银行业2023年9月月报：“降息”靴子落地，经营指标改善

行业月度点评 银行 证券研究报告 “降息”靴子落地，经营指标改善 2023年09月01日 银行业2023年9月月报 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 银行沪深300 17% 7% -3% 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 % 1M 3M 12M 银行 -5.65 -3.94 -0.30 沪深300 -5.70 -1.89 -7.62 刘敏 分析师 执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com -13% 相关报告 1银行业点评：央行二季度货币政策报告释放 三大信号2023-08-18 邮储银行0.945.831.085.071.254.38买入 建设银行1.284.841.364.551.464.26增持 招商银行5.475.775.665.586.245.06买入 平安银行2.205.142.704.193.183.55买入 宁波银行3.499.294.226.344.895.18增持 常熟银行1.007.041.255.631.534.60增持 资料来源：同花顺IFind，财信证券 投资要点： 8月，申万银行录得涨跌幅-6.45%，跑输上证指数1.25pct.，跑输沪深300指 数0.24pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位，其中长沙银行（-1.09%）跌幅最小。 银行业板块估值下行。截至8月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.63X，较上月末下降0.3X，相比A股估值折价74%；板块整体市净率0.52X， 较上月末略降0.03X，相比A股估值折价69%。 同业存单到期收益率整体上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.68%、2.09%、2.17%,较7月末分别上升/下降了-10BP/5BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.79%、2.20%、2.31%,较7月末分别 上升/下降了-12BP/3BP/-2BP。理财产品预期年收益率下行。理财产品预期年收 益率下行。环比来看，除4个月、9个月期理财产品收益率较上月末略升1BP外，其他期理财产品收益率均下降。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中3个月、2个月收益率降幅最大，分别下降82BP、68BP。 投资建议：8月，存量房贷利率“一城一策”靴子落地，第三轮存款利率下调开启，叠加5年期LPR下调预期落空，综合资负两端，对银行业整体影响有限。且央行二季度货币政策执行报告中设“专栏1”讨论“合理看待我国商业 银行的利润空间”，政策呵护行业净息差意图明显。8月上市银行公布半年报，总体看银行业经营指标改善，景气度持续向上，优质银行表现更为突出。考虑银行板块业绩恢复，估值仍处于低位，未来上升修复动能强劲。个股层面，建议关注国企改革背景下，具备高股息、高成长优势的邮储银行、建设银行；前期受地产影响较大，有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行、平安银行；以及区域经济向好、信贷需求旺盛、资产质量优异的宁波银行、常熟银行，维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2市场利率4 2.1同业存单到期收益率4 2.2理财产品预期年收益率5 2.3银行间同业拆借加权平均利率6 3行业回顾7 4投资建议8 5风险提示8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截8月31日）3 图2：银行与A股PE估值3 图3：银行与A股PB估值3 图4：个股涨跌幅（%）4 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%）5 图6：AA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%）5 图7：理财产品预期年收益率（截至8月31日，%）6 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）6 1行情回顾 8月，申万银行录得涨跌幅-6.45%，跑输上证指数1.25pct.，跑输沪深300指数0.24pct.， 月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位。 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截8月31日） 8月涨跌幅（%）2023年度涨跌幅（%） 0.99 -2.75 -4.05 -5.20 -6.45 -6.21 -5.43 -6.85 -6.00 -7.52 -8.87 -10.41 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 银行(申万)上证指数沪深300深证成指中小板指创业板指 资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，银行业板块估值下行。截至8月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM） 4.63X，较上月末下降0.3X，相比A股估值折价74%；板块整体市净率0.52X，较上月末略降0.03X，相比A股估值折价69%。 图2：银行与A股PE估值图3：银行与A股PB估值 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 银行全部A股（右） 26.0 24.0 22.0 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 银行全部A股（右） 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 2018-082019-082020-082021-082022-082023-082018-082019-082020-082021-082022-082023-08 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 8月，A股42家银行中，0家录得上涨，0家持平，42家下跌，其中长沙银行跌幅最小，月涨跌幅-1.09%。细分类下，国有大行平均涨跌幅最大，月平均涨跌幅为-4.21%，建设银行（-2.6%）跌幅最小；城商行排名第2位，月平均涨跌幅为-5.61%，其中长沙银行（-1.09%）跌幅最小；农商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为-6.28%，其中常熟银 行（-1.25%）跌幅最小；股份行涨跌幅相对靠后，月平均涨跌幅为-7.21%，年内平均涨跌幅-3.73%，其中光大银行（-3.53%）跌幅最小。 图4：个股涨跌幅（%） 8月涨跌幅（%）年度涨跌幅（%） 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 长沙银行江苏银行常熟银行沪农商行建设银行工商银行成都银行光大银行上海银行瑞丰银行中国银行兰州银行北京银行渝农商行农业银行无锡银行华夏银行交通银行齐鲁银行兴业银行重庆银行苏州银行贵阳银行厦门银行苏农银行民生银行张家港行邮储银行江阴银行西安银行浙商银行南京银行青岛银行青农商行浦发银行杭州银行郑州银行中信银行平安银行宁波银行招商银行 紫金银行 -30.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率整体上行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为 1.68%、2.09%、2.17%,较7月末分别上升/下降了-10BP/5BP/-1BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.79%、2.20%、2.31%,较7月末分别上升/下降了-12BP/3BP/-2BP。AAA级3M-1M同业存单利差为41BP，较7月末利差上升14BP；AA级3M-1M同业存单利差为41BP，较7月末利差上升14BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为11BP，较7月末下降2BP。8月同业存单到期收益率整体上行，月末受资金面的影响略有波动。 图5：AAA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%） CD(AAA):1MCD(AAA):3MCD(AAA):6M 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 资料来源：同花顺IFind，财信证券 图6：AA级同业存单到期收益率（截至8月31日，%） CD(AA):1MCD(AA):3MCD(AA):6M 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率下行。环比来看，除4个月、9个月期理财产品收益率较上月末略升1BP外，其他期理财产品收益率均下降，其中1周期限理财产品收益率下降102BP， 降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中3个月、2个月收益率降幅 最大，分别下降82BP、68BP。 图7：理财产品预期年收益率（截至8月31日，%） 2周1个月2个月3个月4个月6个月9个月1年 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券（注：0值为数据缺失） 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率上行。8月份，同业拆借加权平均利率为1.71%，环比上升23BP，同比上升49BP。环比来看，14天、21天、30天、6个月、1年期利率下降，分别下降 6BP/12BP/20BP/10BP/34BP，其余期限均上升，其中1天、9个月期限利率涨幅最大，分别上涨24BP/14BP。同比来看，6个月、1年期限利率分别下降15BP/31BP，其余期限利率均高于去年同期，1天、60天期限利率同比涨幅最大，均上升了0.48pct.。 图8：银行间同业拆借加权平均利率（%） 4.00 1天7天14天30天90天120天6个月1年 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率 有关事项的通知。通知明确，自9月25日起，符合相关条件的存量房贷借款人，可向金 融机构提出申请，既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度，也可以由银行新发放贷款置换存量贷款。降低后的存量房贷利率，依然要符合贷款发放时当地的房地产政策，即不低于当时所在城市房贷利率政策下限。也即，存量房贷利率调整最多可以“抹平”银行在发放房贷过程中高于政策下限的“溢价”。 中国人民银行、国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知。通知如下：一、对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首 付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%；二、首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。三、中国人民银行、国家金融监督管理总局各派出机构按照因城施策原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势及当地政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。四、银行业金融机构应根据各省级市场利率定价自律机制确定的最低首付款比例和利率下限，结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体首付款比例和利率水平。 住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知。通知如下：一、居民