2023年中报点评：业绩符合预期，N型一体化布局持续深化

想要全面及时的研报数据，就上发现报告（www.fxbaogao.com）。我们是国内知名的研报平台，拥有海量用户。这里的报告特别多，覆盖范围极广，从宏观经济到细分赛道应有尽有。我们用最朴素的方式帮您整理信息，界面简洁，技术过硬，助您快速找到想要的资料。深度洞察市场，做出精准决策，从这里开始。

天合光能2023年中报点评

公司概况：

• 股票代码：688599
• 评级：维持“强推”
• 目标价：41.72元

业绩概览：

• 营业收入：2023年上半年493.84亿元，同比增长38.21%；Q2单季度280.65亿元，同比增长37.18%。
• 净利润：2023年上半年35.40亿元，同比增长178.88%；Q2单季度17.72亿元，同比增长144.05%。
• 毛利率：上半年16.92%，Q2单季度16.14%。

业务亮点：

1. 组件出货：2023年上半年出货量27GW，Q2出货14GW，预计全年出货70GW，同比增长约60%。
2. N型一体化布局：N型i-TOPCon电池产能预计年底达到40GW，提升产品竞争力。
3. 储能系统：上半年交付大幅增长，计划至年底产能达12GWh，2024年二季度末达25GWh。

投资建议：

• 盈利预测：调整后，预计2023-2025年归母净利润分别为75.6/96.6/116.5亿元，对应PE分别为9/7/6倍。
• 目标价：12x PE，对应目标价41.72元。
• 评级：维持“强推”。

风险提示：

• 原材料供应紧张。
• 产能扩张进度不及预期。
• 市场竞争加剧。

主要财务指标（截至2023年9月）：

• 营业总收入：133,565亿元。
• 归母净利润：7,556亿元。
• 每股盈利：3.48元。
• 市盈率：9倍。
• 市净率：2.1倍。

公司基本数据：

• 总股本：217,356.02万股。
• 总市值：699.02亿元。
• 资产负债率：70.29%。
• 每股净资产：13.51元。
• 12个月内最高/最低价：75.83/32.16元。

市场表现：

• 沪深300指数对比显示，天合光能表现优于沪深300指数。

研究报告：

• 2023年半年度业绩预增点评。
• 重大事项点评。
• 2022年报及2023年一季报点评。

风险提示：

• 原材料供应紧张。
• 产能扩张进度不确定性。
• 市场竞争加剧。

投资策略：

• 考虑出货预期调整，调整盈利预测。
• 对应目标价41.72元，维持“强推”评级。