款保持良性节奏。利润端来看，2023H1毛利率较2019H1提升0.23pct至33.15%，表观归母净利润由于应收账款计提减值影响2.52亿元，假如剔除这部分影响，归母净利润约7.06亿元，归母净利润率约10.31%，较2019H1提升了1.04pct，因此剔除新冠收入影响，利润端稳定改善。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入141.02/165.60/192.72亿元，归母净利润9.65/13.25/16.96亿元。对应PE分别为19.07/13.89/10.85倍，维持对公司“增持”评级。 风险提示：行业需求不及预期、商誉减值、自产产品放量不及预期等风险。 盈利预测：