贵金属日报：美元持续走高 内外盘比价再度上升

期货研究报告|贵金属日报2023-09-07 美元持续走高内外盘比价再度上升 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 9月6日，沪金主力合约开于464.80元/克，收于464.24元/克，较前一交易日收盘下 降0.02%。当日成交量为83,041手，持仓量为191,966手。 昨日夜盘沪金主力合约开于463.98元/克，收于464.06元/克，较昨日午后收盘下降 0.03%。 9月6日，沪银主力合约开于5,851元/千克，收于5,820元/千克，较前一交易日收盘 下降0.68%。当日成交量为405,473手，持仓量为504,930手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,792元/千克，收于5,785元/千克，较昨日午后收盘下降 0.84%。 隔夜咨询： 昨日，据金十讯，美国公布的一系列超预期数据表明，美国消费者需求和整体经济依然强劲，但通胀可能长期处于高位，波士顿联储主席柯林斯称，虽然目前可能已经非常接近或已经达到利率峰值，但将近期改善视为通胀率处于持续回落至2%轨道上的证据还为时过早，此后或仍有理由进一步收紧政策。受此言论影响美元指数一度超过105关口，并且美债收益率也呈现走高，贵金属承压。内盘则是在汇率影响下仍表现相对抗跌，在美元走高的情况下，可以关注多内盘空外盘的套利操作。不过即便此后还有加息的动作，但利率水平逐步见顶乃至回落仍是大概率事件，因此操作上依然建议以逢低买入为主，尤其在内盘沪金上则更为合适。 基本面 上个交易日（9月6）上金所黄金成交量为15,112千克，较前一交易日上涨9.38%。白银成交量为449,084千克，较前一交易日上涨3.71%。上期所黄金库存为2,592千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降19,030千克至1,382,263千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为886.64吨，较前一交易日下降3.17吨。白银SLVETF 持仓为13,577.23吨，较前一交易日持平。 上个交易日（9月6日），沪深300指数较前一交易日下降0.22%，电子元件板块较前一交易日上涨1.37%。光伏板块较前一交易日下降1.30%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，据金十讯，美国公布的一系列超预期数据表明，美国消费者需求和整体经济依然强劲，但通胀可能长期处于高位，波士顿联储主席柯林斯称，虽然目前可能已经非常接近或已经达到利率峰值，但将近期改善视为通胀率处于持续回落至2%轨道上的证据还为时过早，此后或仍有理由进一步收紧政策。受此言论影响美元指数一度超过105关口，并且美债收益率也呈现走高，贵金属承压。内盘则是在汇率影响下仍表现相对抗跌，在美元走高的情况下，可以关注多内盘空外盘的套利操作。不过即便此后还有加息的动作，但利率水平逐步见顶乃至回落仍是大概率事件，因此操作上依然建议以逢低买入为主，尤其在内盘沪金上则更为合适。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.84 +0.04% 欧元/美元 1.0726 +0.03% 英镑/美元 1.2507 -0.47% 美元/日元 147.68 -0.03% 纳斯达克 4465.48 -0.70% 标普500 13872.47 -1.06% 道琼斯 34443.19 -0.57% 原油 87.58 +1.03% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率收于4.300%，较上一日上涨3个基点，10年与2年期美债利差 下降4个基点至-0.71%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/09/062021/09/062023/09/06 0 -1 -2 2019/09/062021/09/062023/09/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（9月6日）Au2312合约上，多头较前一日减持2,334手，空头则是增持656手。沪金合约上个交易日总成交量为152,288手，较前一交易日上涨9.35%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头减持2,828手，空头增持2,409手。白银合约上个交易日总成交量为699,707手，较前一交易日上涨23.54%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/09/062021/09/062023/09/062019/09/062021/09/062023/09/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为886.64吨，较前一交易日下降3.17吨。白银SLVETF 持仓为13,577.23吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/09/052021/09/052023/09/05 2019/09/052021/09/052023/09/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年9月6日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为-0.22元/克，较此前一交易日上涨0.39元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差15元/千克，与此前一交易日上涨11元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.69，较前一交易日上涨0.30%。白银活跃合约内外盘比价为6.94，较前一交易日上涨1.48%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为79.77，较前一交易日基本持平。外盘为82.65，较前一交易日上涨1.13%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/09/062021/09/062023/09/06 2019/09/062021/09/062023/09/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/09/062021/09/062023/09/06 5 2019/09/062021/09/062023/09/06 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/09/062021/09/062023/09/062019/09/052021/09/052023/09/05 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（9月6）上金所黄金成交量为15,112千克，较前一交易日上涨9.38%。白银成交量为449,084千克，较前一交易日上涨3.71%。黄金交收量为5,730千克，白银 交收量为3,630千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/09/062021/09/062023/09/06 2019/09/062021/09/062023/09/06 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年9月8当周 2023年8月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比2/3 3/4 白银T+d 递延费空付多交易日占比3/3 4/4 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（9月6日）上期所黄金库存为2,592千克，较前一交易日持平。白银库存则是较 前一交易日下降19,030千克至1,382,263千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16