税延型养老险衔接工作启动，个人养老金产品再扩容

行业点评 非银行金融 2023年09月06日 税延型养老险衔接工作启动，个人养老金产品再扩容 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*非银行金融*上市险企7月保费数据：寿险保持较快增长，产险业务有所承压*强于大市20230820 【平安证券】行业点评*非银行金融*6月保费数据： 寿险新单高增，产险保费分化*强于大市20230729 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 研究助理 韦霁雯一般证券从业资格编号 S1060122070023 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 9月5日，国家金融监督管理总局发布《关于个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接有关事项的通知》（下称“《通知》”），要求有序推进个人税收递延型商业养老保险试点与个人养老金衔接。 平安观点： 《通知》规范产品衔接工作，明确过渡期工作安排。1）明确过渡期时间 及工作安排：要求个税递延型养老保险试点公司应于2023年底完成各项工作，9月1日起个税递延型养老保险信息平台保险合同新单接口关闭。2）明确可转换产品名单：已开展业务的个税递延型养老保险产品可纳入个人养老金保险产品名单，未开展业务的试点公司的产品不得纳入名单。3）明确产品转换工作安排：试点公司应在官网进行为期三个月的公告，并向投保人做好重点内容提示，支持尚未进入养老金领取阶段的投保人在完成个人养老金账户和资金账户开立后的保单变更申请，已开始领取养老年金的投保人不得变更申请。收到申请后，试点公司应核对2022、2023年度的个税递延型商业养老保险和个人养老金交费，交费上限1.2万元，超出上限部分应申请退还个税递延型养老保险超额部分保费。4）明确个人养老金个税递延型养老保险保单特殊安排：试点公司可增加一次性领取方式且领取金额为领取时产品账户价值，也可在前三个保单年度的现金价值不低于账户价值97%、98%、99%情况下，增加允许投保人退保条款。 个税递延型商业养老保险发展不及预期，并入个人养老金有望理顺产品关系、丰富产品选择、提升投保意愿。税延型商业养老保险始于2018年5 月，试点区域为上海、福建及苏州工业园区。但个税扣除限额按照当月工资的6%与1000元孰低确认，税优力度有限、难以满足养老储备缺口，试点初期领取时实际缴税税率7.5%也相对较高（2022年11月个税递延型商业养老保险领取时税率下降至3%，与个人养老金账户相同）。因此个税递延型商业养老保险试点规模明显不及预期，据原银保监会，截至2021 年10月末税延型商业养老保险累计保费收入仅6亿元、参保人数仅5万人。而个人养老金制度下产品选择更多、税收抵扣手续更简便，据人社局数据显示，截至2023年6月末，全国36个先行城市开立个人养老金账户 人数达4030万。两类产品属性相似、共享税优额度，税延型商业养老险并入个人养老金将理顺税优型养老保险关系，简化相关手续，便于投资者理解，同时将进一步丰富个人养老金产品选择，提升投资者投保意愿。据中国银保信官网披露，截至2023年7月末，个人养老金保险产品数量已 由试点之初的7只扩容至48只。 竞品收益率下降，保险产品比较优势进一步凸显。人口老龄化背景下居 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 民养老储蓄需求持续扩张，而今年以来长端利率保持低位震荡、多家商业银行下调存款利率、权益市场波动较大，竞品收益率下滑，而保险产品遵循定价利率、产品具备保底收益率，同时可提供身故、全残、失能等风险保障，差异化优势进一步凸显。商业养老保险作为养老第三支柱的重要组成部分，有望在个人养老金制度下获得长足发展。 投资建议：税延型商业养老保险并入个人养老金，有望丰富个人养老金产品体系，加速养老第三支柱的建设。今年以来，居 民保本储蓄需求旺盛、竞品吸引力下降，23H1寿险负债端改善得到验证，预计2023年寿险新单与NBV将保持正增长。在政策、流动性、长端利率等综合影响下，市场情绪如有修复，保险资产端有望迎来改善。当前行业估值和机构持仓仍处历史底部，看好行业的长期配置价值，同时建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。 风险提示：1）政策推进不及预期；2）产品创新不及预期，客户购买意愿不强；3）其他资产价格波动，分流个人客户资产配置。 图表1个人养老金保险产品名单（截至2023年7月31日） 序号 保险公司 产品名称 1 工银安盛人寿保险有限公司 工银安盛人寿盛享颐年养老年金保险 2 工银安盛人寿金账户年金保险(万能型) 3 工银安盛人寿盛世颐年养老年金保险 4 工银安盛人寿金账户养老年金保险(2023版)(万能型) 5 国民养老保险股份有限公司 国民共同富裕专属商业养老保险 6 国民美好生活养老年金保险 7 国民美好生活B款养老年金保险 8 国民福寿双全两全保险 9 国民美好生活A01款养老年金保险 10 国民美好生活B01款养老年金保险 11 国民福寿双全A01款两全保险 12 建信人寿保险股份有限公司 建信悦享延年养老年金保险(万能型) 13 建信尊享延年养老年金保险 14 交银人寿保险有限公司 交银人寿个人养老年金保险(万能型) 15 农银人寿保险股份有限公司 农银人寿金穗兴民养老年金保险(万能型) 16 农银人寿金穗利民两全保险 17 太平人寿保险有限公司 太平岁岁金生专属商业养老保险 18 太平鑫多多两全保险(互联网专属) 19 太平睿选稳赢两全保险 20 太平岁穗丰两全保险 21 太平养老保险股份有限公司 太平盛世福享金生专属商业养老保险 22 太平共享盛世年金保险H款 23 泰康人寿保险有限责任公司 泰康臻享百岁专属商业养老保险 24 泰康臻享百岁B款专属商业养老保险 25 泰康福寿百岁养老年金保险 26 泰康福寿百岁2023养老年金保险 27 泰康养老保险股份有限公司 泰康尊享一生年金保险E款(万能型) 28 泰康幸福赢家年金保险(分红型) 29 泰康福享百岁专属商业养老保险 30 泰康尊享一生养老年金保险H款(万能型) 31 新华人寿保险股份有限公司 新华人寿保险股份有限公司卓越优选专属商业养老保险 32 新华养老保险股份有限公司 新华养老盈佳人生专属商业养老保险 33 阳光人寿保险股份有限公司 阳光人寿阳光寿养老年金保险 34 友邦人寿保险有限公司 友邦悦享年年年金保险 35 友邦悦享未来两全保险 36 友邦优享年年年金保险 37 友邦优享未来两全保险 38 招商信诺人寿保险有限公司 招商信诺养老年金保险C款(分红型) 39 中国人民人寿保险股份有限公司 人保寿险福寿年年专属商业养老保险 40 人保寿险金裕颐养两全保险(万能型) 41 人保寿险鑫享嘉养老年金保险 42 中国人寿保险股份有限公司 国寿鑫享宝专属商业养老保险 43 国寿鑫民宝两全保险 44 国寿鑫颐宝两全保险 45 中国太平洋人寿保险股份有限公司 太保易生福专属商业养老保险 46 太保鑫享颐两全保险 47 中宏人寿保险有限公司 中宏养老无忧养老年金保险 48 中信保诚人寿保险有限公司 中信保诚「保稳盈」养老年金保险(万能型) 资料来源：中国银保信公司，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层